2025年表現最佳的銅股名單：TSX領頭羊

2025年，銅市經歷了相當大的價格波動，受到競爭的經濟力量與結構性供需動態的影響。全球經濟衰退壓力與關稅不確定性造成市場波動，但年末價格獲得支撐，市場參與者認識到2026年即將出現的供應缺口。主要的產量中斷事件加劇了這些市場條件——全球兩大礦業資產Ivanhoe Mines的卡莫亞-卡庫拉與Freeport-McMoRan的格拉斯貝格的關鍵作業，分別因地震活動與物料入侵事件而意外停工。同時，這一基本金屬的需求也在加速，主要由於人工智慧基礎建設擴展與全球能源轉型推動。這一背景為銅礦股名單創造了特殊機會，尤其是在多倫多證券交易所上市的礦業公司中。以下是根據2025年日曆年度價格升幅資料，截止至2025年12月9日，篩選出多倫多交易所五大最具實力的銅股表現者的綜合分析。篩選方法聚焦於市值超過5000萬加幣的公司，展現該行業最具吸引力的股票投資機會。

Imperial Metals：BC省礦商在銅股名單中表現最強

Imperial Metals（TSX:III）在2025年表現出色，股價全年漲幅達333.7%。公司股價為7.98加幣，市值14億加幣，是年度銅股名單中的亮點之一。

公司主要從事礦山開發與生產，資產集中在不列顛哥倫比亞省著名的礦區。其核心資產是位於BC金三角的Red Chris礦，持有30%的股權，該礦是公司銅產量的旗艦。合資夥伴為Newmont。Imperial全資擁有的資產包括Mount Polley銅金礦，該礦在經過多年停產後於2022年6月恢復生產，以及自2016年起處於維護狀態的Huckleberry銅礦。

2025年，運營動能大幅提升。Red Chris的銅產量令人印象深刻——第三季產量達2090萬磅，較去年同期的1898萬磅增加10%。前九個月（1月至9月），產量更是大幅提升20%，達6751萬磅，較2024同期的5637萬磅成長。

Mount Polley擴建項目在8月29日獲得關鍵許可，批准延長礦場運營期限並擴充儲存設施，允許在現有礦區內進行坑口開發與運營範圍擴展。該擴建案在4月因Xatśūll原住民族提出禁令申請而面臨司法程序，但BC高等法院於8月6日作出裁決，駁回原住民族的禁令申請與司法審查。雖然上訴方於9月3日提出上訴通知，但未對禁令駁回提出異議，使Mount Polley的運作得以不受阻礙。

Huckleberry資產在11月的活動中展現了勘探潛力，公司公布了2025年鑽探的測定結果。重要段落包括0.5%的銅在52.7米範圍內，並在22.6米的子段中取得0.81%的高品位銅與0.23克/噸金。

Meridian Mining：巴西銅礦股漲幅達313%

Meridian Mining（TSX:MNO）是銅股名單中的第二強者，今年以來漲幅達313.33%。股價為1.55加幣，市值約6.5672億加幣。

公司正推進位於巴西馬托格羅索州的Cabaçal銅金項目，該資產屬於發展階段，擁有一條長11公里的礦化走廊，覆蓋50平方公里的礦權包。根據3月10日公布的可行性研究，經濟前景令人振奮——稅後淨現值為9.84億美元，內部收益率達61%，資本回收期僅17個月。資源基礎包括51.43百萬噸品位0.4%的礦石，含有204,470公噸銅。預計礦山壽命約10.6年，整個生命周期銅產量達169,647公噸，並伴有豐富的銀與金資源。

2025年，開發活動加速推進，公司聘請Ausenco巴西作為主要工程顧問，預計2026年上半年完成最終可行性研究。勘探計畫取得佳績，10月7日公布的測定結果顯示，銅當量1.4%在27.5米範圍內，子段中甚至達6.1%的銅當量，長6.4米。這些品位的銅、金、銀礦化預計將支持資源與儲量的升級。

11月3日，巴西馬托格羅索州正式核准Cabaçal的初步許可，這是礦山投產前的三個政府許可之一。公司目前正著手取得建設許可，這將啟動建設階段。12月4日，股價達到年內高點1.65加幣，反映投資者對項目前景的信心。

St. Augustine Gold and Copper：菲律賓專注開發商漲幅達300%

St. Augustine Gold and Copper（TSX:SAU）排名第三，年末股價漲幅正好達300%。股價為0.32加幣，市值約3.3175億加幣。

公司專注於菲律賓達沃省的King-king銅金項目，涵蓋184個礦權。5月30日完成一項重要交易，確定所有權結構。公司收購Nadecor的礦石加工子公司Kingking Milling的全部股權，該公司擁有King-king項目的開發權。交易包括902萬加幣現金與1.85億股公司股票，發行給Nadecor。勘探與開發許可由Kingking Mining負責，該公司由St. Augustine、Nadecor與Queensberry Mining and Development三方合作持有40/40/20的股權比例。

