Sweetgreen 走到十字路口：它真的已经过时了吗？

Sweetgreen的轨迹在餐饮行业讲述了一个警示故事。曾经被誉为面向健康意识强烈的千禧一代的创新沙拉连锁品牌，公司如今已进入陌生领域——在不断增加的逆风中苦苦挣扎，令投资者质疑公司是否已错过了最好的时代。过去一年（截至2026年1月底）股价暴跌76%的 stark 数字，反映出投资者信心的严重下降，但更深层次的问题仍然存在：这只是昨日的新闻，还是Sweetgreen有望重返 relevance 的路径？

事态发展：多重压力汇聚

Sweetgreen面临一场完美风暴式的多重挑战。增长势头明显放缓，公司计划在2026年开设的门店数量少于2025年——这是收缩而非扩张的一个明显信号。第三季度财报显示出令人担忧的模式：收入同比基本持平，而同店销售（来自已开业门店）则收缩了近10%。公司未能实现盈利，反而报告了净亏损，显示出运营压力。

运营一致性仍难以实现。许多门店未能达到内部标准，尽管管理层已努力减少这一问题。同时，通货膨胀持续挤压供应成本和劳动力成本，形成恶性循环：在通胀抑制消费者对高端沙拉的可自由支配支出时，保持价格的负担变得愈发困难。

公司领导层也出现变动，包括其联合创始人兼品牌总监的离职。这些离职事件引发了关于组织内部协调和战略信心的疑问。

财务清算：估值讲述故事

传统估值指标凸显了Sweetgreen局势的严重性。由于没有正盈利，当前没有市盈率（P/E）可参考——这本身就是一个令人震惊的指标。然而，最近的市销率（P/S）为1.21，远低于五年平均水平的1.9，最初可能暗示低估值和吸引力。

然而，这种表面上的便宜，掩盖了一个关键陷阱。低估值只有在投资者合理预期公司能恢复盈利和增长的情况下才算是 bargain。对于Sweetgreen来说，这种信心仍然脆弱。

管理层的应对：拥抱转型

Sweetgreen并未向悲观情绪屈服。在季度更新中，联合创始人兼CEO Jonathan Neman阐述了公司的战略重点：“在宏观环境充满挑战的背景下，我们的优先事项依然明确：实现运营卓越、加快菜单创新、推动有纪律的增长。我们专注于打下坚实的基础，我对我们的领导团队和聚焦战略充满信心，相信能带领Sweetgreen实现持续盈利增长。”

一项具体措施是增加自动化技术投资，以简化沙拉组装流程，减少运营变异性。这一现代化努力代表管理层试图改善一致性，并可能降低每单位成本——理论上同时解决质量和利润率的压力。

反弹的疑问：执行的不确定性

Sweetgreen能否成功实现转型，仍然充满不确定性。公司已确定了切实可行的解决方案——运营纪律、创新和技术投资，但将战略转化为实际成果，将考验管理层的决心和市场环境的配合。

与其他股票推荐的对比提供了视角。当 Motley Fool 在2004年12月推荐Netflix时，投资1,000美元到2026年1月已增长到462,174美元——一个非凡的回报。同样，2005年4月推荐的Nvidia也让1,000美元变成了1,143,099美元。这些例子展示了真正的反弹是什么样子，但也强调成功的转型仍然是少数。

结论：观望、观察、重新评估

目前，Sweetgreen既不是明显的便宜货，也不是昨日的新闻——它处于更为危险的中间地带：一个潜在的价值陷阱，伪装成机会。低估值可能只是反映了应有的怀疑，而非市场的错误定价。

明智的做法是保持耐心。与其现在投入资金，不如密切关注Sweetgreen如何有效执行运营改善、在通胀环境中控制成本，以及重新激发客户需求。接下来的两个季度将揭示管理层对转型前景的信心是否合理，还是仅仅是面对结构性挑战的乐观。

餐饮行业和投资市场中还有许多其他具有吸引力的机会——那些盈利和增长路径更为明确，不需要英雄式的运营逆转就能证明投资价值的公司。在Sweetgreen在单位经济学和需求方面实现持续改善之前，谨慎观望仍是最明智的选择。