Die Crashs von Bitcoin werden kleiner, und die Wall Street fängt an, es zu bemerken

Der Ruf von Bitcoin basiert historisch auf extremen Boom-und-Bust-Zyklen, mit starken Rücksetzern von bis zu 90% nach Allzeithochs.

Dieser Zyklus verlief jedoch, als der Rückgang, näher bei 50%, eine Entwicklung, von der Analysten sagten, dass sie die Reifung von BTC als Anlageklasse widerspiegele.

„Dass sich die Drawdowns von Bitcoin auf etwa 50% komprimieren, ist ein Zeichen für eine sich reifende Marktstruktur“, sagte Jason Fernandes, Mitgründer von AdLunam und Marktanalyst, gegenüber CoinDesk.

„Wenn die Liquidität zunimmt und die institutionelle Beteiligung steigt, komprimiert sich die Volatilität naturgemäß sowohl nach oben als auch nach unten“, fügte er hinzu und sagte, dass „sich zu diesem Zeitpunkt die Erzählung von der Frage nach ihrer Legitimität hin zur Optimierung der Allokation verlagert.“

Fernandes’ Äußerungen erfolgen als Reaktion auf den X-Post des Fidelity-Digital-Assets-Analysten Zack Wainwright vom Dienstag, in dem er darauf hinwies, dass das Wachstum „weniger impulsiv“ werde, mit einer geringeren Wahrscheinlichkeit extremer Ereignisse nach unten, während sich Bitcoin weiter entwickelt.

‘Weniger dramatisch’

Wainwright machte darauf aufmerksam, dass der aktuelle Rückgang von dem Allzeithoch vom 6. Oktober von knapp über $126,200 deutlich weniger gravierend ist als frühere Rücksetzer.

„Jeder Zyklus war nach oben weniger dramatisch als der vorherige, und das Abwärtsrisiko war ebenfalls weniger dramatisch“, sagte er.

Fernandes und Wainwright bezogen sich natürlich auf frühere „Bust“-Phasen, insbesondere auf die Zeit nach den Hochs von 2013 und 2017.

Nachdem Bitcoin Ende 2013 einen Höchststand von ungefähr $1,163 erreicht hatte, ging es in einen lang anhaltenden „Krypto-Winter“, in dem der Preis bis Januar 2015 auf rund $152 abstürzte – das entspricht einem Drawdown von etwa 87%. Ein ähnliches Muster zeigte sich nach dem Bullenlauf 2017: Dann erreichte der Kurs im Dezember $20,000, bevor er in den folgenden 12 Monaten ungefähr 84% auf $3,122 einbrach.

Nicht alle Analysten sind sich einig, dass tiefere Drawdowns vom Tisch sind.

Mike McGlone von Bloomberg Intelligence sagte gegenüber CoinDesk, er glaube, Bitcoin könnte immer noch eine „normale Regression“ Richtung $10,000 erleben. Er argumentierte, dass „die Krypto-Blase vorbei ist“ und dass ein Abschwung mit breiteren Rückgängen bei Aktien, Rohstoffen und anderen Risk Assets zusammenfallen könnte.

Fernandes, der zuvor von McGlones Prognose von $10,000 abwich, sagte jedoch, dass das Ausmaß selbst Teil der Geschichte ist. Während Bitcoin zu einer größeren Anlageklasse heranwächst, nimmt die Wahrscheinlichkeit von 90%-Kollapsen einfach deshalb ab, weil das zur Auslösung solcher Bewegungen erforderliche Kapital zu groß ist. Dieser Effekt wird durch die institutionelle Integration verstärkt – von ETFs bis hin zur Pensionsexponierung –, wodurch groß angelegte Entladungen strukturell schwieriger werden.

Portfolio-„Effizienz“-Verbesserer

Die Veränderung zeigt sich bereits beim Portfolioaufbau.

„Die Portfoliodaten sind wirklich das, was das Verhalten von Institutionen verschiebt“, sagte Fernandes. „Wenn eine kleine Allokation von 1% bis 3% die Renditen und die Sharpe-Ratios spürbar verbessern kann, ohne die Drawdowns wesentlich zu erhöhen, dann beginnt Bitcoin weniger wie eine einzelne Wette zu funktionieren und mehr wie ein Effizienz-Enhancer innerhalb eines diversifizierten Portfolios.“

Diese Einordnung verändert die Risikorechnung. „Das Risiko geht nicht mehr darum, Bitcoin zu halten“, erklärte Fernandes. „Es ist die Opportunitätskosten, gar keine Exponierung zu haben.“

Aktuelle Fidelity-Research unterstützt diesen Übergang. In einem 10-Jahres-Vergleich über große Anlageklassen hinweg lieferte Bitcoin rund 20.000% Rendite und übertraf damit deutlich Aktien, Gold und Anleihen; zudem lag es bei risikoadjustierten Kennzahlen vorn – trotz seiner Volatilität.

„Bitcoin bleibt eine relativ junge Anlage, hat sich jedoch schnell zu einer großen Anlageklasse entwickelt und war in 11 der vergangenen 15 Jahre die bestperformende Anlage“, hielt der Bericht fest.

Gleichzeitig wird das Tradeoff immer deutlicher.

„Hier gibt es ein Tradeoff, das es wert ist, zu benennen“, sagte Fernandes. „Wenn Bitcoin reift und sich die Volatilität komprimiert, sollten Sie auch erwarten, dass sich die Renditen normalisieren. Die asymmetrische Aufwärtschance der frühen Zyklen ging mit extremen Drawdowns einher, aber wenn diese Drawdowns schrumpfen, verhält sich das Asset zunehmend wie eine Makroallokation statt wie eine Wette im Stil Venture.“

Das bringt es zurück zu den Drawdowns.

Wenn Bitcoin nicht mehr um 80% fällt und Portfolios von kleinen Allokationen profitieren können, ohne das Risiko wesentlich zu erhöhen, dann entwickelt sich das Asset zu etwas, das besser investierbar und nutzbar ist. Fernandes sagte abschließend, dass dies für Institutionen möglicherweise der eigentliche Wendepunkt ist.