¡Las Ballenas de Ethereum no se atreven a moverse! TVL cae a gran caída de 27.5 mil millones, la tasa de interés de financiamiento cae a cero, sorprendiendo al mercado.

El precio de Ethereum ha aumentado un 15% desde el mínimo de 2,623 dólares del viernes pasado, pero los indicadores de productos derivados muestran que los comerciantes siguen siendo cautelosos. Desde principios de semana, la demanda de posiciones largas apalancadas en Ethereum ha sido casi nula, y la tasa de financiamiento de futuros perpetuos está cerca de cero, cuando normalmente debería estar entre el 6% y el 12%. Según los datos de DefiLlama, el valor total bloqueado (TVL) de Ethereum ha caído a 72.3 mil millones de dólares, una gran caída de 27.5 mil millones de dólares desde finales de octubre.

La caída de octubre golpea la confianza, la tasa de interés de financiamiento se reduce a cero

（fuente：Laevitas）

Desde el lunes, la demanda de posiciones de ir en largo en Ethereum (ETH) con apalancamiento ha sido casi nula, y la Tasa de interés de financiamiento de futuros perpetuos también lo ha confirmado. Normalmente, esta tasa debería estar entre el 6% y el 12% para compensar el costo del capital. Sin embargo, una gran parte de la indecisión actual del mercado se debe a la incertidumbre posterior al evento de Gran caída de octubre. El 10 de octubre, el precio de Ethereum cayó 20%, lo que provocó liquidaciones masivas en plataformas de intercambio centralizadas y descentralizadas, lo que perjudicó gravemente la confianza de los traders.

La tasa de interés de financiamiento cercana a cero significa que los traders que van en largo Ethereum casi no necesitan pagar costos de mantenimiento, lo que debería ser una condición extremadamente atractiva en un entorno de mercado normal. Sin embargo, incluso en estas condiciones favorables, la demanda de posiciones largas apalancadas sigue siendo débil, lo que muestra que los traders tienen una extrema falta de confianza en la tendencia a corto plazo de Ethereum. Esta situación no es común en la historia de Ethereum y generalmente solo ocurre en momentos de pánico extremo en el mercado o cuando la tendencia claramente se vuelve bajista.

(Fuente: Nansen)

La Gran caída del 20% del 10 de octubre fue el detonante directo de esta crisis de confianza. Esa caída repentina no solo causó pérdidas por liquidación de miles de millones de dólares, sino que lo más importante es que destruyó la confianza de los traders en la estabilidad del precio de Ethereum. Muchos de los toros apalancados fueron forzados a liquidar durante esa Gran caída, sufriendo pérdidas severas. Esta experiencia traumática ha hecho que los traders sobrevivientes sean extremadamente cautelosos al restablecer posiciones largas apalancadas.

Significado de la Tasa de interés de financiamiento de futuros perpetuos

Nivel normal: 6% a 12% anual, muestra una saludable demanda de ir en largo

Nivel actual: Cerca del 0%, muestra que la demanda de ir en largo casi ha desaparecido

Tasa de interés negativa: los bajistas necesitan pagar a los alcistas, lo que muestra que el sentimiento bajista predomina.

Tasa de interés cero: el mercado está a la espera, tanto los toros como los osos no están dispuestos a establecer grandes posiciones.

Desde una perspectiva más profunda, la reducción de la tasa de interés de financiamiento a cero también puede reflejar las dudas del mercado sobre los fundamentos de Ethereum. A pesar de que el precio ha rebotado un 15% desde su mínimo, este rebote carece del apoyo del mercado de derivados, lo que significa que podría ser solo un rebote técnico o un rebote por sobreventa a corto plazo, y no el inicio de un cambio de tendencia. Sin el apoyo de capital apalancado, la continuidad y la fuerza del rebote estarán limitadas.

TVL Gran caída 275 mil millones de dólares formando un ciclo de retroalimentación negativa

Según los datos de DefiLlama, el valor total bloqueado en la red Ethereum cayó de 99,8 mil millones de dólares el 9 de octubre a 72,3 mil millones de dólares. La disminución de los depósitos ha agravado aún más la presión a la baja sobre el precio de Ether, ya que los inversores se preparan para una demanda débil. La pérdida de 27,5 mil millones de dólares en TVL equivale a una pérdida de aproximadamente el 27,6% del valor bloqueado, lo que representa una fuga de capital extremadamente significativa en el mercado DeFi.

La disminución del TVL formará un ciclo de retroalimentación negativa. Cuando se retiran fondos de los protocolos DeFi de Ethereum, la liquidez y la rentabilidad del protocolo disminuyen, lo que a su vez atrae a más usuarios a retirar sus inversiones en busca de alternativas con mayores rendimientos. Además, la disminución del TVL también reducirá la tasa de uso de la red Ethereum, disminuirá la demanda de transacciones y las tarifas de Gas, lo que afectará la cantidad de ETH destruido y el efecto deflacionario.

