金融市场的情绪波动，和美联储“静默期”里的官员心思一样——表面风平浪静，内里暗流涌动。
美联储内部结构也颇具戏剧张力。
公开支持暂停降息的票委包括Collins、Goolsbee、Musalem、Schmid以及理事Barr，他们像是保守派的防线，拒绝在经济“还没到悬崖”的时候松手。
而支持降息的则有Bowman、Waller、Miran和Williams，后者还坚持要“降息50bps”，仿佛在用锤子砸桌子。
如果你是鲍威尔，这时候还真得琢磨一下自己是做保安还是做救火队长。
我的立场很简单：在复杂的经济环境和政局风云下，市场对降息的渴望其实是一种“自我安慰”——毕竟没人愿意在流动性危机前裸泳，但降息太猛又怕被通胀洪水淹死。
这不是哪一方对错的问题，而是风险与博弈的必然。
美联储的选择，不是简单的“好还是坏”，而是“坏里选个不那么糟的”。

凯文·哈塞特是接替杰罗姆·鲍威尔出任美联储主席的热门人选，预测市场认为他当选的概率高达80%。哈塞特是一位知名的供给侧经济学家，他认为通胀之争已经结束，并一直力主立即降息。如果他当选，再加上凯文·沃什等人的加入，可能会形成几十年来美联储最鸽派的投票集团之一，这预示着货币政策将大幅转向宽松，并可能将利率预期推至2.0%-2.5%。

最重要的导火索，就是 Grayscale 上线了全球首只现货狗狗币 ETF——GDOG。这不仅是狗狗币的历史时刻，也是整个迷因币领域的“成年礼”。
GDOG 直接在纽约证券交易所 Arca 挂牌，前 10 亿美元资产还完全零费率。什么意思？就是任何想买狗狗币、但又不想折腾钱包和托管的机构，现在都能光明正大、合规地进场了。
更夸张的是，ETF 一开，资金流入速度快到超出分析师预期。更戏剧性的场景是：Bitwise 也要在本周晚些时候推出自己的狗狗币 ETF——BWOW。两大巨头同台竞技，这规格已经不是“迷因币”，而是真 · 华尔街级别的战场。
这波 ETF 上市的时机也刚刚好。狗狗币长期稳居加密货币前十，日交易量动不动就几十亿美元，市值甚至能跟一些传统大公司相提并论。对于机构而言，“迷因币”三个字早就不再是笑话，而是实打实的资产类别。

11月24日，以太坊ETF录得9660万美元的巨额资金流入，其中贝莱德贡献了9260万美元。11月25日，又有7860万美元流入，富达旗下的FETH吸引了4750万美元，贝莱德旗下的ETHA则增加了4620万美元。尽管资金流入，以太坊价格仍承压至2913.41美元，较2024年7月的水平下跌超过30%，技术指标也显示出短期看跌信号。与此同时，VanEck提交了追踪币安BNB的现货ETF（VBNB）的申请，在整体市场疲软的情况下，BNB的交易价格为857.52美元。

11 月 24 日，美国经济正出现令人费解的异常现象，这让肩负遏制通胀和维护劳动力市场双重使命的政策制定者感到不安。劳工部数据显示，6 月和 8 月就业岗位出现减少，截至 9 月的三个月平均新增就业人数仅约 6.2 万。然而作为经济产出关键驱动力的工人生产率却保持高位。衡量经济中所有商品与服务产出的国内生产总值（GDP）也维持强劲。这种经济扩张与劳动力市场疲软并存的矛盾现象，给美联储政策制定者带来了难题，使他们难以判断经济究竟需要降温还是需要刺激。经济学家认为，目前尚不确定降息能否最终抵消重大政策变化对招聘的侵蚀效应。牛津经济学首席美国经济学家 Ryan Sweet 表示，「所幸我们尚未看到大规模裁员，否则无就业扩张就会演变为经济衰退。经济可以在不创造大量就业的情况下增长，但前提是生产率必须保持良好增长。」无就业扩张可能迅速演变为经济衰退。

随着CARF框架在2027年至2028年在全球多数主要经济体的实施，加密货币市场的野蛮生长期即将结束，合规化、透明化、税制化将成为主导未来发展的新关键词。
对于投资者而言，这意味着必须重新评估加密货币投资策略，将税务成本纳入投资决策考量。
同时，参议员Lummis等人的立法努力也表明，行业仍有空间争取更合理、更精准的税收规则，确保这一新兴行业能够在规范中继续创新发展。
全球加密货币市场正在税收的阵痛中，走向成熟化的新征程。

比特币跌至 9 万美元出头引发了预测市场情绪的迅速调整，交易员们从押注上涨转向预期更深层次的结构性下跌。Polymarket 的赔率目前倾向于进一步下跌，反映出市场对持续数周的抛售潮感到意外，这场抛售潮抹去了比特币今年迄今为止的大部分涨幅。QCP 指出，即使是专业交易员也未预料到周线收盘价会跌破 10 万美元，并称之为周期性拐点。链上数据显示存在超卖动能和投降压力，但 CryptoQuant 认为真正的底部需要出现已实现的损失，而目前尚未出现这种情况。比特币下跌 2% 至 92,500 美元左右，以太坊下跌 2% 至略高于 3,000 美元。

