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刚刚检查了本周的加密ETF资金流动，发现一些有趣的现象正在发生。比特币和以太坊现货ETF出现稳定的资金外流——BTC产品流出$133 百万美元，ETH在一天内损失了大约$42 百万美元。黑石的IBIT和富达的FBTC引领了这次撤离，当你考虑到这些基金持有比特币总市值的超过6%时，这一点尤为明显。机构投资者不像以前那样在低位买入。
但事情变得奇怪了。虽然BTC、ETH和XRP都在流血，但索拉纳ETF实际上出现了资金流入——大约240万美元的新资金流入。Bitwise的BSOL是主要推动力。这数字不大，但与两大巨头的情况完全相反。这告诉我，人们并不一定在完全退出加密货币，而是在调整仓位。资金正从比特币和以太坊转向索拉纳等其他资产。
关于ETF资金流的更广泛加密新闻表明，我们正处于一个有选择的布局阶段，而不是全面的风险规避时刻。随着宏观不确定性仍笼罩市场，美元保持坚挺，这些机构的操作基本上是关于信心集中在哪些资产上、哪些在减弱的实时数据。索拉纳的表现比预期更好，这值得关注，尤其是在市场继续自我调整的过程中。

刚刚在观察期权市场，发现比特币出现了一些有趣的迹象。当前看涨期权与看跌期权的定价方式，悄悄暗示交易者正为一次相当明显的下行走势做准备。这种情况并不常见，平时也不太会被到处讨论，但如果你在关注期权资金流向，信号还是相当明确的。隐含波动率的结构明显偏向看跌。如果你正在考虑自己的仓位，或者只是想弄清楚“聪明资金”究竟在用对冲做什么，这一点值得留意。也许一切都只是虚惊一场，但这些市场信号通常会在大幅波动到来之前先出现。

在加密圈中一直流传着一个关于中本聪是否还活着的理论，老实说，这是这个领域中最有趣的未解之谜之一。最流行的观点是，中本聪实际上是早期比特币开发者Hal Finney，他于2014年去世。
想想这个时间线。Hal是第一个从中本聪那里收到比特币交易的人。他和Dorian Nakamoto在加利福尼亚住在同一地区。而让人们议论纷纷的是——Hal发展出了ALS，并逐渐退出了公众比特币讨论，这正是中本聪从社区消失的时期。这个时间点的巧合实在太完美了，令人难以忽视。
这个观点的逻辑是：如果你在打造一项革命性的技术，为什么要先把币发给别人测试，而不是自己持有？除非你特别想证明系统的可行性，同时保持距离。这也是Hal理论逐渐被接受的原因。
但让我真正感兴趣的是背后的哲学。即使中本聪还活着，他保持匿名、从未试图控制比特币方向的事实，透露出一些深刻的意义。无论是Hal还是其他人，中本聪似乎希望比特币成为一种无主的货币，最终可以取代黄金。任务完成了，对吧？
关于中本聪是否还活着，或者他到底是谁的争论可能永远没有定论，也许这正是设计者的用意。这个谜团让比特币的起源故事保持着生命力，没有任何创始人在聚光灯下也能做到这一点。如果你仔细想想，真是天才之举。

刚在雪球看到一些有趣的内容，让我开始思考：真正的资金玩家和其他人之间到底有什么区别。这位超级低调的投资者段永平，随口就透露他买了腾讯和茅台，并且在遭遇一轮重挫之后，这两只股票立刻开始趋于稳定。时机也太离谱了——我们说的是一位净资产估计约1800亿元的投资者，他一有动作，市场就会真的听。
这就是我注意到的重点。两只股票此前都处在“自由落体”——2025年前五个交易日，腾讯下跌了11.46%，在同一期间，茅台下跌了6%。然后在1月9日，就在他出手之后，腾讯反弹了1.14%，茅台也随即跟上。到1月中旬，腾讯又上涨了2.46%。这并不是巧合——当你拥有那样的资本和那样的信念时，往往就会出现这种结果。
不过，更有意思的是弄清楚：一个人究竟是如何把那样的财富真正做出来的。大多数人并不知道，段永平并不总是现在这个样子。这个人本质上曾经是个“差不多要把自己熬出来”的学生——1977年他第一次参加高考，分数只是在80分出头。刚从农村景赣gangshan到杭州时，他甚至一开始都不会打电话。但他一直在往前推：重新参加考试，进入浙江大学无线电系，之后的故事就大家都知道了。
他净资产轨迹真正出现转折的时刻，发生在80年代末——他创立了Little Tyrant，花了40万在CCTV投放广告，并请来Jackie Chan，几乎把每个家长的期望都“抓”住了。随后就带来了BBK Electronics，再通过他的

