El Banco de Japón bajo presión: el desacuerdo en la junta abre la puerta a un aumento de tasas en octubre

El banco central de Japón se encuentra en un punto de inflexión. El Banco de Japón (BoJ) ha insinuado que podría elevar las tasas de interés de nuevo tan pronto como en octubre, incluso cuando las fuertes discrepancias dentro de su junta alimentan la incertidumbre y la especulación.

La división de la junta sacude las expectativas del mercado En su reunión del 18 al 19 de septiembre, el BoJ mantuvo la tasa de referencia sin cambios en 0.5%. Sin embargo, el resumen de las discusiones divulgado esta semana reveló que dos de los nueve miembros de la junta apoyaron un aumento, con uno argumentando que podría ser apropiado actuar pronto. Otros se opusieron, advirtiendo que una desaceleración inesperada en la economía de EE. UU. podría afectar gravemente a Japón. Aun así, el informe movió los mercados instantáneamente: el yen se debilitó frente al dólar mientras que los rendimientos de los bonos del gobierno aumentaron, ya que los operadores ajustaron sus expectativas a condiciones monetarias más restrictivas. Hace solo unas semanas, los mercados veían solo un 40% de probabilidad de un aumento de tasas. Tras la publicación de las actas, las probabilidades de un movimiento en la reunión del 30 de octubre se dispararon al 70%.

El sorpresivo giro agresivo de Noguchi Lo que realmente sorprendió a los mercados fue la fuente de la disidencia. Asahi Noguchi, considerado durante mucho tiempo uno de los miembros más dovish de la junta, declaró que un aumento de tasas es ahora "más deseable que nunca". Noguchi había resistido el endurecimiento durante años, advirtiendo sobre los riesgos para el crecimiento. Su cambio subraya la creciente preocupación dentro de la junta de que una política excesivamente laxa podría resultar peligrosa en un entorno de inflación persistentemente alta. Los analistas llaman a esto un punto de inflexión: la inflación está por encima del objetivo del 2% del BoJ, las negociaciones salariales están mostrando impulso y los argumentos a favor de la normalización se están fortaleciendo. Sin embargo, la junta sigue dividida, con algunos miembros que todavía apuntan a un débil gasto de los hogares y riesgos globales que podrían descarrilar la frágil recuperación de Japón.

Ueda enfrenta su primera gran prueba El gobernador Kazuo Ueda, el primer académico en liderar el BoJ, ha favorecido hasta ahora un enfoque gradual. Desde que asumió el cargo el año pasado, ha señalado una retirada lenta de la política ultra-flexible. Pero las divisiones que ahora están surgiendo destacan cuán frágil se ha vuelto el consenso. Los mercados y los economistas ven octubre como decisivo. Ya sea que se tomen medidas o no, la pregunta ya no es si Japón volverá a aumentar las tasas, sino cuándo.

La inflación mantiene la presión. El BoJ ha mantenido las tasas estables desde julio, cuando las aumentó por primera vez en 17 años. La inflación se ha mantenido por encima del objetivo del 2%, impulsada en gran parte por los precios de los alimentos y la energía. Aún así, los funcionarios insisten en que el crecimiento sostenido de los salarios es un requisito previo para comprometerse con un mayor endurecimiento. La reunión de septiembre también trajo otra señal hacia la normalización: el BoJ anunció planes para reducir gradualmente sus compras de ETFs y REITs, lo que los mercados interpretaron como otro paso hacia el endurecimiento de la política.

La incertidumbre sigue dominando El panorama global sigue siendo impredecible. La economía de China está desacelerándose, mientras que los EE.UU. están enviando señales contradictorias. Los datos clave que se publicarán en las próximas semanas—incluyendo la encuesta de sentimiento empresarial Tankan y los informes económicos regionales—podrían inclinar la balanza en la próxima decisión del BoJ. Japón se encuentra ahora en una encrucijada. Octubre podría marcar el comienzo del fin de su experimento de una década con tasas de interés casi cero, poniendo a la tercera economía más grande del mundo en un camino hacia la normalización de políticas.

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