Michael Saylor：比特币下一阶段是数字信贷
微策略创始人 Michael Saylor 正式提出加密货币市场的下一个演进方向：数字信贷（Digital Credit）。Saylor 以旗下优先股工具 STRC 为核心示例，将其定义为加密市场中罕见的低波动率、高殖利率工具，殖利率为 11.5%，波动率仅 2%。
三层数字资本架构：信贷如何填补结构性空缺
Saylor 在高峰会中以三层架构展示了 Strategy 对数字资本市场的系统性设计：
数字股票（Digital Equity）：高波动性资产，设计用以吸收比特币上涨空间，适合风险偏好较高的投资者
数字资本（Digital Capital）：中间层，提供介于高波动股票与低波动信贷之间的风险回报特征
数字信贷（Digital Credit）：波动率接近零的结构化收益工具，设计在比特币底层资产下跌时保持相对稳定，满足固定收益投资组合的需求
Saylor 通过波动率比较的幻灯片直观展现了 STRC 的市场定位：其波动率低于传统债券、标普 500 指数、黄金、微软、谷歌，甚至比特币本身。他表示：“数字信贷……是世界上最具吸引力的信用工具。如果你能创造出夏普比率为 4 的东西，那它应该出现在每个投资组合中。”
机构市场背景：0.5% 配置缺口与 STRC 的填补角色
STRC 的推出背景，是机构资本通过受监管渠道加速回归比特币——美国现货比特币 ETF 正创下今年最长的连续资金流入纪录。然而，目前美国建议财富中，分配给加密货币的比例仍不足 0.5%。Saylor 认为，以比特币为担保、波动性类似债券且报酬达双位数的数字信贷工具，正是缩小这一配置缺口的关键桥梁。
Saylor 对自身旗下工具的自信清晰：“STRC 现在拥有领先的夏普比率。我不知道它是否是所有上市公司中最高的，但它应在前 0.1% 至 1% 之间。”然而，批评者对 STRC 的可持续性提出质疑，认为 11.5% 的殖利率可能高度依赖比特币价格持续上涨及 Strategy 能否长期以有利条件在资本市场融资的能力，在宏观环境恶化时可能面临结构性压力。
对此，Saylor 的回应反映出其长期的乐观主义底色：“未来充满不确定与挑战，但如果你是乐观主义者，你会认为改变会帮助你。”
常见问题
Michael Saylor 所说的“数字信贷”具体指什么？
数字信贷是 Saylor 提出的三层数字资本架构中的最底层，指以比特币为担保、设计用于固定收益投资组合的低波动率高殖利率工具。以 STRC 为代表，波动率接近零，设计在比特币下跌时保持相对稳定，适合寻求收益而非价格波动敞口的机构投资者。
STRC 的核心投资指标为何？
STRC 是 Strategy 推出的优先股工具，核心指标为：殖利率 11.5%、波动率 2%、夏普比率接近 4、名义价值 50 亿美元、平均每日流动性 2.24 亿美元，已在机构规模交易。
批评者对 STRC 的可持续性有何具体顾虑？
批评者质疑 STRC 的 11.5% 殖利率可能依赖比特币价格持续上涨及 Strategy 以有利条件持续融资的能力，若比特币进入深度熊市或资本市场环境恶化，这种依赖外部融资支撑殖利率的结构可能面临明显压力。
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