14万人爆仓的哀嚎还未散去，加密市场的K线图已开始新一轮波动。有人在抄底，有人在割肉，有人在观望。这像极了一个永不停歇的赌场，人性的贪婪、恐惧、侥幸在这里无限循环。
但历史早已证明：没有任何资产能脱离经济规律长期存在。当美国经济从“ICU”转入“普通病房”，当美联储政策回归常态，当散户终于明白“靠杠杆暴富”只是幻想，加密市场才可能迎来真正的成熟。
对于普通投资者而言，当下最该做的，或许是关掉交易软件，问问自己：如果明天虚拟货币归零，我的生活会不会崩塌？如果答案是“会”，那么你投入的，已经不是“闲钱”，而是“赌命钱”。
市场永远不缺机会，但前提是——你得活着见到明天的太阳。这，或许是14万爆仓者用血泪换来的最后启示。

级和市场动态看，2025 年 ETH 已突破历史新高（8 月达 4954 美元），但当前价格回调至3534 美元。核心支撑包括：技术突破：EIP-4844+ 升级降低 Laver 2交易成本，Fusaka 硬分叉 计划 12 月上线，将区块数据容量提升 8倍。机构增持：ETF 资金净流入超100 亿美元，BitMin•等机构持仓占总供应量 2.8%。通缩机制 ：质押量达 3380万枚（占 27.57%），年销毁量持续超过发行量。短期需突破 3660 美元关键阻力位（上方15 亿空车可能触发清算），长期若美联储降息周期延续，有望冲击 8000 美元目标。市场情绪分化中，巨鲸逆市加仓显示长期信心。

Canary Funds将于周四推出首只纯粹的《1933年加密货币法案》XRP ETF，该ETF将100%投资于XRP，不包含任何其他资产，此前已获得纳斯达克的最终批准。首席执行官Steven McClurg预测，该ETF的表现可能超过Solana，并使其影响力翻倍。这标志着美国受监管加密货币市场的一个历史性里程碑，该ETF将于开盘时开始交易。

据新华社援引美媒9日报道，美国国会参议院已就结束联邦政府“停摆”达成一致。
另据央视新闻报道，当地时间11月9日晚，美国总统特朗普在返回白宫时对媒体表示，“看起来我们离结束‘停摆’已经很近了。”
11月9日，是本次美国政府自10月1日“停摆”以来的第40天。
政府“停摆”已经在过去的一个多月内给全美多行业带来负面影响，引得多名美官员拉响经济下行警报，甚至还波及到了海外的美军基地。
9日晚，美国国会参议院将就一项众议院已通过的法案推进投票，但该法案将进行修正，把短期拨款措施（可为联邦政府提供资金至2026年1月）与三项全年拨款法案打包。
据悉，目前这一法案已获得足够多的民主党参议员支持，可在表决中获得通过。

技术迭代和合规化在同步推进，摆脱 “纯 Meme 币” 标签。以前提到 SHIB，大家第一反应就是 “跟狗狗币一样的表情包币”，但现在不一样了：2024 年完成 Shibarium 主网迁移后，SHIB 不仅能跨链和其他区块链互通，还上线了去中心化交易所 ShibaSwap 的 2.0 版本，支持质押、借贷这些 DeFi 功能，现在已经有 200 多个 DApp 在上面落地，涵盖游戏、NFT、支付各个领域。更关键的是，团队一直在推进合规，尤其是在稳定币方面 —— 计划推出的 SHI 稳定币，正在对接美国的监管要求，一旦落地，SHIB 就能接入更多传统金融场景，比如跨境支付、小额转账，不再局限于加密货币圈子里的交易。

Canary Capital Group于10月28日推出了Canary HBAR ETF（纳斯达克股票代码：HBR），该ETF提供对Hedera原生代币HBAR的直接投资，发起人费用为0.95%。该ETF为投资者提供了一种受监管的途径，使其能够参与Hedera的权益证明（PoS）网络，该网络以交易速度快、费用低而著称。该ETF是继该公司此前推出的HBAR信托之后的又一力作。Hedera的生态系统得到了Alphabet和IBM等企业巨头的支持，为代币化和去中心化应用领域数十亿笔交易提供资金。首席执行官Steven McClurg强调，该ETF是拓展数字资产获取渠道的一个里程碑，并着重指出Hedera在企业代币化和Web3基础设施领域的重要地位。

11月3日消息，美国SEC已将2025年11月12日设为对纳斯达克拟上市交易的Grayscale Hedera Trust（现货HBAR ETF）的最终审批期限，依据《证券交易法》19(b)(2)不再可延长。另Canary Capital的HBAR现货ETF最迟11月8日决议在前，或影响后续裁定。