Ganancia de 6200 veces, ¿quién es el mayor ganador de Moore Threads?

Fuente: Wallstreetcn

Como la “primera acción china de GPU”, la primera aparición de Moore Threads en el STAR Market encendió el entusiasmo del mercado con un asombroso aumento, lo que no solo es un reconocimiento directo a la escasez de su tecnología, sino que también resalta el fuerte optimismo del mercado sobre el futuro de los chips de cómputo de alta gama nacionales en la ola de la inteligencia artificial.

El 5 de diciembre, Moore Threads cotizó oficialmente en el STAR Market, con un precio de apertura de 650 yuanes, disparándose un 468,78% respecto al precio de emisión de 114,28 yuanes. Durante la sesión, el precio alcanzó un máximo de 688 yuanes, con un incremento del 502%, y la capitalización bursátil superó temporalmente los 270.000 millones de yuanes. Según el precio de apertura, los inversores que realizaron una suscripción completa (500 acciones) obtuvieron una ganancia flotante de más de 280.000 yuanes, convirtiéndose en una de las nuevas acciones más rentables del año. Al cierre de esta edición, la acción cotizaba a 590,59 yuanes por acción, con una subida del 416,79%.

Moore Threads también ha proporcionado sorprendentes retornos a los primeros inversores: como uno de los primeros inversores, Peixian Qianyao obtuvo una revalorización de más de 6.262 veces sobre su inversión inicial, creando una leyenda en el capital de riesgo.

Esta OPV atrajo la participación de 267 instituciones en la oferta, alcanzando una sobresuscripción offline de 1.572 veces. Grandes firmas como Southern Fund y E Fund presentaron solicitudes con cientos de productos. La empresa recaudó unos 8.000 millones de yuanes, convirtiéndose en la mayor OPV del STAR Market este año. Aunque la empresa todavía está en números rojos, su ratio precio/ventas de hasta 122 veces supera con creces a gigantes extranjeros como NVIDIA, lo que muestra que el mercado está valorando con una prima muy alta su potencial de crecimiento futuro y la singularidad de su tecnología.

Como la única empresa nacional capaz de igualar las funcionalidades de NVIDIA, Moore Threads, basada en su propia arquitectura MUSA, ha logrado avances tecnológicos en computación IA, renderizado gráfico, simulación física y codificación/decodificación de vídeo en un solo chip. La empresa prevé alcanzar beneficios en 2027 como muy pronto, y desde la presentación de la solicitud hasta la salida a bolsa solo pasaron 158 días, lo que supone una “aceleración STAR Market”.

Zhang Jianzhong, fundador, presidente y director general de Moore Threads, afirmó que la empresa mantendrá un ritmo de iteración anual para los chips GPU de funcionalidad completa, con el objetivo de construir una plataforma de computación de escenarios completos que cubra tanto la nube como el extremo. Subrayó que mientras la IA siga evolucionando, la demanda de capacidad de cómputo no será una burbuja.

Un “activo escaso” muy codiciado por las instituciones

Moore Threads demostró una enorme popularidad entre los inversores institucionales durante la fase inicial de consulta de precios. Según el anuncio de emisión, 267 inversores institucionales offline presentaron ofertas válidas, con 7.555 objetos de asignación gestionados y una suscripción efectiva de 70.406 millones de acciones, alcanzando una sobresuscripción offline de 1.572 veces, muy por encima de la mayoría de las nuevas acciones este año.

El conjunto de instituciones participantes fue impresionante: 86 fondos públicos, 124 fondos privados, 30 sociedades de valores y 13 aseguradoras presentaron ofertas. Southern Fund presentó 404 productos, solicitando un total de 5.285 millones de acciones; E Fund presentó 389 productos; ICBC Credit Suisse y Fullgoal Fund presentaron 345 y 265 productos, respectivamente.

La tasa inicial de asignación online de Moore Threads fue del 0,02423369%. El 24 de noviembre se abrió la suscripción, y el precio de emisión de 114,28 yuanes por acción marcó el récord más alto del año para una nueva emisión. Esta OPV recaudó alrededor de 8.000 millones de yuanes, convirtiéndose en la mayor del STAR Market en 2023.

Desde que la empresa presentó su solicitud de OPV en el STAR Market el 30 de junio hasta su salida a bolsa el 5 de diciembre, solo pasaron 158 días. Como el único fabricante nacional de GPU con una profunda implantación tanto en el mercado B2B como B2C, Moore Threads se considera en el mercado de capitales un “activo escaso difícil de replicar”.

Primeros inversores multiplican por 6.200 su inversión

Desde su fundación en 2020, Moore Threads se convirtió rápidamente en el centro de atención del mercado primario. La empresa avanzó a un ritmo asombroso en la financiación, alcanzando un volumen acumulado de más de 10.000 millones de yuanes y contando con hasta 86 accionistas antes de la salida a bolsa.

Su capacidad de atraer capital no solo se refleja en la cantidad total recaudada, sino también en el increíble retorno proporcionado a los primeros inversores: como uno de los primeros inversores, Peixian Qianyao obtuvo una revalorización de más de 6.262 veces, creando una leyenda en el capital de riesgo.

