頻獲機構調研 中小上市銀行開年受“熱捧”

新年伊始，部分中小型上市銀行迎來大量金融機構調研。據Wind數據顯示，開年首月，至少有11家A股上市銀行獲得373家機構調研，調研次數合計49次。在這場「摸底」行動中，淨息差的未來走向、資產質量等成為機構投資者關注的議題。

機構扎堆調研上市銀行

2月4日，張家港農村商業銀行公開的一份投資者關係活動記錄表顯示，該行於2月3日接受了來自南方基金的特定對象調研，就該行對公貸款的投向以及資本補充計劃進行了交流。記者注意到，不到一周的時間內，該行已經迎來了5家機構的調研。1月30日，中郵資管、華泰證券等4家機構對其進行了調研，並就信貸投放、負債端優化等問題展開討論。

1月8日，寧波銀行在公司總部大廈接待了特定對象調研活動。招商信諾、信達澳亞、工銀瑞信等8家機構參與此次調研，雙方就公司貸款增速、行業競爭優勢及再融資等核心議題展開深入交流。而1月份以來，寧波銀行三度接受機構投資者調研，包括基金、保險、證券等15家機構投資者。從調研內容來看，機構投資者更聚焦銀行未來能否保持貸款增速、再融資和內源性增長等問題。

另外，據機構調研信息顯示，國泰基金近期對青島農商銀行進行了調研。調研聚焦海洋產業，梳理優質民營海洋企業白名單，推出「海洋高新技術貸」「港口供應鏈金融」等專項產品，完善「三專三優」服務保障機制，打造「金穗藍海」特色品牌。瑞豐銀行1月6日發布投資者關係活動記錄表，該公司於2025年12月24日接受12家機構調研，機構類型為保險公司、基金公司、證券公司等。

事實上，近期機構調研銀行的熱度不減。特別是開年以来，截至1月31日，年內11家A股上市銀行獲得373家機構調研，調研次數合計49次。包括張家港農村商業銀行、蘇州銀行、齊魯銀行、滬農商行等11家銀行均為城商行、農商行。機構調研的內容主要集中在旺季營銷期間的信貸投放、淨息差及資產質量趨勢、債券投資策略等方面。

從數據來看，上海銀行最受機構關注。上海銀行1月28日公開的活動記錄表顯示，1月12日以來，該行共接受了75家機構的9輪現場或線上形式的調研。參與調研的機構包括浙商證券、長江證券等券商，杭銀理財、寧銀理財等銀行理財公司，以及多家保險、基金和外資機構。此外，滬農商行、杭州銀行、蘇州銀行和齊魯銀行接待量也超過30次。

對此，中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，近期機構密集調研上市銀行，主要源於銀行板塊基本面邊際改善與估值修復預期升溫。自去年二季度以來，多家銀行資產質量指標持續優化，資產質量的穩健表現為機構調研提供了基本面支撐。同時，銀行股估值處於低位，低估值叠加穩定的股息回報，吸引追求穩健收益的資金關注。

在素喜智研高級研究員蘇筱芮看来，近期機構調研上市銀行的熱度有所上升，是受到多方因素驅動。「一是銀行業基本面，尤其是淨息差等關鍵指標企穩向好；二是投資價值逐步凸顯，部分優質銀行貸款規模增長、淨利潤等指標跑贏行業，成長潛力陸續釋放；三是銀行板塊整體估值處於低位，且相比其他板塊而言確定性程度相對較高，機構通過調研評估不同銀行管理息差的能力來優化資產配置。」蘇筱芮分析道。

信貸投放、淨息差等受關注

目前正值銀行一年之中的營銷旺季，機構調研普遍聚焦上市銀行旺季營銷期間的信貸投放情況。多家銀行透露，營銷旺季期間的信貸投放要好於2025年同期。綜合各家銀行的調研情況，對公信貸在全年信貸投放中仍起支撐作用，製造業、基礎設施建設、金融「五篇大文章」「兩重」「兩新」等為投放重點領域。

