La verdadera situación económica actual.

Autor: arndxt; Fuente: X, @arndxt_xo; Compilado por: Shaw Jinse Caijing

Hoy voy a analizar a fondo la verdadera situación de nuestra economía actual. Si has estado siguiendo la macroeconomía anterior, deberías poder obtener algunas pistas de ello.

Actualmente, solo la inteligencia artificial sigue impulsando el PIB, mientras que otros aspectos como el mercado laboral, los hogares, la asequibilidad y la adquisición de activos están en declive.

Todos están esperando la “inversión del ciclo”. Pero no hay ciclo en absoluto.

La realidad es:

• El mercado ya no opera según los fundamentos.
• El gasto de capital en inteligencia artificial es, de hecho, un factor clave para prevenir una recesión tecnológica.
• En 2026, se espera una ola de liquidez, y el consenso del mercado ni siquiera ha comenzado a valorar esto.
• La desigualdad es una resistencia macro que limita la formulación de políticas.
• El cuello de botella de la inteligencia artificial no está en la potencia de cálculo de la GPU, sino en la energía.
• Las criptomonedas se están convirtiendo en la única clase de activos que tiene un verdadero potencial de crecimiento para los jóvenes, lo que les otorga un significado político.

No subestimes el riesgo de esta transformación y no desajustes tus inversiones, de lo contrario perderás buenas oportunidades.

1. La dinámica del mercado no está impulsada por los fundamentos

En el último mes, los precios del mercado de activos fluctuaron sin la publicación de nuevos datos económicos, pero experimentaron una gran volatilidad debido al cambio de actitud de la Reserva Federal.

La probabilidad de recortes de tasas cayó del 80% al 30% y luego volvió al 80%, únicamente debido a los comentarios de algunos funcionarios de la Reserva Federal. Esto coincide con la situación del mercado en la que el flujo de fondos sistemático abrumadoramente supera el juicio macroeconómico.

A continuación se presentan algunas pruebas de microestructura:

• Los fondos objetivo de volatilidad se desendeudan mecánicamente cuando la volatilidad se dispara y vuelven a apalancarse cuando la volatilidad se comprime.

Estos fondos no se preocupan por la “economía”, ya que solo ajustan su exposición a inversiones de riesgo según un único variable: el nivel de volatilidad del mercado. Cuando la volatilidad aumenta, reducen su exposición al riesgo → venden. Cuando la volatilidad disminuye, aumentan su exposición al riesgo → compran. Esto provoca que se vendan automáticamente en momentos de debilidad del mercado y se compren automáticamente en momentos de fortaleza del mercado, amplificando así las oscilaciones en ambas direcciones.

• CTA cambiará las posiciones largas y cortas en los niveles de tendencia preestablecidos, lo que generará flujos de capital obligatorios.

CTA (Asesor de Comercio de Productos) sigue reglas de tendencia estrictas:

• Si el precio supera un cierto nivel → comprar.

• Si el precio cae por debajo de un cierto nivel → vender.

No hay ninguna “lógica” detrás de esto. Es puramente mecánico. Por lo tanto, cuando suficientes CTA configuran órdenes de stop loss al mismo precio al mismo tiempo, se produce un comportamiento de compra o venta a gran escala y coordinado, a pesar de que no hay ningún cambio en los fundamentos. Estos flujos de capital pueden afectar a todo el índice en cuestión de días.

• La ventana de recompra de acciones sigue siendo la mayor fuente de demanda neta de acciones.

La recompra de acciones por parte de las empresas es el mayor comprador neto en el mercado de valores, superando las compras de minoristas, fondos de cobertura y fondos de pensiones. Durante el periodo de recompra de acciones, las empresas inyectan de manera constante decenas de miles de millones de dólares al mercado cada semana.

Esto generará: 1. Una tendencia alcista incorporada durante la temporada de recompra; 2. Un debilitamiento notable al cierre de la ventana; 3. Una demanda estructural de compra que no depende de los datos macroeconómicos. Esta es la razón por la que, incluso con un sentimiento del mercado extremadamente negativo, el mercado de valores puede subir.

• La inversión de la curva VIX refleja un desbalance en la cobertura a corto plazo, y no “pánico”.

En condiciones normales, la volatilidad a largo plazo (VIX a 3 meses) es mayor que la volatilidad a corto plazo (VIX a 1 mes). Cuando esta situación se invierte, es decir, cuando el precio de las opciones de corto plazo aumenta, se considera que “la emoción de pánico se dispara”. Pero hoy en día, la inversión de la curva VIX a menudo es causada por los siguientes factores: demanda de cobertura a corto plazo; los comerciantes de opciones ajustan su exposición al riesgo; flujos de capital hacia opciones semanales; y estrategias sistemáticas que realizan coberturas a fin de mes. Esto significa que: un aumento en VIX ≠ pánico. Un aumento en VIX = flujo de capital de cobertura.

Esta distinción es crucial, ya que indica que la volatilidad ahora está impulsada por el comercio y no por el sentimiento del mercado.

Esto ha hecho que el entorno del mercado actual sea más sensible a la emoción del mercado y al flujo de capital. Los datos económicos se han convertido en indicadores rezagados de los precios de los activos, mientras que la comunicación de la Reserva Federal se ha convertido en el principal desencadenante de la volatilidad del mercado.