那么你一直在想什么是现货交易以及从哪里开始？我理解——当你刚接触市场时，可能会觉得不知所措。但说实话，现货交易可能是最直接的入门方式，无论你是关注加密货币、股票还是商品。
让我用最简单的方式解释什么是现货交易。基本上，你以今天的价格买入或卖出某样东西，并立即拥有它。就这样。你不像期货交易那样押注未来的价格——你实际上持有资产。在现货市场买入1个比特币？砰，它立刻归你所有。你可以持有它，明天卖掉，或者持有多年。这就是现货交易相较于其他交易方式的优势。
那么，如何开始呢？第一步——选择你的交易所。根据你想交易的内容，有很多选择。对于加密货币，有主要的交易所。对于股票，有Robinhood或TD Ameritrade这样的平台。对于商品，有专门的交易所。在评估平台时，要注意三点：手续费(它们很快就会累积)，安全措施如双重验证（2FA），以及流动性(交易量越大，价格越优，执行越快)。
选定交易所后，注册账户。你需要提供身份证明进行KYC验证——这在现在几乎是标准流程。然后存入资金。大多数平台允许你从银行转账、用卡充值，或者直接存入加密货币。
这时，什么是现货交易的实际操作就变得具体了。你会看到市场显示交易对。在加密货币中，可能是BTC/USD或ETH/BTC。在股票中，你会看到公司代码，比如AAPL或TSLA。选择你想交易的资产，然后继续操作。
在真正下单之前，花点时间研究市场。有两种主要

你是否曾经想过USDT主导地位实际上告诉我们关于市场心理的什么？我一直在研究这个，老实说，这是一个相当有用的观察角度来解读市场情绪。
所以事情是这样的：USDT主导图基本上显示了稳定币价值中有多少比例锁定在泰达币上，而不是其他币。当你看到USDT.D上升时，意味着人们正在大量转向USDT。他们基本上是在说“我不想承受这个波动”，把资金停放在稳定币的安全区。这通常是一个看空信号——恐惧在主导市场。
反过来？当USDT主导下降时，你就知道市场情绪正在转变。人们开始变得有信心，把干粮转向比特币、以太坊、山寨币——真正的风险资产。这是一个看涨的信号。
让USDT主导图如此有趣的是，它的变化几乎总是与整体市场呈相反的运动。当加密货币上涨，山寨币大涨时，USDT.D通常会收缩，因为投资者在追逐其他地方的收益。然后当市场变得动荡，开始回落时，你会看到USDT.D飙升，因为人们纷纷回归安全。
我注意到这个模式重复了足够多次，现在我把它作为我的市场时机工具包的一部分。它不是万能的，但同时观察USDT主导和价格走势，可以让你相当清楚地判断“聪明的钱”是变得贪婪还是恐惧。这对于判断市场的真实情绪，比单纯看K线图要有用得多。

刚刚得知，Avraham Eisenberg 在 Mango Markets 案件中的欺诈指控已被驳回。美国一名法官裁定，没有足够的证据证明他确实操纵了价格，或在该平台上做出了任何虚假陈述。显然，由于 Mango Markets 是去中心化且无需许可（permissionless）的，这使得检方更难让他们的指控站得住脚。
就背景而言，CFTC 在 2023 年 1 月就追查 Eisenberg，称他在 2022 年 10 月 11 日至 10 月 15 日期间，故意抬高 MNGO 代币价格。他们将此称为预言机操纵（oracle manipulation）。他凭借这一交易策略赚了很多，最终还向基于 Solana 的 DeFi 协议返还了超过 $67 million。由于案件复杂，他的审判最终在 2024 年才得以进行，之前因复杂性而被推迟。
不过情况有点怪——虽然 Avraham Eisenberg 的加密货币相关指控如今已经被驳回，但他仍在面对来自 SEC 和 CFTC 的民事诉讼。而且，他还因持有 CSAM（儿童性虐待材料）而被判处 4 年监禁，他已就此认罪。
在特朗普政府近期对加密货币执法相当宽松的情况下，有些人推测 SEC 甚至可能不会重新提起指控。他们已经在没有采取执法行动的情况下，撤回了针对 Ripple、Coinbase 和 Uniswap 的案件。Eisenberg

