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# 巴菲特大举下注的卫星广播剧



Sirius XM (SIRI) 是一个有趣的案例研究,探讨传统媒体在流媒体时代如何适应——或难以适应。

**商业模式:**
76%的收入($6.6B来自于去年的$8.7B),来自订阅($10-$25/月)。广告收入(Sirius + Pandora)仅占20%。这是一个稳定的现金牛,而不是增长故事。

**挑战:**
订阅者数量在七年前达到了3490万的峰值。目前截至2025年第三季度,订阅者数量为3280万,收入已经连续三年下降。Spotify和智能手机流媒体是实际威胁——它们正在缓慢而稳固地侵蚀卫星广播的市场份额。

**伯克希尔角度:**
沃伦·巴菲特自2024年夏季以来一直在悄悄增持,现在拥有该公司37%的股份。为什么?SIRI每年产生超过10亿美元的自由现金流,前瞻市盈率低于7倍,收益率为5.3%。对于价值投资者来说,尽管存在长期生存能力的担忧,这仍然很有吸引力。

**底线:**
这不是一个高增长的项目,但经常性收入模型和巴菲特的大量股份表明这里有支撑。真正的问题是:他们能否减缓用户流失,还是这将是一个缓慢的衰退?
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