一直在想真正的人工智能机会到底在哪里，令人惊讶的是，短短几年内变化竟然这么大。回到2022年ChatGPT发布时，没有人知道这些东西是否会持续下去。再往前走到现在，我们看到的采用率让互联网早期的增长都显得很慢。55%的美国人已经每周在使用生成式AI——互联网用了16年才达到这个数字。

很明显，AI股票的赢家不可能只是模型制造商。真正的资金往往在围绕它的基础设施和应用之中。也正是在这里，我现在看到了一些颇有意思的布局。

AppLovin就是其中一只引起我注意的。它们做广告技术（ad tech），听起来可能有点无聊，直到你意识到它们做出来了什么。他们的定向引擎Axon利用机器学习，把广告匹配给合适的受众。真正让它们占到优势的是：它们拥有Max——一个处在出版方与广告网络之间的中介/聚合/分发平台。这意味着它们在收集哪些真正有效的数据，而这些数据会反过来推动Axon随着时间变得更聪明。就像一个良性飞轮。

数据非常有说服力。它们的广告支出回报（ROAS）比Meta高出45%，而且是YouTube或TikTok的两倍以上。摩根士丹利称Axon是“同类最佳（best-in-class）”的机器学习引擎——这算是很扎实的背书。华尔街预计未来三年其年盈利增长48%。目前，股票大约在$407 交易，分析师目标价中位数也是$771 ——如果这些预估成立，潜在上涨空间达89%。即便按51倍的盈利倍数来算，考虑到它们过去六个季度平均都比预期多21%，这也不显得离谱。

接下来是Robinhood。完全是另一种打法。它们拥有庞大的千禧一代和Z世代用户群——大约是其最接近竞争对手的两倍。它们通过股票、期权、加密货币、保证金（margin）以及预测合约的交易量来赚钱。最近，它们为Gold会员推出了一款名为Cortex的AI工具，帮助用户用通俗英语理解市场变动，并执行交易。该工具会从新闻、研究以及分析师评级中获取信息。

这里的采用故事之所以有意思，是因为随着它们的人群逐渐成熟，它们已经具备了把握更多财富与交易活跃度的定位。华尔街预测未来三年年盈利增长20%。股票目前在$84 ，目标价中位数为$152 ——这意味着潜在上涨81%。它们最近平均比市场一致预期高出36%，体现了明确的执行记录。

这两只AI股票给人的感觉更像是在定价“对怀疑的反应”，而不是我们正在看到的实际采用路径。如果生成式AI的趋势继续像现在这样加速，这类标的或许会出现一些真正的行情变化。若你正在关注AI投资领域，值得把它们放进观察清单里。