我刚刚看到，Jack Altman 加入了 Benchmark 担任管理合伙人。这个家伙两年前就转为全职投资，并创立了 Alt Capital，现在又做出这个决定。彭博在 X 上发布了消息，大家都说这是 Benchmark 的战略举措，旨在增强其投资能力。很想知道这对公司的投资组合意味着什么。你们觉得 Jack Altman 会带来一些新东西吗？

所以我一直在深入了解专业基金交易的实际运作方式，老实说，这与大多数人的想象差别很大。一旦拆解清楚，整个模式其实相当简单。
基本上，这些公司——专业交易公司——用自己的资金进行交易，而不像传统经纪商那样管理客户资金。这是核心区别。他们将资金投入到技术娴熟的交易员手中，大家的激励是一致的，因为利润直接关系到公司的成功。这种以业绩为导向的环境吸引了很多交易员。
有趣的是，他们创造的生态系统。这些专业交易公司实际上对市场流动性非常重要。他们不断交易股票、外汇、期货、期权、加密货币——基本上任何具有波动性的资产。他们利用市场效率的差异，跨平台进行套利策略。他们产生的交易量之大，保证了市场的平稳运行。
如果你考虑加入，通常会有一个评估流程。大多数公司会让你先进行模拟交易，看看你是否能真正执行交易。比如FTMO的挑战或Topstep的评估——你在模拟环境中展示你的技能，如果通过，就可以使用真实资金。筛选标准也很严格。他们希望你能持续盈利，风险控制得当。你能控制亏损吗？你有过往的交易记录吗？这些都很重要。
一旦通过，专业基金交易的流程通常是这样的：公司会提供资金给你交易，有的起始资金为5000美元，表现好还能逐步扩大到50万美元甚至更多。你可以使用他们的交易平台——通常是MT4或类似的工具——配备实时数据、分析工具和自动化功能。利润分成通常在50/50到90/10之间，越到后面你拿得越多，具体取决

刚刚看到一个关于超级富豪在美国购买豪宅地点的有趣分析。结果显示，如果只看价值超过300万美元的豪宅集中度，佛罗里达绝对领先。该州拥有超过6100套高端住宅，数量惊人。
但让我特别注意的是——当你按土地面积计算密度时，东北地区完全颠覆了这个格局。新泽西州和马萨诸塞州的豪宅每平方英里的比例非常惊人。尤其是新泽西州，豪宅密度极高，这也符合其靠近纽约市的富裕程度。
豪宅最集中州份前列：佛罗里达在总量上领先，但如果只看纯粹的密度，新泽西、马萨诸塞和夏威夷的表现远超预期。康涅狄格州和罗德岛相对较小，但富豪房产的密集程度也令人惊讶。
加利福尼亚和纽约当然也在顶级行列——这两个州拥有庞大的奢侈品市场，主要因为高净值人群众多。但加州地广人稀，按每平方英里豪宅数来看，佛罗里达的集中度反而更高。
这让人思考，考虑到空间限制和总库存，哪个州实际上拥有最多的豪宅。佛罗里达在总量上占优，但东北地区的财富密度才是真正的集聚中心。

我最近一直在研究稀有电子游戏收藏品的世界，老实说，数字真是令人震惊。事实证明，全球市场上最昂贵的电子游戏在过去几年里以令人难以置信的方式爆炸式增长，令人震惊。
所以让我注意到的是：在2020-2021年，电子游戏从仅仅是怀旧的回忆变成了严肃的投资领域。疫情封锁让人们开始翻找旧藏品，突然间来自80年代和90年代的密封卡带开始以疯狂的价格成交。我们说的是六位数甚至七位数的价格，而这些东西以前只是在某人衣橱里静静躺着。
全球最贵电子游戏的纪录？一份密封的原版《超级马里奥兄弟》在2021年8月突破$2 百万美元。让这个数字沉淀一下。两百万美元买一只卡带。真正让市场爆炸的是，这份卡带完全密封在原始包装中——这就是稀有性所在。那个时代的大多数游戏都被玩得差不多了，所以找到一份从未开封的几乎像大海捞针一样。这次特别的销售通过Rally平台完成，Rally是一个购买收藏品、与投资者分割所有权并处理转售的平台。
但在那之前，局势已经变得疯狂了。就在2021年7月，超级马里奥64以156万美元售出。这是第一款在拍卖中突破百万美元的电子游戏。那款1996年的任天堂64经典游戏，因引入3D玩法而具有划时代意义，显然收藏家们愿意为这段游戏历史买单。
在那之前两天？《塞尔达传说》也突破了19283746565748392亿美元大关。另一份密封的副本，又是任天堂历史上的一部分。这份特别之处在于它来自早期限量生产

