纽交所代币化遭轰「空头支票」！哥伦比亚大学教授：违背加密精神

纽交所宣布区块链代币化计划，实现股票和 ETF 全天候交易与即时结算。哥伦比亚商学院教授 Omid Malekan 批评其“空头支票”，缺乏关于使用哪条链、是否需许可等细节，并指出纽交所“寡头垄断架构”与代币化精神冲突。尽管质疑不断，业界仍力挺，ARK Invest 预测 RWA 市场将从 222 亿美元增至 11 兆美元。

纽交所区块链计划遭哥大教授轰空头支票

纽交所及其母公司洲际交易所周一表示，该平台将通过区块链交易后系统实现股票和交易所交易基金的全天候交易和即时结算，包括多链支持和托管功能。这项计划被视为传统金融拥抱区块链技术的重要里程碑，因为纽交所是全球最大的证券交易所之一，其参与将为代币化证券市场带来巨大的信任背书和流动性。

然而，哥伦比亚商学院教授 Omid Malekan 对纽交所构建用于现实世界资产代币化的区块链计划的细节不足表示担忧，担心这可能会与加密货币的精神相悖。周二，Malekan 在 X 平台上发文称，纽交所的公告读起来就像“空头支票”，许多问题仍未得到解答。

Malekan 提出的核心质疑包括

用哪条链：纽交所未明确将建立在哪条区块链上，是以太坊、Solana 还是自建链？

许可模式：代币是需要许可的、无需许可的还是两者的结合？

经济模型：代币经济模型和费用设置会是怎样的？

技术架构：如何实现多链支持？跨链互通性如何保证？

“概念产品”指的是已经发布并大肆宣传，但尚未以功能形式存在的产品，通常缺乏关于产品将如何实施的具体细节。Malekan 认为，纽交所的商业模式根植于“高度集中和寡头垄断的架构”，并在《财富》杂志的一篇评论文章中补充道，除非纽交所决定放弃与众多合作伙伴的关系，否则再多的计算机科学和密码学也无法改变这一点。

纽交所代币化违背去中心化精神？

Malekan 将纽交所的这一举动比作 20 世纪 90 年代末美国电信公司 AT&T 试图主导早期互联网的举动，并指出，开创一个技术时代并不意味着他们会在下一个技术时代中继续领先。这个历史类比极具启发性，AT&T 曾是电话时代的绝对霸主，但在互联网时代却失去了主导地位，因为互联网的去中心化特性与 AT&T 的中心化商业模式根本冲突。

“代币化代表了一种截然不同的架构。它需要不同的技能和商业模式才能发挥作用，”他在 X 平台的帖子中写道，并总结说，他看不出纽交所专注于代币化的区块链最终会如何取得成功。Malekan 的核心论点是：纽交所的价值来自于其作为中心化市场的地位，它控制着交易撮合、清算结算和监管合规。

但区块链代币化的本质是去中介化，交易可以点对点进行，清算结算即时完成，不需要中心化的交易所作为中介。如果纽交所真正拥抱区块链的去中心化精神，它将颠覆自己的商业模式。如果它只是用区块链技术来优化现有的中心化架构，那么这种“代币化”就是名不副实的。

这种担忧并非没有道理。传统金融机构试图采用区块链技术时，往往会陷入“既要又要”的困境：既要区块链的效率和透明度，又要维持现有的控制权和商业模式。这种矛盾往往导致最终产品变成“中心化数据库披上区块链外衣”，失去了区块链技术的核心优势。

业界力挺纽交所计划改变游戏规则

尽管 Malekan 表示怀疑，但其他业内观察人士认为，纽交所的代币化计划对区块链产业来说总体上是正面的。“纽交所原生代币化股票的链上交易，无需包装、衍生性商品或代币化权益，前景看好，”RWA 代币化平台 Securitize 的创始人兼执行长 Carlos Domingo 周二表示。

Domingo 的观点代表了加密产业的实用主义派。他们认为，即使纽交所的实施方式不够“纯粹”，只要能推动代币化证券的主流采用，就是正向进展。Securitize 本身就是一家专注于证券代币化的公司，纽交所的进场将为整个 RWA 赛道带来巨大的关注和资金流入。

“是时候运用最先进的技术了，”Aptos Labs 研究主管 Alexander Spiegelman 补充道。Spiegelman 的评论暗示，无论纽交所的具体实施方案如何，其愿意探索区块链技术本身就值得肯定。传统金融机构的参与将加速区块链技术的成熟和标准化。

业界支持者的论点还包括网络效应。纽交所拥有数千家上市公司和数万亿美元的市值，如果这些资产能够实现代币化并在区块链上交易，将为整个加密生态带来天量的流动性和应用场景。即使纽交所的实施方式是中心化的，它也为未来更去中心化的解决方案铺平了道路。

ARK Invest 预测代币化市场冲 11 兆美元

ARK Invest 周三预测，在监管更加明朗和机构级基础设施改善的推动下，RWA 代币化市场到 2030 年将从 222 亿美元增长到 11 兆美元。这个预测为纽交所的代币化计划提供了宏观背景：代币化不是小众实验，而是未来金融基础设施的核心趋势。

从 222 亿美元到 11 兆美元，意味着约 50 倍的增长，年复合增长率将达到惊人的 100% 以上。这种增长预期基于多重假设：监管框架逐步完善、机构投资者大规模采用、技术基础设施成熟、以及传统资产持有者接受代币化的价值主张。

纽交所的参与可能是实现这个预测的关键催化剂。作为全球最具影响力的证券交易所，纽交所的背书将消除许多机构投资者对代币化证券的疑虑。