所以印度剛剛公布了最新的CPI數據，這裡有一些值得注意的地方。三月通脹率為3.40% 年比年，上升自上個月的3.21%。這聽起來可能不算太劇烈，但這是自中東緊張局勢升級以來的首次實際月度數據，你已經可以看到能源成本開始產生影響。

吸引我注意的是，同期食品價格上漲了3.87%。這就是為什麼這很重要——食品約佔印度消費者物價籃子的37%，所以當食品通脹變動時，整體CPI也會跟著變動。而且情況可能會變得更糟。農民已經在應對由於油價上升帶來的更高投入成本，現在又傳出今年季風降雨偏少的消息。這是一個雙重壓力。

當你考慮到印度的能源依賴時，實際上是相當極端的。大約90%的原油進口和超過一半的液化石油氣來自中東。因此，當特朗普宣布他將封鎖霍爾木茲海峽時，油價立即又回升到$100 每桶以上。供應鏈中斷的風險是真實存在的。

但有趣的是——到目前為止，政府和企業一直在吸收這些成本，保持零售燃料價格穩定。但HDFC銀行的經濟學家Sakshi Gupta提出了一個很好的觀點：如果這種情況持續，能源價格持續高企，生產商最終將不得不將這些成本轉嫁給消費者。現在傳導到零售通脹的程度仍然有限，但這種情況可能很快改變。

印度儲備銀行上週維持利率不變，顯然處於觀望狀態。分析師表示，央行在需要收緊政策之前，仍有調整空間，但這一切都取決於中東供應鏈是否能恢復正常。如果不能，通脹預期將持續上升，印度儲備銀行可能會比預期更早面臨行動壓力。未來幾個月CPI的走向將是關鍵。