刚刚处理了一些催债公司胡搅蛮缠的事情，搞清楚了真正有效的方法让他们不再打扰你。如果你接到来自Sunrise Credit Services的电话，以下是我了解到的——他们自70年代就开始运营，购买旧债然后进行催收。这不是骗局，但确实比较激进。
第一步——了解你在FDCPA（《公平债务催收实践法》）下的权益。这些人不能骚扰你，不能在早上8点之前或晚上9点之后打电话，也不能干扰你的工作。如果他们行为可疑，那反而是你的筹码。我用挂号信寄给他们一封债务验证函，要求他们证明这笔债务确实是我的。在他们首次联系你后的30天内，这个期限非常关键，所以别忽视了。
如果你确实欠款并想清理干净，试着谈判。我提出只付他们声称我欠款的一部分，并要求他们先书面证明要从我的信用报告中删除这笔债务。他们可能会接受。你也可以打电话到855-329-3267核实细节，但务必用书面方式操作，这样你才有证据。
最坏的情况，找个信用修复公司帮忙。他们会处理来回沟通，这样你就不用一直接电话。问题是，催收账户会拉低你的信用分数，而且如果不争取，可能会留存七年。现在花点时间处理，总比以后后悔要好。还有没有人用过更有效的策略？

随便说说，但我们可能会看到大科技公司和股票拆分的一个有趣模式。微软以$490 股价？这让我在想，MSFT是否可能成为下一个在这方面采取行动的主要玩家。
让我回顾一下。最近，大型科技股的股票拆分变得相当普遍。你可能注意到，英伟达、谷歌、亚马逊和特斯拉都在股价上涨时进行了拆分。最近，博通和Netflix也加入了这个趋势。基本思路很简单——当股价变得昂贵时，公司会拆分股票，让普通投资者觉得更容易入手。但这并不是魔法。微软如果进行5比1拆分，股价会从$490 降到大约98美元，但这实际上并不改变公司的市值。这更多是关于心理效应和扩大投资者基础。
让我注意到的是：微软自2003年2月以来还没有进行过股票拆分。那已经超过二十年了。与此同时，股价自那时起上涨了近2000%。在AI时代，公司涨了大约92%，表现不错，但老实说，与纳斯达克今年的表现相比，还是有些落后。
我理解为什么有人会对微软在AI方面的布局持怀疑态度。Azure表现不错，但亚马逊云服务仍然占据云市场的主导地位。说实话——微软的品牌在一些投资者眼中仍带有传统科技公司的印象，尽管他们取得了很多进步。与英伟达的热潮或其他近期股票拆分故事的热度相比，你可以理解为什么拆分可能会帮助激发一些新的兴趣。
那么，2026年微软股票拆分的预测真的会发生吗？这纯属我的猜测。但考虑到其他科技巨头的操作手法，以及微软最近相对同行的平庸表现，我不会感到惊讶

