为什么ASG的9%股息比2026年的经济衰退担忧更重要？在当前经济环境下，投资者越来越关注公司是否能持续提供稳定的股息收入。ASG的高股息率不仅代表其财务健康，还显示出公司对未来增长的信心。即使在经济放缓或潜在衰退的情况下，拥有如此高的股息率的公司依然具有吸引力，因为它们可以为投资者提供可靠的现金流。理解这一点对于制定投资策略至关重要，尤其是在不确定的市场条件下。

随着市场在经济放缓的持续不确定性中前行，投资者仍然关注衰退的叙事。然而，数据讲述了一个不同的故事——一个奖励耐心资本部署的故事。Liberty All-Star Growth Fund (ASG) 就是一个典型的例子，说明为何此刻是一个具有吸引力的机会：这是一只收益率为9%的封闭式基金，其折价净资产值达到了三年来的最大幅度。

我们目前能够以大约每美元90美分的价格购买ASG及其底层优质美国股票组合。这一定价失衡反映的是市场的普遍焦虑，而非基本面恶化。理解为何存在这种折价——以及为何它可能不会持续——构成了一个引人注目的投资论点的基础。

强劲的净值表现反驳衰退担忧

近年来占据头条的持续衰退担忧未能成为现实。与此同时，实际的经济数据却朝着相反的方向发展。美国第三季度GDP增长了4.4%，亚特兰大联储的GDPNow指标预测第四季度将超过5%的增长。这些数字远远超过了大约3%的长期平均年增长率。

当观察股市表现时，这种经济韧性变得更加明显。标普500指数在过去12个月内实现了13.4%的回报，超过了其10.6%的长期年化平均水平。当你考虑到人工智能在整个经济中的不断扩展带来的生产力提升时，这些回报与前瞻性市场已经反映的预期相符。

ASG的三年业绩进一步巩固了这一论点。该基金的总净值回报率大约为每年12%，略高于其十年平均的11.5%。这种持续的超越表现，表明优质股票敞口在市场中仍然受到青睐，无论衰退的传闻如何。

9.8%的折价揭示隐藏的价值

ASG当前9.8%的折价反映了一种心理上的机会。该基金持有一份精心挑选的蓝筹美国股票组合，包括NVIDIA (NVDA)、微软 (MSFT) 和苹果 (AAPL)，以及以国内为重点的中型股，如物业管理专家FirstService (FSV) 和折扣零售商Ollie’s Bargain Outlet Holdings (OLLI)。

历史上，当净值表现持续强劲时，这样的折价往往会收敛。市场最终会认可并奖励超越预期的表现，这意味着今天的折价很可能只是暂时的定价错误，而非永久性状况。投资者在此折价买入，既可以获得持续的股息流，也有望在市场重新定价基金持仓时实现资本增值。

尽管经济不确定，派发稳定

一个关键的区别在于，ASG的市场价格收益率（大约9%）与其净值收益率（8.1%）之间的差距。这一差距存在的原因是管理层将股息支付直接与净值表现挂钩，目标是每年8.1%的分配。较低的净值基础收益率使得股息覆盖率更具可持续性——尤其是在基金过去表现优于其分配目标的情况下。

在过去十年中，ASG的年化净值回报率为11.5%，持续超过其大约8%的派息比例。这一基本数学关系解释了为何尽管市场波动，股息连续三年保持稳定。管理层对基于净值的框架的承诺，虽然会带来一些季度波动，但最终提供了比以市场价格为基础的公式更强的下行保护。

为什么ASG的投资组合在市场担忧时依然繁荣

衰退预期与市场现实之间的脱节反映了结构性经济变化。美国的生产力提升，主要由人工智能在各行业的广泛应用推动，提升了经济的潜在增长率。这一生产力的尾风支撑了像ASG所持有的优质公司估值。

当衰退担忧升温时，成熟的投资者通常会偏向于ASG提供的那类资产：已建立、盈利稳定、现金流可持续的公司。ASG的蓝筹股重点并非带来过高估值风险，而是使投资组合更能有效应对经济不确定性，优于投机性替代品。

面向收入追求者的60份支票策略

对于以收入为导向的投资者，ASG是构建更广泛股息积累策略的基础。通过将ASG的9%收益率与互补的收益型资产搭配，投资者可以构建一个每月提供大约5次股息支付的投资组合。这意味着每年60份股息“支票”，而非季度分红——对于依赖现金流的投资者来说，这是一个重要的差异。

这种策略的整体收益率约为9.3%，既提供了更频繁的收入，也平滑了现金流入。增强的收入稳定性有助于抵消ASG净值基础股息的季度波动，创造出可预测的每月现金分配，同时保持对长期资本增值的敞口。

关于耐心资本的理由

衰退的叙事占据头条，但投资回报最终取决于基本经济面。只要生产力增长保持在较高水平，企业盈利支撑当前估值，股票型投资组合就应继续前行。ASG的三年超额表现，加上其扩大了的净值折价，表明市场对其过度悲观的预期已被反映。

机会恰恰在于此：以折扣持有优质资产，获得9%的分红，并为未来多重估值收敛做好准备。对于担心2026年经济走向的投资者来说，ASG结合了估值吸引力和收益生成，是应对不确定性的实际方案——一种基于数据而非焦虑的策略。