Goldman Sachs: El oro alcanzará los 4900 dólares en 2026, con un potencial de subida significativo

Goldman Sachs indica que, dada la baja actual en los niveles de participación en oro y el potencial de diversificación de los inversores, su pronóstico para el precio del oro a finales de 2026 de 4900 dólares por onza tiene un margen de subida significativo. La encuesta realizada en la plataforma Marquee de Goldman Sachs a más de 900 clientes inversores institucionales muestra que el 36% de los encuestados (el grupo más grande) espera que el oro supere los 5000 dólares por onza antes de fin de año.

De 4000 a 4900 dólares: las tres principales lógicas detrás del objetivo de Goldman Sachs

(Fuente: Trading View)

La previsión de Goldman Sachs de 4900 dólares para finales de 2026 implica un potencial alcista de aproximadamente un 17% desde el precio actual. Este objetivo no surge de la nada, sino que se basa en tres lógicas centrales. Primero, actualmente, los niveles de participación en oro por parte de los inversores institucionales son relativamente bajos. Aunque el precio ha subido considerablemente este año, la asignación de oro en muchas gestoras tradicionales sigue por debajo de su promedio histórico, dejando espacio para flujos de capital adicionales.

En segundo lugar, se está liberando el potencial de diversificación de los inversores. Goldman Sachs señala que «recientemente algunos inversores han pedido aumentar su asignación en oro», y destaca que el cambio en la tendencia de diversificación podría aumentar el atractivo de este metal precioso. En un contexto de incertidumbre geopolítica, preocupaciones inflacionarias y volatilidad del dólar, el valor del oro como activo sin correlación ha sido redescubierto. El modelo de asignación 60/40 tradicional en acciones y bonos está evolucionando hacia una cartera diversificada que incluye oro, criptomonedas y otros activos alternativos.

En tercer lugar, la compra por parte de los bancos centrales proporciona un soporte estructural. La encuesta muestra que el 38% de los encuestados considera que las compras de oro por parte de los bancos centrales son el principal motor del incremento en el precio del oro, mientras que el 27% lo atribuye a problemas fiscales. Los bancos centrales de todo el mundo están ingresando en el mercado, atraídos por la alta liquidez, la ausencia de riesgo de incumplimiento y la posición neutral del oro como activo de reserva. Datos de la World Gold Council muestran que en los primeros tres trimestres de 2024, la compra neta de oro por parte de los bancos centrales superó las 800 toneladas, continuando con la fuerte tendencia de compra iniciada en 2022.

La previsión de Goldman Sachs también considera factores técnicos. Tras superar los 4000 dólares, el siguiente umbral psicológico es 5000 dólares. Desde la experiencia histórica, el oro tiende a prolongar su tendencia alcista después de superar umbrales redondos, enfrentándose a resistencia cerca del siguiente nivel. El objetivo de 4900 dólares está justo debajo de los 5000 dólares, lo que indica que Goldman espera que el oro se acerque, pero quizás no complete, la ruptura de este nivel histórico.

Encuesta institucional revela: el 70% tiene una visión alcista

La plataforma Marquee de Goldman Sachs realizó una encuesta del 12 al 14 de noviembre a más de 900 clientes inversores institucionales, mostrando que más del 70% espera que los precios del oro suban el próximo año. Esta abrumadora mayoría alcista es bastante rara en la historia del mercado del oro, y generalmente solo aparece en las fases iniciales o intermedias de una tendencia importante.

Los detalles de la encuesta son aún más reveladores. El 36% de los encuestados espera que el oro supere los 5000 dólares por onza, una previsión más agresiva que el pronóstico oficial de Goldman Sachs de 4900 dólares. Otro 33% estima que alcanzará entre 4500 y 5000 dólares, sumando un 69% de inversores institucionales que creen que el oro llegará al menos a 4500 dólares. En comparación, solo algo más del 5% de los encuestados piensa que en los próximos 12 meses el precio del oro caerá entre 3500 y 4000 dólares por onza.

Este reparto en los resultados de la encuesta muestra una clara inclinación a la derecha, indicando que las preocupaciones por riesgos bajistas en el mercado del oro son muy bajas y que las expectativas de potencial alcista son muy altas. Desde la perspectiva de la finanza conductual, cuando los inversores institucionales generan expectativas tan firmes y unánimes, suele ser un indicador de la continuación de la tendencia. Sin embargo, también existe un riesgo opuesto: si todos están optimistas y con posiciones, el impulso marginal de compra podría disminuir.

Las tres principales fuerzas motrices que impulsan al alza el oro según los inversores institucionales

Compra continua de bancos centrales: 38% de los inversores consideran que esta es la principal fuerza, especialmente activa en mercados emergentes

Preocupaciones por déficit fiscal: 27% de los inversores temen que la expansión de la deuda en diferentes países impulse la demanda de refugio en metales preciosos

Necesidad de diversificación: La tradicional cartera de acciones y bonos no funciona bien en entornos de alta volatilidad, por lo que el oro se vuelve una cobertura indispensable

Phil Streible, jefe de estrategia de mercado de Blue Line Futures, declaró en una entrevista a CNBC que el mercado alcista del oro podría prolongarse hasta 2026. Señaló: «Las perspectivas económicas globales siguen respaldando los precios del oro». Muchos países siguen enfrentando desaceleración del crecimiento y aumento de la inflación, un entorno de estancamiento que históricamente favorece al oro.

Desde inversores minoristas hasta fondos de cobertura: expansión total de la estructura de compra

Este año, desde inversores minoristas hasta fondos de cobertura, una gran cantidad de inversores se han volcado al oro —tradicionalmente considerado un activo de refugio en tiempos de turbulencias— para cubrir riesgos de inflación, fracturas geopolíticas y depreciación del dólar. La expansión generalizada de esta estructura de compra ha sido la causa principal del aumento del 58.6% en el precio del oro este año.

Las compras por parte de bancos centrales y la demanda general de los inversores han llevado los precios de los metales preciosos a máximos históricos. En 2024, el precio del oro ha subido un 58.6%, alcanzando por primera vez los 4000 dólares el 8 de octubre. Los precios de las commodities alcanzaron su punto más alto en dos semanas el viernes, impulsados por las expectativas de recorte de tasas de la Reserva Federal, con el precio spot subiendo un 0.45% a 4175.50 dólares por onza y el precio de futuros un 0.53% a 4187.40 dólares.

Otros inversores también están entrando en el sector minero, optimistas respecto a estas materias primas. Stephen Yiu, director de Blue Whale Capital, dijo esta misma semana en una entrevista a CNBC que está apostando a Newmont Mining, la mayor minera de oro del mundo. Carson Bruck, fundador de Hummingbird Capital, conocido por su postura en corto, emitió opciones de compra en Snowline Gold, una pequeña minera canadiense. En la conferencia Sohn de Londres, Bruck afirmó que ve a esa compañía como un objetivo de adquisición muy atractivo en un contexto de mayor consolidación en la industria.

Goldman Sachs subraya que la reciente renovada demanda de los inversores por incrementar sus posiciones en oro puede impulsar aún más los precios. Cuando las instituciones comienzan a mover el oro de una asignación táctica a un activo estratégico central, la demanda sostenida y estable aumenta notablemente.