6月18日，公司與Queensberry Mining簽署債轉股協議，將167萬加幣的未償債務轉換為2531萬股公司普通股，轉換價格為每股0.066加幣，提升Queensberry持股比例至52%。

最新的可行性研究於7月31日公布，假設銅價每磅4.30美元，金價每盎司2150美元，經濟模型顯示稅後淨現值達41.8億美元，內部收益率34.2%，回收期約1.9年。整個開發分六階段，前五年平均產量約為12.9萬公噸銅與33萬盎司金。整個31年礦山壽命，平均年產約9.64萬公噸銅與18.58萬盎司金。

10月8日，與Stantec Consulting及Independent Mining Consultants合作，進行優化方案，提升流程效率，包括採用氯浸技術處理低品位硫化物礦堆，並增加產能。股價在7月29日達到0.58加幣的年內高點，之後隨著12月結束逐步回落。

Trilogy Metals：阿拉斯加多金屬開發商漲269%

Trilogy Metals（TSX:TMQ）在2025年銅股中排名第四，年終漲幅269.23%。股價6.24加幣，市值約10.7億加幣。

公司為多金屬勘探與開發公司，推進位於阿拉斯加Upper Kobuk礦區的Arctic與Bornite項目。與South32合資，持股比例各50%。Arctic項目正進行可行性評估，含銅、鋅、鉛、金與銀礦化。2023年2月的可行性研究預估年產：1.4868億磅銅、1.726億磅鋅、2575萬磅鉛、3.2538萬盎司金與277萬盎司銀，稅後淨現值11億美元，內部收益率22.8%，回收期約3.1年。

Bornite銅鈷項目距Arctic西南25公里，擁有豐富礦化，勘探歷史可追溯至1950年代。2023年1月的預評估顯示，稅後淨現值3.94億美元，內部收益率20%，回收期4.4年。資源量約為6.53億磅銅，平均品位1.42%。

兩個項目都依賴於Ambler通道公路的授權與建設，該公路長211公里，旨在打通阿拉斯加的礦產開發通路。2025年10月，美國參議院行動推動解除限制，促進道路建設。美國國防部於10月6日投資1780萬美元，獲得8.22百萬股股份，佔10%股權，並獲得額外7.5%的認股權證，專款用於Upper Kobuk資產的勘探與開發。該部門還將協助道路建設融資，並與Trilogy合作加快礦山許可流程。

10月24日，阿拉斯加工業發展與出口局與美國陸軍工程兵團、國家公園管理局及土地管理局簽署通行許可，正式恢復聯邦授權，推動項目進展。股價在10月14日達到14.70加幣的年度高點，年底則有所回落。

Northern Dynasty Minerals：Pebble項目股漲234%

Northern Dynasty Minerals（TSX:NDM）在2025年銅股中排名第五，年內漲幅234.12%。股價2.84加幣，市值約15.3億加幣。

公司專注於Pebble銅鉬金屬金銀項目，位於阿拉斯加布里斯托灣地區，距離安克拉治西南約200英里。公司稱其為“史上最豐富的礦藏之一”。資源包括：測定與指示資源6.5億公噸銅（品位約1.42%），推定資源4.5億公噸，伴隨鉬、金與銀資源分別為126萬公噸、5,382萬盎司與2.493億盎司。

2020年，EPA在許可階段以“全面否決”阻擋項目，理由是擔心對布里斯托灣水系造成破壞。2024年初，最高法院拒絕聽理此案，將案件轉至聯邦地方法院與巡迴法院，等待最高法院最終裁決。Northern Dynasty在2024年積極提起法律訴訟，挑戰EPA的否決決定，並於3月正式宣布。

2025年，局勢劇變。3月20日，美國總統簽署行政命令，優先批准國內礦產，並將銅列為戰略性重要資源。公司開始與EPA高層密集接觸，尋求撤銷否決。已獲得多次期限延長：2月18日90天、5月14日再延30天、6月12日再延20天。雖然進展順利，但公司於7月17日提起簡易判決，因早期談判未果。

整個2025年，法律策略持續推進。10月8日，Northern Dynasty提交了撤銷EPA否決的法庭文件，並表示信心。11月19日，修訂的訴訟時間表出爐，因政府運作受阻，延長提交期限：司法部須於2026年2月16日提交開案陳述，原告的回應截止至4月15日。公司認為延長過長，重申希望EPA撤銷否決。

12月1日，獲得積極支持。全美礦業協會、探索與礦業協會、阿拉斯加礦業協會與美國商會聯合提交支持意見書，強調：

“本案對礦業會員、整個礦業產業及國家經濟都極為重要。美國EPA非法否決的該礦項目，將提供建設、交通、電力、電子、工業機械及國防等領域所需的銅資源。”

這些第三方支持凸顯銅在國內經濟中的戰略地位。股價在10月14日達到3.89加幣的年高點，年底則有所回落。

以上為完整修正後的繁體中文翻譯內容。