最近一直在关注矿业行业的一些有趣机会，我认为目前确实存在被低估的价值。

这就是吸引我注意的地方：无论是Freeport-McMoRan还是Albemarle，在当前大宗商品价格水平下，它们的估值似乎都过于便宜。如果你对铜和锂有信心，这些矿业股从风险与回报的角度来看其实是合理的投资选择。

让我先分析一下Freeport。公司对于不同铜价水平下的盈利潜力非常透明。在目前每磅约5.66美元的价格水平下，他们2027-2028年的EBITDA可能达到大约176亿美元。以969亿美元的企业价值计算，到2027年，其企业价值/EBITDA倍数仅为5.5倍。这在铜生产商中是历史上具有吸引力的估值。

有趣的是，他们的产量扩张计划也在逐步推进。印尼的运营在去年遇到问题后正在扩大规模，同时他们还在进行一个浸出项目，悄然增加产量。管理层只预估到2026年会有2.5亿到3亿磅的产量，但预计到2027年会达到4亿磅，并在2030年前逐步提升到8亿磅。这是尚未完全反映在估值中的巨大潜力。

Albemarle的情况则不同，但也有相似之处。疫情后，电动车热潮减退，锂价大幅下跌，是的，公司在2024-2025年出现了亏损。但管理层实际上做了艰难的工作，削减成本并剥离非核心资产。如果锂价能保持坚挺，公司就处于有利位置。

今年一月，碳酸锂的价格大约在$20 每公斤。如果这个价格水平持续到2026年，Albemarle的EBITDA可能在24亿到26亿美元之间。以目前235亿美元的企业价值计算，到2026年，其企业价值/EBITDA倍数为9.4倍。这是一个稳固的价值区间。

供应方面的情况也在收紧。市场过剩逐渐消退，全球电动车投资不断增加，电池储能需求也在激增。这些矿业股看起来比下行风险更有空间，具有非对称的投资潜力。

当然，大宗商品价格难以预测，但以当前价格为基准，这两只股票都显得被低估。如果你对铜和锂能在这些水平持续保持信心，值得密切关注这些矿业股。具有这种估值缓冲的矿业股并不常见。