La creación de Moore Threads coincidió con el auge de la inversión en el sector nacional de semiconductores en 2020, y la pista de GPU estaba repleta de competidores. Aunque la competencia era feroz, Moore Threads, apodada la “NVIDIA china”, causó sensación desde su inicio: en menos de 100 días completó dos rondas de financiación, alcanzando una valoración superior a los 1.000 millones de dólares y estableciendo el récord de “empresa unicornio más rápida” del sector, mostrando su enorme atractivo de mercado y potencial de desarrollo.

Tras ser reconocida por el mercado, Moore Threads encendió por completo el entusiasmo del capital. Desde la ronda Pre-A de 2021 hasta la ronda A, la empresa atrajo inversiones en bloque de decenas de instituciones de primer nivel como Shenzhen Capital Group, Sequoia China, GGV Capital, ByteDance y Guosheng Capital. Esta situación demuestra que tanto las instituciones consolidadas del sector como los capitales industriales que incursionan en nuevas áreas consideran a Moore Threads un objetivo principal que no pueden dejar pasar, participando activamente y contribuyendo a su rápido desarrollo.

El reto de la rentabilidad bajo una alta valoración

A pesar del entusiasmo del mercado, la empresa sigue en pérdidas. Moore Threads registró unos ingresos de 438 millones de yuanes en 2024 y una pérdida neta de 1.618 millones de yuanes, con un ratio precio/ventas de 122 veces, muy por encima de gigantes internacionales como NVIDIA.

Los ingresos de la empresa han aumentado rápidamente en los últimos años, pasando de 46,09 millones de yuanes en 2022 a 438 millones en 2024, y en los tres primeros trimestres de 2025 ya ha alcanzado 785 millones de yuanes de ingresos. Sin embargo, debido al enorme gasto en I+D, las pérdidas netas de 2022 a 2024 fueron de 1.894, 1.703 y 1.618 millones de yuanes, respectivamente. En los tres primeros trimestres de 2025 se perdieron 724 millones de yuanes, y solo en el tercer trimestre se registró una pérdida de 453 millones, casi 180 millones más que el año anterior.

El gasto en I+D se mantiene elevado: en 2022, 2023 y 2024 se invirtieron 1.116, 1.334 y 1.359 millones de yuanes, respectivamente, y en el primer semestre de 2025, 557 millones. Los gastos de I+D superan durante mucho tiempo los ingresos, lo que refleja la importancia otorgada al desarrollo tecnológico. Moore Threads prevé alcanzar el beneficio consolidado en 2027 como muy pronto, lo que significa que las empresas chinas de GPU aún deben soportar un largo periodo de incubación.

“GPU de funcionalidad completa” a la altura de NVIDIA

“Moore Threads es el definidor de la GPU de funcionalidad completa”, explica Zhang Jianzhong. A diferencia de otras empresas chinas de GPU, Moore Threads ofrece productos “GPU de funcionalidad completa”. Basándose en la arquitectura propia MUSA, la empresa ha sido pionera en lograr en un solo chip la aceleración de IA, renderizado gráfico, simulación física y cálculo necesario para el procesamiento de vídeo en ultra alta definición.

Zhang Jianzhong explica que, con la entrada de la humanidad en la era de la inteligencia, las necesidades de las plataformas de computación científica están rompiendo fronteras: un científico puede necesitar simultáneamente entrenamiento de modelos de IA, computación de alto rendimiento, renderizado gráfico 3D, codificación/decodificación de vídeo y simulación física. Moore Threads se dedica a construir una plataforma de aceleración de cálculo generalista, ayudando con computación a abrir nuevas vías de investigación y descubrir más escenarios de aplicación de la IA.

La arquitectura MUSA es compatible con el ecosistema internacional de GPU liderado por NVIDIA, permitiendo a los desarrolladores aprovechar a bajo coste los recursos de código existentes en el ecosistema internacional. Esto convierte a Moore Threads en la única empresa nacional capaz de igualar a NVIDIA en funcionalidad, siendo denominada la “NVIDIA china”.

Tres grandes proyectos de inversión cubren todos los escenarios

La OPV de Moore Threads financiará tres grandes proyectos: el chip integrado de entrenamiento e inferencia de IA, que busca crear una plataforma de computación inteligente que integre computación, almacenamiento y comunicación, capaz en el futuro de cubrir las demandas de clústeres de decenas o cientos de miles de tarjetas inteligentes; el chip gráfico de nueva generación autónomo y controlable, que cubrirá necesidades de renderizado 3D, gemelos digitales y simulación física del mundo real; y el proyecto de chip AI SoC, para satisfacer la demanda de IA en el extremo, cubriendo la inteligencia de las cosas.

“Con la iteración basada en la arquitectura MUSA, crearemos una plataforma de computación para todos los escenarios, tanto en la nube como en el extremo, proporcionando un potente soporte de computación IA para la transformación digital de todos los sectores”, dijo Zhang Jianzhong. Desde su fundación en 2020, la empresa se ha centrado en la I+D y el diseño autónomo de GPU de funcionalidad completa.

Según previsiones de Frost & Sullivan, el mercado global de GPU alcanzará los 3,62 billones de yuanes en 2029. El mercado chino crecerá especialmente rápido, alcanzando los 1,36 billones de yuanes, lo que supondrá un aumento de la cuota mundial del 15,6% en 2024 al 37,8%, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 51,1%. Zhang Jianzhong cree que “la humanidad ha entrado en la era del cálculo; la computación es el poder nacional, y los chips GPU se han convertido en la piedra angular de la capacidad de cómputo”.