政治不确定性和财政担忧如何削弱美元对日元的影响

美元本周面临重大阻力，美元指数跌至近四年来的最低水平，原因是海外投资者持续撤出美国资产。这一回调反映出对财政可持续性、地缘政治紧张局势日益担忧，以及美国与日本货币政策轨迹差距的扩大。尤其值得注意的是，美元/日元汇率成为市场关注的焦点，日元兑美元升至2.75个月来的高点，市场对美日货币协调的猜测日益升温。

政治摩擦与关税威胁加剧美元压力

特朗普总统在周末威胁对加拿大进口商品征收100%关税，如果加拿大与中国达成贸易协议，美元的疲软进一步加剧，升级了上周开始的贸易紧张局势。同时，关于格陵兰的讨论持续带来不确定性——尽管已保证不会采取军事干预，但市场仍受到震动。这些政治阻力加剧了现有问题：市场担心美联储可能采取更鸽派的货币政策立场，因政府寻求任命一位鸽派的联储主席，这一发展将与日本银行的紧缩路径形成鲜明对比。

除了关税担忧之外，结构性财政挑战也对货币造成沉重压力。会议委员会报告称，美国消费者信心在一月跌至11.5年来的最低点，意外下降至84.5，而市场预期为91.0。同时，部分政府停摆的风险升高，参议院民主党威胁阻止国土安全部的资金协议，临时拨款将于本周五到期。这些发展向海外投资者发出信号：财政轨迹难以持续，促使他们减少美元持仓。

USD/JPY大幅下跌，日元因干预信号走强

本周美元/日元汇率下跌超过1%，日元升至近三个月来的最高水平。市场参与者将此次变动归因于美国和日本当局可能很快协调外汇干预的可信信号。据报道，美国当局在周五联系了主要日本银行，寻求美元-日元报价——这是官方市场干预的典型前兆。日本财务大臣片山也强调了这一信号，表示“将采取行动”，以符合现有的美日外汇协议。

日元走强反映出货币政策预期的更大分歧。市场目前预计2026年美联储将降息约50个基点，而日本银行预计同期将再加息25个基点。欧洲央行则预计维持利率不变。这一美元与日元利差的扩大，为日元升值提供了自然动力，资本流动被鼓励从贬值的美元资产转向收益更高的日本金融工具。

欧元和贵金属受益于美元疲软

欧元对美元升至4.5年来的高点，本周上涨0.87%。此次反弹主要由美元疲软推动，而非欧元本身走强，尽管欧元区经济数据提供了适度支撑。欧元区12月新车注册量同比增长5.8%，连续第六个月实现增长。市场预期欧洲央行在2月5日的政策决定中几乎不可能加息。

贵金属市场捕捉到避险需求的提升。黄金价格从周二的盘整中反弹，基本持平，整体趋势依然看涨。强劲的央行需求是关键支撑——中国人民银行在12月将黄金储备增加了3万盎司，至7415万盎司，连续第14个月增加储备。全球央行在第三季度购买了220吨黄金，比第二季度增长28%。

对贵金属的基金需求依然强劲，本周早些时候黄金交易所交易基金的多头仓位升至3.5年来的最高水平。白银ETF持仓也在12月底达到3.5年高点。这些指标反映出投资者对货币贬值、财政恶化和地缘政治碎片化的担忧——这些因素历来支撑贵金属作为价值储存的需求。

经济数据显示动能放缓

近期美国经济指标显示动能减弱。ADP私营部门就业报告显示，截止1月3日的四周内，美国私营部门每周新增就业仅7500个，创六周新低。11月S&P 20城房价指数同比上涨1.39%，优于预期的1.2%，但与其他经济逆风相比，这一增长显得微不足道。

里士满联储的1月制造业调查仅上升1点至-6，未达预期的-5。这些数据表明，美国经济未能提供足够的动力支撑美元，即使与日本和欧元区的政策分歧不断扩大。

推动货币市场整体变化的因素

基本情况很简单：财政不确定性、政治极化以及预期的货币政策分歧正在削弱美元资产的信心。海外投资者正通过将资金转向被视为更安全或收益更优的货币和资产来应对。日元因此受益——一方面是美元走弱，另一方面是对日本利率上升的预期相对于美国。

与此同时，贵金属作为对冲货币不稳定的工具。随着全球央行不断增加黄金储备，市场参与者纷纷撤离美元资产，贵金属市场依然得到有力支撑。避险需求、央行储备增加以及结构性财政担忧的汇聚，意味着除非美国政策制定者解决根本的财政轨迹和政治不确定性，否则美元的疲软可能还会持续。

展望2月5日欧洲央行会议和3月19日日本银行决策，投资者将继续关注货币政策分歧是否进一步扩大，从而进一步施压美元兑日元汇率，并支撑黄金和欧元等替代避险资产。