最近一直在关注替代性商业投资，偶然发现了一个值得探索的领域——整个洗车行业。不是加密货币，也不是科技，但请听我说完。
关于洗车是否是一个好投资的问题，关键在于你能获得可预测的重复收入。人们需要定期洗车，在人流量不错的地区，你可以获得稳定的现金流。如果你厌倦了市场的波动，这一点确实很有吸引力。
基本上有三种模式可以考虑。自助洗车是入门最便宜的方式——客户自己操作，你只提供设备。人工成本最低，运营也比较放松。然后是自动洗车机模式，客户开车进去，机器完成洗车。前期投入较高，但便利性更强。最后是隧道式洗车，利用传送带系统处理大量车辆，但资本投入大，且需要高吞吐量才能盈利。
利润潜力是真实的。一旦超过初期建设阶段，利润率可以相当可观。变动成本低意味着大部分收入实际上都是利润。此外，还有扩展空间——增加更多地点、提供汽车美容服务、推出会员计划。这种可扩展性是大多数小企业难以实现的，但洗车行业实际上可以做到。
不过也要理性看待。前期资本投入相当大，尤其是隧道式或自动洗车。你需要土地、设备、施工——这不是几千美元的小投资。设备维护也是持续的，出问题时可能花费不菲。设备停机会直接影响收入。
竞争情况因地区而异。在密集的城市区域，可能一英里内就有三家洗车店。你需要找到差异化竞争策略——更优的地点、更好的服务、优惠的价格。此外，还有法规方面的问题。关于用水、化学品处理、废弃物管理的环保规定因地区不同而异

最近一直在研究REIT数据，老实说，这里有一些大多数投资者可能还没有注意到的有趣现象。大家都说股市在经济衰退时会崩盘，但REIT在衰退期间实际上讲述了一个不同的故事。
事情是这样的——REIT基本上是让你持有房地产公司股份的证券。法律规定，它们必须将至少75%的资产投资在房地产中，并将90%的利润作为股息分配出去。听起来很无聊，直到你看一下实际数字。
历史上，REIT表现非常出色。从1972年到2024年，它们的年均回报率为12.6%，而标普500指数为8%。但是，过去五年表现不佳——只有5.5%，而市场为15.3%。这也是为什么人们在问：REIT真的具有抗衰退的能力吗？
事实证明，REIT在衰退期间的表现没有你想象的那么糟糕。在经济下行时，它们平均亏损17.6%，而标普500指数下跌超过20%。所以它们会受到冲击，但比整体市场少。更令人惊讶的是接下来会发生什么。
在每次衰退前的12个月，REIT平均实现正5.7%的回报。然后在实际衰退期间，确实会下跌。但有趣的是——在过去六次衰退之后，REIT在随后的12个月平均反弹22.7%。这是大多数资产无法比拟的反弹速度。
为什么反弹这么快？利率。房地产价值与资本化率（cap rate）密切相关，而资本化率又紧跟利率。中央银行在衰退期间降息，降低资本化率，推动房产价格上涨。由于REIT在公开市场交易，价格会立即反应。市场会提前预估公司12-

刚刚意识到很多人其实不太理解资产资本化和摊销之间的区别。说到底，它们讲的都是同一个核心概念——你把某样东西的成本分摊到多个会计期间，而不是一次性全部支出。但“资本化”是总称，而“摊销”则更具体。
关于资产资本化的事情是这样的。当你的企业购买了可以使用多年的资产，合理的做法是每年扣除一部分，而不是立即全部扣除。比如买一台能用10年的机器——你可以今年一次性全部扣除，也可以在十年内逐步摊销。你还可以选择不同的方式：直线折旧(每年相同金额)，或者加速折旧(前期折旧更大)。
当然，并非所有资产都符合资本化条件。要资本化，企业必须拥有这项资产(租赁不算)，它必须用于业务，且使用寿命超过一年。房地产、机械、公司车辆、办公设备——这些都符合条件。但不符合的有：广告支出、研发、市场营销费用。这些都不形成会随着时间贬值的有形资产。
有趣的是，企业并不一定非得把所有东西都资本化。如果你做副业，花了1000美元买台电脑，也可以选择今年一次性全额扣除，这样可能更符合你的财务状况。
而摊销主要是针对无形资产的。我们说的是那些你摸不到，但仍然有价值的东西——创业成本、收购的品牌、许可证、专利、商标。美国国税局有具体规定：这些资产会在15年内按年等额摊销。
为什么企业要采用这种方式？因为它可以平滑你的收入流，而不是一下子全部扣完。每年扣除的金额少一些，短期内反而能提升盈利能力，这对估值有好处。这是一种战略性操作

