“比特币深夜”ETF提交至SEC，尼古拉斯财富推出仅限夜间的策略

两只非常规比特币交易型基金 (ETFs) 于2025年12月9日递交至美国证券交易委员会 (SEC)，它们的个性足以让最麻木的ETF观察者也为之侧目。

比特币ETF变得“离谱”：夜间交易与尾部风险设计文件提交SEC

周二，Nicholas Wealth, LLC与Tidal Investments LLC合作，向SEC提交了两只比特币相关ETF——这两款产品融合了高强度量化工程和“加密遇上深夜电视”的独特能量。一只基金像夜间DJ一样把握比特币的盘后特性，另一只则旨在当比特币波动如过山车般时，减轻冲击。

彭博社高级ETF分析师Eric Balchunas迅速以其标志性的ETF解析风格对这一时刻进行了点评。“比特币夜间行动：新递交的ETF只在夜间持有比特币，美股收盘时买入，开盘时卖出，”他写道，并指出历史数据确实显示传统市场休市期间回报更强。“这并不意味着ETF不会产生影响……不过，是的，比特币夜间ETF或许会有更好回报，我们拭目以待，”他补充道。

第一款产品——Nicholas比特币与国债夜间ETF (代码：NGHT)——试图捕捉比特币所谓的夜间阿尔法。该基金仅在美国市场收盘后做多比特币，白天则转向国债和现金等价物。不直接持有比特币，没有全天候价格波动，只有一套自律的“月光比特币”和“白昼清醒”操作模式。

招股说明书显示，NGHT通过美国上市的比特币期货、比特币ETP和期权来建立夜间头寸，白天则依靠短期国债作为稳定配置。投资组合换手率预计将非常高，堪比有氧运动，最多25%的资产可通过开曼子公司操作以实现衍生品灵活性。

该策略背后的逻辑并非毫无根据。研究持续显示比特币的收益多集中在盘后时段，白天交易往往持平甚至回吐涨幅。Nicholas递交文件中引用的实证研究显示，平均夜间回报约为0.093%，而美国交易时段为-0.029%。这正是ETF工程师热衷封装的结构性特征。

不过正如Balchunas在X平台提醒粉丝的那样，ETF世界已进入“万物皆可试”时代。“更大的启示是ETF行业将尝试你能想到和想不到的一切。是不是有点太多？没错。但资本主义就是这样……人们必须有自由去尝试。这样才会出现下一个大事件。”

兄弟基金Nicholas比特币尾部ETF (代码：BHDG)，则完全不是夜猫子。这是一种以对冲为先、收益为次的策略，专为既想获得比特币上涨收益又想安心入睡（不用抱着褪黑素瓶子）的投资者设计。

BHDG通过买入比特币ETF或指数的看跌期权来保护投资者免受暴跌冲击，同时通过卖出看涨期权或看涨价差来为对冲融资。简而言之：如果比特币暴跌，BHDG结构预期上涨；如果比特币横盘，认沽期权价值损耗；如果比特币大涨，看涨价差可能带来损失。这是一场以国债和货币市场基金为抵押的期权舞蹈。

这两只ETF均未像IBIT或GBTC那样直接持有现货比特币——这种设计既使策略符合监管规定，也让管理人可以大幅依靠衍生品。SEC将在未来几个月内审核文件，如获批准，两只基金预计将于2026年上市。

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文件中的风险披露部分堪比加密现实速成班：波动性、分叉、杠杆机制、流动性缺口、对手风险、税务规则，以及比特币全天候交易周期对传统基金结构的持续冲击。但对于冒险型投资者来说，这些ETF代表了结构化应对比特币市场特性的方式，而非无序博弈。

随着ETF发行人不断尝试与加密相关的主题化创新，像NGHT和BHDG这样的文件标志着一个新时代：不仅仅是“ETF里的比特币”，而是“分割为不同时间窗口和风险画像的比特币”。这些概念能否吸引大量资金，将取决于业绩、市场环境以及投资者对细分化策略的胃口。

不过目前可以肯定的是，ETF行业玩得很开心——递交文件的速度甚至让人怀疑咖啡期货会成为下一个热门品种。

常见问题解答 🦉

• **Nicholas Wealth于2025年12月9日向SEC递交了什么？**两只与比特币相关的ETF——一只侧重夜间交易，一只为尾部风险对冲设计。
• **‘夜间’ETF有何独特之处？**仅在美国盘后时段持有比特币敞口。
• **尾部风险ETF如何运作？**通过买入看跌期权和融资看涨价差对冲比特币大幅下跌风险。
• **这些ETF何时可能上市？**如获SEC批准，两只基金均预计于2026年推出。