La actualización EIP-1559 de Ethereum introdujo un mecanismo de quema de tarifas de Gas, que teóricamente puede convertir al ETH en un activo deflacionario cuando la tasa de uso de la red es alta. Sin embargo, cuando la actividad en la red disminuye, la cantidad de quema se reduce y la emisión de ETH puede superar la cantidad quemada, volviendo a ser un activo inflacionario. Esta transición de deflación a inflación puede tener un impacto negativo en la confianza de los tenedores a largo plazo.

A pesar de que el volumen de transacciones se mantiene estable, las tarifas de la red Ethereum han disminuido un 13% en la última semana. Esta divergencia ha generado preocupación entre los inversores de que la reducción de depósitos en la red podría formar un ciclo de retroalimentación negativa, lo que llevaría finalmente a una caída en el precio de ETH. Un volumen de transacciones estable pero con tarifas en descenso podría indicar que la estructura de las transacciones ha cambiado, con más transacciones trasladándose a soluciones de Layer 2 u otras cadenas, mientras que la intensidad de uso de la red principal disminuye.

La debilidad de esta actividad en la red no solo afecta los precios, sino que también refleja la presión competitiva en el ecosistema de Ethereum. Cadenas competidoras como Solana, Base y Arbitrum están atrayendo cada vez más usuarios y desarrolladores, lo que está erosionando la cuota de mercado de Ethereum. Si esta tendencia continúa, la propuesta de valor a largo plazo de Ethereum podría verse cuestionada.

La relación de largos y cortos de los traders de élite muestra que las ballenas son bajistas

Los traders de élite de OKX, tras resumir las posiciones en spot, futuros y márgenes, han reducido su exposición alcista a Ethereum. Actualmente, la relación larga/corta muestra que la proporción de posiciones cortas ha alcanzado el 23%. Más importante aún, los ballenas y los creadores de mercado han fallado repetidamente en mantener un apalancamiento alcista efectivo, lo que indica que claramente les falta confianza.

Los traders de élite suelen ser el grupo más profesional y mejor informado del mercado, y la dirección de sus posiciones a menudo tiene un significado de indicador adelantado. Cuando estos traders cambian colectivamente a posiciones cortas o reducen sus posiciones largas, generalmente presagia un cambio significativo en la tendencia del mercado. Un 23% de participación corta no se considera extremo en un mercado normal, pero al combinarlo con otros indicadores como la tasa de interés de financiamiento que se reduce a cero y la disminución de TVL, este número se vuelve más pesimista.

Los gigantes y los creadores de mercado han fallado repetidamente en mantener un apalancamiento largo efectivo, un detalle que merece especial atención. Esto significa que estos grandes participantes intentaron ir en largo con Ethereum, pero finalmente optaron por cerrar o reducir sus posiciones. Este comportamiento puede reflejar que encontraron una falta de profundidad en el mercado, un soporte de compra débil en las transacciones reales, o que han perdido confianza en la tendencia a corto plazo basada en cierta información interna.

El mercado laboral estadounidense débil reduce la demanda de activos de riesgo

(Fuente: Reserva Federal)

Otra razón que causa inquietud entre los comerciantes de Ethereum es la debilidad del mercado laboral en Estados Unidos. Según reporta Yahoo Finanzas, algunas empresas atribuyen los despidos al aumento de los costos operativos, mientras que el cierre del gobierno de EE. UU. se extiende hasta el 12 de noviembre, lo que lleva a una disminución del gasto del consumidor. Reuters informa que las empresas con sede en EE. UU. anunciaron despidos de más de 25,000 personas en noviembre.

Según los informes, Adam Sarhan, CEO de 50 Park Investments en Nueva York, declaró: “No habrá despidos masivos cuando la economía sea fuerte.” Si los despidos se aceleran, podrían afectar aún más la confianza del consumidor y ejercer presión sobre los activos de riesgo, incluidos Ethereum. El gobierno de EE. UU. debe seguir aumentando su deuda para mantener el crecimiento económico, ya que el ingreso fiscal se desacelera y el aumento de costos supera el impulso del crecimiento económico.

A pesar de que el débil entorno del mercado laboral ha afectado el sentimiento del mercado, la debilidad económica también podría llevar a la Reserva Federal a adoptar una postura más acomodaticia en la política monetaria. Además, después de que la desaceleración de la actividad económica provocada por el cierre del gobierno de EE. UU. que terminó el 12 de noviembre dio un giro, el sentimiento de refugio se ha aliviado. Históricamente, las criptomonedas se han beneficiado de este tipo de entorno del mercado; sin embargo, la incertidumbre actual sobre la situación laboral en EE. UU. sigue debilitando la confianza de los traders.

Antes de que los principales bancos centrales inyecten nueva liquidez para apoyar el crecimiento económico global, si Ethereum puede volver a los 4,000 dólares sigue siendo una incógnita. Actualmente, los inversores parecen estar más enfocados en las acciones tecnológicas y el mercado de bonos, lo que limita el espacio para un aumento a corto plazo de Ethereum. Los traders están esperando que la situación se aclare, ya que se necesita la aparición de nueva liquidez para reconstruir la confianza en el reciente aumento de Ethereum.