根據高盛石油研究主管的說法，為什麼股市認為伊朗戰爭將持續4週

在美國和以色列對伊朗展開大規模軍事行動，導致最高領袖阿亞圖拉·哈梅內伊喪生之後，全球石油市場立即受到震盪。布倫特原油價格在週末飆升8%，約達每桶78美元，反映出對中東能源供應的嚴重焦慮。然而，根據高盛石油研究主管Daan Struyven的說法，這個特定的價格點恰恰揭示了交易者的預期：大約持續四週的中斷。

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在3月2日的 Goldman Sachs Exchanges 播客中，Struyven解析了市場反應背後的數學邏輯。高盛估計，若沒有持續的供應中斷，布倫特原油的合理價值約為每桶65美元。“以市場價格78美元來看，市場基本上是在定價每桶13美元的風險溢價，” Struyven解釋道。根據該公司的模型，這13美元的溢價與霍爾木茲海峽約一個月完全封鎖的預期價格影響完全吻合。

目前，霍爾木茲海峽——一個通常處理全球約五分之一原油供應的重要瓶頸——尚未完全關閉。相反，Struyven解釋，出口流量的急劇下降是由恐懼所驅動。運輸商和石油生產商在報導三艘船隻受損和保險費飆升後，已進入“觀望模式”。

市場所定價的四週時間代表著全球經濟的一個關鍵門檻。Struyven指出，油價的變化是“凸函數”——即中斷時間越長，影響越大。如果衝突僅持續幾天或一週，對油價的影響將相對較小。在短期情境下，中東產油國可以將原油存放在陸地上，延遲交付，但不會影響全球供應的總體數量——這是一種應對伊朗威脅封鎖海峽的權宜之計。

然而，如果戰爭和海峽的實質封鎖超出市場預期的四週，經濟後果可能變得嚴重。如果地區儲存設施耗盡，生產被迫停擺，市場只能通過強制“需求破壞”來重新平衡。“要產生顯著的需求破壞，價格可能必須升至三位數的水平，” Struyven警告，並補充說，破壞持續時間是目前市場上最重要的變數。每持續10%的原油價格上漲，會使通脹率上升約0.3%，可支配收入也會相應下降。

Struyven的計算結果正值經濟學家正在評估特朗普總統的“史詩怒火行動”對美國經濟造成的損害。Penn Wharton預算模型主管Kent Smetters此前告訴 Fortune，他估計結果範圍很廣，包括對美國經濟造成高達2100億美元的損失。Smetters對戰爭成本的傳統框架提出警告：“我對戰爭成本計算的一個問題是，它們真的忽略了反事實，”他補充說。“如果伊朗真的獲得了核武器，那我們可能在軍事和城市修復上花費更多。”

長期衝突的危險還在於“受困”的備用產能。儘管全球市場通常依賴沙烏地阿拉伯、阿聯酋和科威特的備用產能來緩衝價格震盪，Struyven解釋，這些油桶通常必須經霍爾木茲海峽才能到達全球買家。因此，只要海峽仍受損，這些備用產能就無法實際部署。此外，儘管美國戰略石油儲備（SPR）可以作為應對持續中斷的典範措施，但目前SPR約持有4.15億桶，比2022年能源危機前少了超過2億桶。

最終，市場對四週預測的準確性將取決於未來幾天的地緣政治動態。Struyven密切關注有關衝突持續時間的信號，他指出，美國政府提出的“政權更替”等宏大目標可能預示著長期戰爭，而較狹隘的軍事目標或伊朗新崛起的改革派領導人則可能為較短的衝突提供出路。目前，華爾街預計一個月的動盪，期待油的實體流動在價格被推升到三位數之前恢復。

本故事由 Fortune 記者使用生成式AI作為研究工具。編輯在發布前已核實資訊的準確性。

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