一直在思考沃倫·巴菲特最近的投資組合動向，老實說，這裡面有一些值得深入挖掘的有趣內容。他的兩個持股目前看起來很穩，但有一個卻引發了一些警示。

我們先來看看美國運通。伯克希爾在AXP的持倉已經增長到超過470億美元，成為僅次於蘋果的第二大持股。是的，這支股票從去年12月的高點回落了近20%，因為大家都擔心消費者債務壓垮家庭。聯準會的數據相當嚴峻——家庭總債務達到18.8兆美元，逾期率逼近十年來的高點，達到4.8%。這應該會傷害到貸款機構，對吧？

但事情是這樣的。美國運通並不是一般的信用卡公司。他們服務許多富裕的客戶，且其卡戶的奢侈品消費在第四季實現了15%的同比增長。這幾乎是整體帳單業務8%增長的兩倍。當沃倫·巴菲特投資這樣的公司時，他是押注富裕借款人在經濟困難時期的抗壓能力較強。這次的回調或許正是你的進場點。

接著是康斯特雷爾品牌公司。Corona和Modelo的擁有者，自從伯克希爾在2024年底入股後，股價並沒有表現出色。股價下跌，而且Gallup的數據顯示，美國的酒精消費已經降到多年代來的最低點，只有54%。但這裡有人忽略了一點：這是一個週期性行業。當人們縮減開支、擔心健康時，需求會變軟，但最終會反彈。同時，管理層正在清理低利潤的酒類品牌。新任CEO Nicholas Fink可能會帶來新動能。沃倫·巴菲特對這個公司的耐心或許會得到回報。

那麼，真正應該避免的呢？是DaVita。這是沃倫·巴菲特長期押注未如預期的例子。腎臟透析業務在2011年伯克希爾首次買入時看起來還不錯，但情況已經惡化。2025年前三季度的營收僅同比增長5%，但淨利卻下降了17%。這是一個警訊。整個醫療保健行業都在受到擠壓——報銷壓力、成本上升，等等。值得注意的是，伯克希爾在去年初就開始悄悄退出這個持倉。這個訊號很明確。

所以，如果你打算跟隨沃倫·巴菲特的投資策略，美國運通和康斯特雷爾值得關注。但對於DaVita？這提醒我們，即使是傳奇投資者，有時候持有的倉位也會失敗。它們的退出本身就傳遞了一個訊息。