¿Cuánto vale realmente Ethereum? Hashed ha proporcionado 10 métodos de valoración de ETH.

Hashed ofrece 10 modelos de valoración de Ethereum, 8 de los cuales muestran que ETH está infravalorado. El precio razonable promedio ponderado es de más de $ 4,700, lo cual es una ventaja significativa con respecto al precio actual, pero la confiabilidad de los modelos varía mucho. (Sinopsis: Ethereum tiene señales negativas: las ballenas no se atreven a ir en largo, el TVL disminuye y no hay esperanza de que ETH vuelva a los 4.000 dólares a corto plazo) (Antecedentes añadidos: Sobre la “crisis de identidad” de Ethereum: valor malinterpretado) ¿Cuál debería ser un precio razonable para ETH? El mercado ha dado muchos modelos de valoración para este problema. A diferencia de Bitcoin, una especie que ya existe como activo a granel, Ethereum como plataforma de contratos inteligentes debería ser capaz de resumir un sistema de valoración razonable y aceptado, pero parece que la industria de la Web3 aún no ha llegado a un consenso al respecto. Un sitio web reciente de Hashed ofrece 10 modelos de valoración que probablemente sean muy reconocidos por el mercado. Los cálculos en 8 de cada 10 modelos muestran que Ethereum está infravalorado, con un precio medio ponderado de más de 4.700 dólares. Entonces, ¿cómo se calcula este precio razonable cerca de un máximo histórico? Desde el TVL hasta el staking y los ingresos, Hashed enumera 10 modelos que se dividen en categorías de baja, media y alta fiabilidad, comencemos con los modelos de valoración de baja fiabilidad. Multiplicador de TVL El modelo cree que la valoración de Ethereum debería ser un múltiplo del TVL de DeFi, vinculando la capitalización de mercado solo al TVL. Hashed tomó el promedio de la relación entre la capitalización de mercado y el TVL de 2020 a 2023 (entendido personalmente como el tiempo desde el comienzo del verano DeFi hasta el momento en que las muñecas matrioskas no eran demasiado serias) 7 veces, y multiplicando el TVL actual de DeFi en Ethereum por 7 y dividiéndolo por la oferta, es decir: TVL × 7 ÷ oferta, el precio es de $4128.9, que es un 36.5% más alto que el precio actual. Este crudo método de cálculo que solo considera el TVL de DeFi y no puede derivar con precisión el TVL real debido a las complejas muñecas matrioskas es, de hecho, digno de baja confiabilidad. Prima de escasez por staking Este modelo tiene en cuenta que el Ethereum que no pueda circular en el mercado por culpa del staking aumentará la “escasez” de Ethereum, y multiplica el precio actual de Ethereum por la apertura de la relación entre la oferta total y la circulación, es decir, el precio × √(Supply ÷ Liquid), dando como resultado un precio de 3528,2, que es un 16,6% al alza sobre el precio actual. Este modelo fue desarrollado por el propio Hased, y el cálculo cuadrado es para debilitar los casos extremos. Pero según este algoritmo, ETH siempre se subestima, y también es burdo considerar la racionalidad de la “escasez” provocada por el staking y la liquidez adicional de Ethereum apostada por LST. El multiplicador Mainnet + L2 TVL es similar al primer modelo de valoración, excepto que este modelo suma todo el TVL de L2 y debido a que L2 da 2 veces el peso del consumo de Ethereum, el método de cálculo es (TVL + L2_TVL×2) × 6 ÷ Supply, y el precio resultante es 4732.5, que es un 56.6% al alza del precio actual. En cuanto al número 6, aunque no se indica, la probabilidad también es un multiplicador derivado de datos históricos. Aunque se cuenta L2, este método de valoración todavía se refiere puramente a los datos de TVL, y no es mucho mejor que el primer método. Prima de “promesa” Este método también es similar al segundo modelo, pero con la adición de Ethereum, que está bloqueado en el protocolo DeFi. El multiplicador en este modelo toma la cantidad total de ETH apostada y bloqueada en el protocolo DeFi dividida por el suministro total de ETH para representar una prima porcentual de una “creencia de larga data y menor oferta de liquidez”. Suma este porcentaje por 1 y multiplica el índice de prima de valor del activo “comprometido” en relación con el activo actual por 1,5 para obtener un precio razonable de ETH según el modelo. La fórmula es: Precio × [1 + (Staked + DeFi) ÷ Suministro] × Multiplicador, lo que da como resultado un precio de $5097.8, que es un 69.1% más alto que el precio actual. Hashed dijo que el modelo se inspiró en la noción de que los tokens L1 deben tratarse como monedas en lugar de acciones, pero aún así se quedó con el problema de que un precio razonable siempre es más alto que el precio actual. El mayor problema con los 4 métodos de valoración de baja fiabilidad mencionados anteriormente es que la única dimensión de la consideración carece de racionalidad. Por ejemplo, los datos de TVL no son más altos es mejor, si se puede usar un TVL más bajo para proporcionar una mejor liquidez es una mejora. En cuanto a ver el Ethereum no circulante como una banda de escasez o lealtad que genera una prima, parece imposible explicar cómo se valorará cuando el precio alcance el precio esperado. Después de hablar de 4 escenarios de valoración de baja fiabilidad, veamos 5 escenarios de fiabilidad media. Capitalización de mercado / Valor razonable de TVL El modelo es esencialmente un modelo de reversión a la media, calculado determinando que el promedio histórico de la relación entre la capitalización de mercado y el TVL es 6 veces, más de lo que se sobreestima, lo insuficiente se subestima, la fórmula es Precio × (6 ÷ Ratio) actual, lo que da como resultado un precio de $3541.1, que es un 17.3% al alza desde el precio actual. Este método de cálculo se basa ostensiblemente en datos de TVL, pero en realidad se refiere a leyes históricas, y el método de valoración llevado a cabo de una manera más conservadora parece ser más razonable que simplemente referirse a TVL. La Ley de Metcalfe es una ley sobre el valor de las redes y el desarrollo de la tecnología de red, propuesta por George Gild en 1993, pero que lleva el nombre de Robert Metcalfe, pionero en redes informáticas y fundador de 3Com Inc., en reconocimiento a sus contribuciones a la red Ethernet. El contenido es que el valor de una red es igual al cuadrado del número de nodos de la red, y el valor de la red es proporcional al cuadrado del número de usuarios conectados. Según Hashed, el modelo ha sido verificado empíricamente por investigadores académicos (Alabi 2017, Peterson 2018) sobre Bitcoin y Ethereum. El TVL se utiliza aquí como una métrica proxy para la actividad de la red. La fórmula es 2 × (TVL/1B)^1.5 × 1B ÷ Supply, lo que resulta en un precio de $9957.6, que es un 231.6% más que el precio actual. Este es un modelo relativamente profesional, y también está etiquetado por Hashed como un modelo de verificación académica con una fuerte relevancia histórica, pero está sesgado para usar TVL como la única consideración. Método de flujo de caja descontado Este modelo de valoración es, con mucho, la forma más valorada de ver a Ethereum como empresa, tratando las recompensas de participación de Ethereum como ingresos, calculando el valor actual a través del método de flujo de caja descontado, y Hashed da el cálculo del precio × (1 + APR) ÷ (0.10 – 0.03), donde el 10% es la tasa de descuento y el 3% es la tasa de crecimiento perpetuo. Esta fórmula es obviamente problemática y en realidad debería ser que cuando n tiende a infinito, el precio × TAE ×(…