上週如果你持有黃金頭寸，情況相當瘋狂。聯準會主席提名後，該行業遭受了絕對的重挫，許多人驚慌退出了持倉。紐蒙特和巴里克礦業都遭遇了兩位數的跌幅，說實話我覺得這像是經典的過度反應。

但事情的重點是——如果你真的在考慮在這樣的回調時買入黃金股，你需要了解背後的經濟狀況。這兩家公司目前的利潤率非常驚人。紐蒙特第三季的每盎司成本約為1,566美元，巴里克為1,538美元。當金價徘徊在每盎司4,622美元左右時，我們談的是毛利率超過160%。這對這些礦商來說並不常見——他們通常的毛利率不到50%。因此，這裡的下行保護其實相當堅固。

真正有趣的是它們產能擴充的時機。紐蒙特剛剛在加納啟用Ahafo North，預計每年產出27.5萬到32.5萬盎司。巴里克則擁有被稱為「世紀最重要的發現之一」的Fourmile，潛在產量每年可達75萬盎司。你在基本面仍然強勁的時候增加供應。

有兩個主要因素支撐黃金需求持續高企。第一，美元以外的央行積極囤積黃金儲備，因為擔心美元的穩定性。這一趨勢短期內不會改變。第二——而且這是個潛在的黑馬——銅的需求。資料中心需要銅來建設AI基礎設施，估計到2030年，資料中心的銅需求每年可能需要33萬到42萬噸。紐蒙特第三季生產了3.5萬噸銅，巴里克則因贊比亞的產能擴張，達到5.5萬噸。這些已經不再只是純粹的黃金投資。

反彈幾乎在拋售後立即開始。有些人稱之為死貓反彈，但我認為這是錯的。基本面沒有改變。金價確實會持續波動，但基本的需求驅動因素依然堅韌。AI資料中心的建設沒有放慢。這些公司應該能持續產生優異的現金流。

就估值而言，這兩隻股票都不算過於昂貴。紐蒙特的預期市盈率約15.7倍，巴里克約12.5倍。如果你在考慮現在是否應該買入黃金股，這種恐慌性下跌正是你應該關注的時候。市場對政策消息反應過度，但實際的經濟基本面仍然具有吸引力。只要確保你了解自己在買什麼——它已經不僅僅是黃金投資了。