随着DeFi各市场的收益条件走弱，Pendle较其前一轮周期的峰值下跌超过85%。该代币目前在$1.07附近交易，估值约为$177 百万。
在2025年经历强劲表现后，其生态系统内的活动发生了转向。新的代币机制以及衍生品扩张仍在持续塑造市场定位。
Pendle从2024年4月的$7.50高点回撤至当前接近$1.07的水平。该走势反映了整个周期内85.8%的回撤。交易活动也随之跟随收益挂钩需求的整体放缓。
总锁仓量（TVL）从此前较高水平下滑至约$1.96 billion。像sUSDe这类资产的较低资金费率降低了对收益交易仓位的兴趣。这一变化直接影响了PT和YT的活动。
尽管出现下滑，该协议在一段时间内仍处理了价值$69.8 billion的收益交易。来自DeFi分析来源的数据表明，它仍持有超过收益管理板块的一半份额。即便在活动水平较低的情况下，这也能让其市场结构保持活跃。
诸如Element Finance、APWine和Tempus之类的竞争协议减少了运营或转向了策略。在这段时期，Pendle仍是收益代币化的主要活跃平台。
在2025年，Pendle产生了$44.6 million的总费用。同一期间的平均TVL约为$5.7 billion。全年持有人收入达到$34.9 million。
随着周期后期的到来，动能发生了改变：月度收入大幅下滑。收入从2025年8月的$4.44 million降至2026年3月的$552,000。这意味着在七个月内下降了87.6%。
这种放缓与加密市场的收益压缩相一致。较低的波动降低了通过PT和YT市场进行固定收益配置的需求。该变化影响了交易频率以及费用产生。
当前的营收年化估算显示，收入的基数相比峰值水平要低得多。前瞻定价结构反映了在压缩条件下接近27.35x的更高市销率。
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— Emperor Osmo 🐂 🎯 (@Flowslikeosmo) 2026年4月11日
Pendle推出了sPENDLE，作为被锁定vePENDLE仓位的流动性版本。该设计使持有人在启用流动性的同时，仍能保留对奖励的暴露。这一改变提升了DeFi参与者对代币的可用性。
协议更新将最多80%的收入分配给代币回购。在当前收入水平下，这大约相当于每年$21 百万。回购被定向给活跃的sPENDLE持有人。
排放调整将供应增长降低20%到30%。基于当前代币指标，通胀水平接近1.89%。该结构将奖励分配转向更具生产力的流动性。
净条件显示，回购相较于排放约高出4.4倍。大多数主要代币解锁已经完成。在当前设计下，这降低了未来的供应压力。
Boros是Pendle的利率交易场所，自上线以来已记录$11.5 billion的名义成交量。未平仓合约在其早期增长阶段达到$270 百万的峰值。由于仍处于扩张初期，费用保持有限。
月度活跃度在数月内从$387 百万增长到$2.9 billion。这意味着交易量增长了649%。
该平台聚焦永续资金费率市场。它连接到更广泛的利率衍生品领域，其名义价值以数万万亿计量。这使其处于更大规模的金融基础设施趋势之中。
来自项目频道的近期更新指向利率市场在各场所持续扩张。集成计划包括与不断演进的衍生品基础设施相关的链上与链下工具。