南京銀行管理層在回應機構調研時表示，該行積極部署旺季營銷各項工作，對公信貸穩健起步，投放節奏契合預期，總體投放好於上一年，為全年增長筑牢基礎。杭州銀行則透露，該行2026年開門紅對公信貸投放情況整體良好，較往年同期有所增加，資產投放收益率較2025年四季度保持穩定。

滬農商行管理層表示，2026年，該行對公信貸投放重點對接市區重大項目、城市更新城中村項目、重點區域基礎設施項目等，積極推進綠色低碳轉型，如園區節能改造，以及製造業轉型、現代服務業升級等領域。

光大證券金融業首席分析師王一峰預計，1月新增人民幣貸款約5萬億元，增速在6.2%左右。結構層面，對公發揮主力軍作用，零售投放季節性仍承壓。在融資需求尚待修復背景下，銀行傾向於把握降息前期窗口，提早釋放儲備項目，實現「早投放早收益」，投向方面預計仍以基建、製造業等領域為主。

對未來息差的展望，上海銀行在答復調研時預計，2026年LPR（貸款市場報價利率）仍有下行空間，叠加存量資產重定價效應持續釋放，生息資產收益率仍延續較快下降趨勢；存款成本預計隨LPR下降而下降，但考慮市場競爭因素，新吸納存款定價下降幅度可能仍小於新發生貸款定價下降幅度，淨息差預計延續小幅下降趨勢。

多家銀行在調研中透露，淨息差已出現階段性企穩跡象。今年上半年，部分銀行通過調整負債定價結構、壓降高成本存款等措施，成功緩解了息差下行壓力。紫金銀行透露，該行在負債端優化存款來源和期限結構，控制結構性存款、大額存單等高息存款的規模，加快中長期存款向短期存款轉化。張家港農商行也表示，該行通過優化調整存款結構、積極控降較長期限定期存款和壓降結構性存款等，引導存款付息率逐步下降。

銀行板塊加速迎來估值調整

「機構關注的淨息差、資產質量等問題，主要是通過關注這些指標分析業績確定性與估值重估邏輯。」婁飛鵬分析稱，如淨息差企穩與資產質量優化將推動板塊估值修復，城商行與農商行的業績彈性更值得關注。區域經濟支撐下的信貸擴張能力、穩定的分紅政策，將使優質城商行和農商行成為長期配置標的。

「近期多家銀行的資產質量指標持續優化，不良貸款率穩中有降，撥備覆蓋率保持充足，這些積極變化讓機構願意花更多時間深入調研。」有券商分析人士表示，機構對上市銀行的調研熱情，本質是對銀行板塊投資價值的認可。「當前銀行板塊市盈率普遍在5至8倍區間，處於歷史低位，而股息率大多維持在4%以上，對於追求穩健收益的資金吸引力十足。」該券商分析人士認為，銀行板塊的估值修復空間被機構普遍看好。

事實上，自2025年以來，銀行股表現強勁，展現出顯著的估值修復和高股息配置價值。銀行股的強勢表現主要得益於高股息紅利屬性、宏觀政策支持以及板塊估值修復等因素的推動。从基本面來看，雖然一季度銀行業淨息差進一步收窄至1.43%，但部分銀行的淨息差已經出現企穩現象。

在受訪專家眼中，當前銀行股的市淨率水平仍然偏低，具備一定的估值提升空間。同時，增持行為增強了市場對銀行股的信心，有助於穩定股價。儘管淨利差承壓，但銀行整體盈利能力依然保持增長，政策的支持和經濟復甦的預期也為其未來的信貸需求和利息收入提供了增長動力。

中信證券指出，2026年銀行投資價值來源於銀行系統性風險再評估帶來的淨資產重估。另外，人民幣大類資產配置框架下，銀行權益的穩定回報特徵，也會帶來核心權益資產價值重估。

（資料來源：經濟參考報）