我一直注意到最近聪明资金关注的一个有趣趋势。关于零工经济股票的讨论不断出现，老实说，这背后有一些合理的理由。
自从疫情改变了我们对工作的看法，零工经济真正起飞了。人们希望有弹性——可以自主选择工作时间、工作地点和工作量。这种独立性对很多人比传统的朝九晚五更有吸引力。而企业也乐于接受，因为这为他们提供了运营的灵活性。
数据也支持这一点。预计到2034年，零工经济的规模将达到大约2.18万亿美元，从2025年起年增长率约为15.8%。这不是小数字。当你看到这样的预测时，就会开始理解为什么投资者会关注构建这个生态系统的公司。
让我们谈谈明显的龙头企业。优步（Uber）基本上开创了这种模式——通过应用程序连接乘客和独立司机。司机自行安排时间，兼职或全职，根据实际完成的行程赚取收入。这是典型的零工经济模型。目前排名为Zacks Rank #3。
DoorDash在美国市场份额超过65%，主导食品配送。它们的整个运营都依赖零工工人——Dashers——他们可以按自己的节奏送餐。灵活性帮助降低成本，同时实现快速扩张。排名与优步相同，都是#3。
但大多数人忽略的是：亚马逊不仅仅是电商巨头。通过Flex、DSP和Mechanical Turk，他们悄悄建立了全球最大的零工经济平台之一。Flex让司机用自己的车送货，DSP让创业者建立配送业务，MTurk连接全球自由职业者完成数字任务。此外，AWS为这

好的，所以我一直在关注Polymarket上比特币的赔率，老实说，整体氛围对2026年剩余时间相当看空。那里的大多数交易者都在押BTC在$55K 和75K美元之间波动，如果你希望看到大幅上涨，这有点令人失望。但问题是——仅仅因为共识偏谨慎，并不意味着现在没有赚钱的机会。
如果你确信比特币会走低，你实际上可以从这个走势中获利。Polymarket上有合约押注BTC达到$55K 78%的概率(、)63%的概率$50K ，甚至(51%的概率)。当前价格大约在71.5K美元左右，如果你想玩空头，还有下行空间。有些交易者甚至给它4%的概率达到5K美元，虽然相比之下，押250K美元的概率是5%，这个预估看起来有点疯狂。
如果你在问什么时候加密货币会反弹——这是大家都在争论的更大问题。长期投资者会告诉你，比特币经历了这些四年一轮的牛熊周期，所以耐心通常是关键。但在等待加密货币何时反弹的同时，你也可以考虑一些旁路操作。比特币矿业股很有趣，尤其是那些转向AI的公司。或者比特币储备公司，比如MSTR——不过这类交易最近表现不佳，过去12个月下跌了45%。
如果你感觉有点刺激，还可以考虑衍生品。比特币ETF的期权、预测市场合约——基本上是不用大量资金就能押注特定价格目标的方式。说实话，预测市场合约比传统期权更容易定价。
所以，什么时候加密货币会反弹是个百万美元的问题，但重点是你不用一直坐等。你可以做对冲

最近一直在关注矿业行业的一些有趣机会，我认为目前确实存在被低估的价值。
这就是吸引我注意的地方：无论是Freeport-McMoRan还是Albemarle，在当前大宗商品价格水平下，它们的估值似乎都过于便宜。如果你对铜和锂有信心，这些矿业股从风险与回报的角度来看其实是合理的投资选择。
让我先分析一下Freeport。公司对于不同铜价水平下的盈利潜力非常透明。在目前每磅约5.66美元的价格水平下，他们2027-2028年的EBITDA可能达到大约176亿美元。以969亿美元的企业价值计算，到2027年，其企业价值/EBITDA倍数仅为5.5倍。这在铜生产商中是历史上具有吸引力的估值。
有趣的是，他们的产量扩张计划也在逐步推进。印尼的运营在去年遇到问题后正在扩大规模，同时他们还在进行一个浸出项目，悄然增加产量。管理层只预估到2026年会有2.5亿到3亿磅的产量，但预计到2027年会达到4亿磅，并在2030年前逐步提升到8亿磅。这是尚未完全反映在估值中的巨大潜力。
Albemarle的情况则不同，但也有相似之处。疫情后，电动车热潮减退，锂价大幅下跌，是的，公司在2024-2025年出现了亏损。但管理层实际上做了艰难的工作，削减成本并剥离非核心资产。如果锂价能保持坚挺，公司就处于有利位置。
今年一月，碳酸锂的价格大约在$20 每公斤。如果这个价格水平持续到2026年，Albemarle的