Hoy en día, la liquidez, la posición y el tono de la política influyen más en el descubrimiento de precios que los fundamentos.

2. La inteligencia artificial está deteniendo una recesión económica generalizada

La inteligencia artificial ya ha comenzado a desempeñar el papel de estabilizador macroeconómico.

Sustituyó efectivamente la contratación periódica, apoyó la rentabilidad empresarial y mantuvo el crecimiento del PIB en un contexto de debilidad en los fundamentos del mercado laboral.

Esto significa que la dependencia de la economía estadounidense de los gastos de capital en inteligencia artificial es mucho mayor de lo que los formuladores de políticas reconocen públicamente.

• La inteligencia artificial está suprimiendo la demanda del tercio de la población con las habilidades más bajas y más fácilmente sustituibles en el mercado laboral. Y este suele ser el área donde primero se manifiestan las recesiones económicas cíclicas.
• El aumento de la productividad ha ocultado el deterioro general del mercado laboral. La producción se mantiene estable porque las máquinas han asumido el trabajo que anteriormente realizaban los trabajadores de nivel inicial.
• Las ganancias de las empresas aumentan debido a la reducción del número de empleados, mientras que los hogares asumen la carga socioeconómica resultante.
• Esto lleva a que los ingresos se desplacen del trabajo hacia el capital—una dinámica típica de recesión económica, aunque encubierta por el aumento de la productividad.
• El capital relacionado con la inteligencia artificial ha mantenido artificialmente la resiliencia del PIB. Sin el gasto de capital en el sector de la inteligencia artificial, los datos generales del PIB serían notablemente débiles.

Los reguladores y los formuladores de políticas inevitablemente apoyarán el gasto de capital en inteligencia artificial a través de políticas industriales, expansión del crédito o incentivos estratégicos, de lo contrario, habrá una recesión económica.

3. La desigualdad se ha convertido en un factor restrictivo macroeconómico

El análisis de Mike Green (línea de pobreza ≈ 130,000 a 150,000 dólares) ha suscitado una fuerte oposición, lo que indica cuán profunda es la preocupación por este tema.

Hechos clave:

• Gastos de crianza > Alquiler / Hipoteca;
• La estructura de la vivienda es difícil de pagar;
• La generación de los baby boomers domina la propiedad de activos;
• La generación joven solo tiene ingresos, no capital;
• La inflación de activos está exacerbando esta brecha cada año.

La desigualdad obligará a ajustar la política fiscal, la postura regulatoria y las medidas de intervención en los mercados de activos.

Las criptomonedas se están convirtiendo en una herramienta demográfica que permite a la joven generación participar en la valorización del capital. Los legisladores harán ajustes en consecuencia.

4. El cuello de botella de la expansión de la inteligencia artificial actualmente radica en la energía y no en la capacidad de cálculo.

La energía se convertirá en el nuevo tema narrativo.

Sin la expansión de la infraestructura energética correspondiente, la economía de la inteligencia artificial no podrá desarrollarse y crecer.

La discusión en torno a la GPU ignora un cuello de botella más grande:

• Electricidad
• Capacidad de la red eléctrica
• Construcción de energía nuclear y gas natural
• Infraestructura de refrigeración
• Cobre y minerales clave
• Restricciones de ubicación del centro de datos

La energía se está convirtiendo en un factor limitante para el desarrollo de la inteligencia artificial.

La energía, especialmente la nuclear, el gas natural y la modernización de la red eléctrica, se convertirán en una de las áreas de inversión y políticas más influyentes de la próxima década.

5. Dos economías están emergiendo, pero la brecha se está ampliando

La economía estadounidense se está dividiendo en un sector de inteligencia artificial impulsado por el capital y un sector tradicional intensivo en mano de obra, con casi ninguna intersección entre ambos.

Estos dos sistemas están adoptando cada vez más diferentes mecanismos de incentivos para funcionar.

Economía de la Inteligencia Artificial (Expansión)

• Alta productividad
• Alta rentabilidad
• Intensidad laboral baja
• Protección estratégica fuerte
• Fuerte atractivo de capital

Economía real (contracción)

• Capacidad débil de absorción de mano de obra
• Presión del consumidor
• Disminución de la capacidad de acción
• Concentración de activos
• Gran presión inflacionaria

Las empresas más valiosas de la próxima década construirán soluciones para cerrar o aprovechar esta diferencia estructural.

6. Mi perspectiva sobre el futuro

1. La inteligencia artificial recibirá apoyo, de lo contrario caerá en una recesión económica.
2. La liquidez liderada por el Ministerio de Finanzas reemplazará la flexibilización cuantitativa y se convertirá en el principal canal de políticas.
3. Las criptomonedas se convierten en una categoría de activos políticos vinculada a la equidad intergeneracional.
4. La energía se convertirá en el verdadero cuello de botella para el desarrollo de la inteligencia artificial, y no la potencia de cálculo.
5. En los próximos 12 a 18 meses, el mercado seguirá siendo impulsado por la emoción y el flujo de capital.
6. Los fenómenos de desigualdad influirán cada vez más en la toma de decisiones políticas.