作者：叶慧雯 来源：华尔街见闻
随着美股估值持续处于高位，关于市场是否已进入泡沫区间的讨论日益激烈。尽管企业盈利表现强劲，但华尔街高管已开始警示可能的回调风险。
据追风交易台，瑞银集团（UBS）最新报告提出了一个包含七项指标的框架，得出结论：当前市场正处于一个潜在泡沫的早期阶段，尚未达到危险的顶峰。
他们指出，科技股的市盈率相对于市场整体而言接近正常水平，其盈利修正和增长前景更好，资本支出周期也处于早期。最关键的是，当前市场远未出现历史泡沫顶峰时的种种过剩迹象。
瑞银总结称，如果说市场存在泡沫，那可能体现在科技巨头的高利润率上。随着行业资本密集度的增加和竞争加剧，这种高利润率未来可能会

作者：haotian
关于 $PING 和 $PAYAI ，这两天被问最多的问题是：这俩货不拉盘都在整什么？一个 MEME 却高调要做 Launchpad，一个实用价值代币却要搞迁移换池子，像要弃盘一样。确实充满非常大的不确定性。
老实说，大环境这样，我也完全没底，说点我能看懂的观察吧：
1）这俩货这么做都很正常，而且换一个好的市场基本面，绝对称得上利好。因为 MEME 最大的问题就是缺乏持续赋能，完全要靠共识和情绪支撑，而 Facilitator 是技术实用项目，天花板太低技术门槛不高，这导致俩项目现阶段都没有「信心面」支撑。
而 PING 和 PAYAI 的的近期动作，其实都在解决

作者：Alex，ZKsync创始人；翻译：@金色财经xz
ZK代币最初作为纯治理代币推出。随着互操作性与隐私链（Prividiums）技术步入现实应用，本提案为其增添具体经济效用。模型直接明了：当网络被使用时，生态应从中获益。价值将通过两种方式积累：
链上互操作费用：用于在ZKsync与各隐私链间转移资产及消息；
链下企业授权许可费：面向银行与机构使用的高级功能模块。
所有收益将汇入由治理控制的系统，用于购买ZK代币并分配至质押奖励、代币销毁及生态基金。旨在实现使用与价值挂钩、使去中心化经济可持续，并确保网络捕获其创造的经济效益中的重要份额。
1、引言
一年多前，ZK代币以单一目

比特币早期面临合法性、可编程性与扩展性、隐私性三大问题。合法性已通过其资产规模得到认可，可编程性和扩展性通过Solana与以太坊实现，而隐私性问题仍待解决，Zcash等项目在此领域引领。隐私技术被视为最后的投资机会，市场对其需求日益增强，未来有望成为全球发展的重要方向。

香港证监会于11月3日发布两项通函，放宽持牌虚拟资产交易平台的产品与服务，及流动性共享规则，首次清晰定义“数字资产”。新规允许面向专业投资者销售不同期限的虚拟货币，同时澄清持牌交易所可从事数字资产相关产品及代币化证券分销业务。这标志着香港在虚拟资产监管上迈出重要一步。

作者：Sleepy.txt
「唯一的制胜之举，就是不参与游戏。」
10 月，迈克尔·伯里在社交媒体上写下这句话。它出自 1983 年的电影《战争游戏》，片中，一台超级计算机在反复推演核战争后得出了这个结论。
几天后，伯里披露了三季度持仓。这位因精准做空 2008 年次贷危机而闻名的投资者，将其管理基金中接近 80% 的资产，约 10 亿美元，全部押向一个方向——做空英伟达和 Palantir。
在他看来，不参与这场由非理性构成的「做多」狂欢游戏的最有力的方式，就是做空它。
伯里的赌注，不只是针对几家被高估的公司，而是针对这个时代最强大的共识本身。因为在这个共识里，AI 不只是技术革命

作者：On-Chain Mind，编译：Shaw 金色财经
比特币的走势并未遵循大多数人的预期。如果你仍然指望经典的四年周期会在2025年迎来顶峰，那么你可能还在沿用老一套的策略。
事实是：这一周期似乎比历史模式所显示的持续时间更长，最具爆发性的阶段可能尚未到来。
在本文中，我将探讨为什么传统的四年周期可能已经过时，预测本轮牛市见顶的可能日期和价格目标，并解释市场心理如何与这些延长的周期相互作用。
要点概览：
经典周期正在转变：比特币过去每四年的历史周期模式不再与当前的价格走势相符，这表明未来可能会出现更长的周期。
线性模型与二次模型：预测下一个峰值的不同方法会产生不同的日期和

作者：张烽
在去中心化金融（DeFi）的喧嚣世界里，做市商或者说流动性提供者（LP）是一个沉默但可能非常重要的角色。他们质押的资产构成了所有交易、借贷和衍生品活动的根基。然而，这个角色长期以来被简化为一种被动的、同质化的收益耕作工具。
直到今天，以互联网HTTP 402状态码——“需要支付”为灵感的x402协议横空出世，它所带来的，远不止是为数字服务标价和支付的便利，而是可能彻底重塑做市商在DeFi生态中的身份与价值捕获方式，推动其从被动的资本提供者，向主动的服务构建者和数字经济的关键基础设施运营商进行一场深刻的角色转换。
一、 x402协议优化链上支付范式
要理解x402协议对做市

作者：Michael Roberts
《金融时报》总结道：“受人工智能热潮和贸易休战的推动，美国股市连续六个月上涨，标普500指数和纳斯达克指数创下多年来最长的月度连涨纪录。”《金融时报》指出，受人工智能热潮、利率下降以及特朗普缓和贸易战的举措等因素的推动，美国股市创下四年来最长的月度连涨纪录。标普500指数在10月份连续第六个月上涨，并在上周二创下今年以来的第36个历史新高。这是该指数自2021年8月以来的最佳表现。
此前人们对人工智能泡沫的担忧，以及美国劳动力市场疲软的迹象，都被硅谷科技集团强劲的盈利和一系列利好支出公告所掩盖。此外，中美达成的为期一年的稀土和芯片出口管制延期协议，进一

作者：叶慧雯 来源：华尔街见闻
在长达一个多月的政治僵局导致美国联邦政府部分停摆后，华盛顿终于出现了解冻的初步迹象。国会两党资深议员开始释放谨慎乐观的信号，暗示可能存在打破僵局的路径，为市场对美国经济和政治稳定性的担忧带来一丝缓解。
据路透报道，最新的积极动态来自参议院共和党高层。参议院多数党领袖 John Thune 周一向记者表示，他对结束政府停摆感到「乐观」，并认为「我们正接近一个『出口』」。这被视为一个虽小但意义重大的语气转变，打破了此前数周的绝对僵局。
然而，民主党方面虽也感知到进展，但同时指出了核心障碍。参议院排名第二的民主党人 Dick Durbin 表示，「我也感觉到了」