財聯社債市早參2月14日|1月社融數據出爐 政府債券融資占比較高；證監會嚴肅查處天風證券違法違規行為

債市要聞

【中國央行：擬於2月25日在香港招標發行500億元人民幣央票】

中國央行公告，2026年2月25日（星期三）中國人民銀行將通過香港金融管理局債務工具中央結算系統（CMU）債券投標平台，招標發行2026年第一期和第二期中央銀行票據。第一期中央銀行票據期限3個月（91天），為固定利率附息債券，到期還本付息，發行量為人民幣300億元，起息日為2026年2月27日，到期日為2026年5月29日，到期日遇節假日順延。第二期中央銀行票據期限1年，為固定利率附息債券，每半年付息一次，發行量為人民幣200億元，起息日為2026年2月27日，到期日為2027年2月27日，到期日遇節假日順延。

【1月金融數據出爐：春節前消費支撐個貸增長，政府債融資增量占比刷新2021年來同期新高】

13日，人民銀行公布1月金融數據。數據顯示，2026年1月末，社會融資規模存量449.11萬億元，同比增長8.2%，比上年同期高0.2個百分點；1月，社會融資規模增量為7.22萬億元，同比多1662億元。

1月末，廣義貨幣（M2）餘額347.19萬億元，同比增長9.0%，比上月高0.5個百分點，比上年同期高2.0個百分點。

貸款方面，1月末，人民幣各項貸款餘額276.62萬億元，同比增長6.1%。結構上看，普惠小微貸款餘額為37.16萬億元，同比增長11.6%，不含房地產的服務業中長期貸款餘額為60.03萬億元，同比增長9.2%，以上貸款增速均高於同期各項貸款增速。

“‘M2’和社會融資規模增速均保持在較高水平，持續為經濟回升向好創造適宜的貨幣金融環境。”權威專家對財聯社記者表示，一季度信貸投放量通常較多，政策早出台就能早見效。目前我國金融供給總量較充裕，破解有效需求不足的問題，關鍵還是要深化改革、促進經濟結構轉型升級。財政和金融協同擴內需的力度也在加大。

一方面是適度寬鬆的貨幣政策持續發力，靈活運用多種貨幣政策工具保持流動性充裕，下調結構性工具利率0.25個百分點，完善結構性工具設計和管理，按市場化方式激勵引導銀行增加對重點領域信貸投放。

“另一方面是財政政策基調更加積極，1月政府債券融資9764億元，比上年同期多2831億元，國債、地方政府一般債和專項債發行規模都明顯增加。1月政府債券融資增量在全部社會融資規模中的占比達到13.5%，是2021年以來同期最高水平。”權威專家指出。

【中國1月信貸數據重磅發布！社融規模新增7.22萬億元，M2同比增長9%】

據央行數據，初步統計，2026年1月末社會融資規模存量為449.11萬億元，同比增長8.2%；1月份社會融資規模增量為7.22萬億元，比上年同期多1662億元。1月末，廣義貨幣（M2）餘額347.19萬億元，同比增長9%。1月份人民幣貸款增加4.71萬億元。

市場權威專家表示，1月M2同比增長，增速較上月有所走高。一方面是存在一定的基數效應，2025年1月M2新增約5萬億元，從近些年同期看，總體上是一個偏低的基數，另一方面也與開年資本市場走勢積極有關。隨著基數因素逐步消除，M2走勢會更趨平穩。

【我國系統重要性銀行名單公布 共計21家】

據央行網站，為構建覆蓋全面的宏觀審慎管理體系，強化系統重要性金融機構監管，根據《系統重要性銀行評估辦法》，近期中國人民銀行、國家金融監督管理總局開展了2025年度我國系統重要性銀行評估，認定21家國內系統重要性銀行，其中國有商業銀行6家，股份制商業銀行10家，城市商業銀行5家。按系統重要性得分從低到高分為五組：第一組11家，包括中國民生銀行、中國光大銀行、平安銀行、華夏銀行、寧波銀行、江蘇銀行、北京銀行、南京銀行、廣發銀行、浙商銀行、上海銀行；第二組4家，包括興業銀行、中信銀行、浦發銀行、中國郵政儲蓄銀行；第三組2家，包括交通銀行、招商銀行；第四組4家，包括中國工商銀行、中國銀行、中國建設銀行、中國農業銀行；第五組暫無銀行入選。

【中國央行上海總部：1月末境外機構持有銀行間市場債券3.35萬億元】

中國央行上海總部發布2026年1月份境外機構投資銀行間債券市場簡報，截至2026年1月末，境外機構持有銀行間市場債券3.35萬億元，約占銀行間債券市場總托管量的1.9%。

1月份，新增3家境外機構主體進入銀行間債券市場。截至1月末，共有1188家境外機構主體入市，其中626家通過結算代理渠道入市，836家通過“債券通”渠道入市，274家同時通過兩個渠道入市。1月份，境外機構在銀行間債券市場的現券交易量約為1.36萬億元，日均交易量約為647億元。

【國家外匯局：1月銀行結匯20048億元人民幣 售匯14457億元人民幣】

國家外匯管理局統計數據顯示，2026年1月，銀行結匯20048億元人民幣，售匯14457億元人民幣。按美元計值，2026年1月，銀行結匯2863億美元，售匯2065億美元。

國家外匯管理局稱，今年以來，國際金融市場波動和分化加大，我国外匯市場繼續穩健運行。跨境資金保持淨流入，規模較上月有所回落。1月，銀行結售匯順差、企業和個人等非銀行部門跨境資金淨流入較上月分別下降20%和28%。受季節性等因素影響，歲末年初企業收款和結匯增加較快，隨著需求逐步釋放，近期企業收款和結匯增長放緩。從主要渠道看，1月，貨物貿易項下資金淨流入較上月下降27%，服務貿易項下資金淨流出增長23%，證券投資項下資金淨流入保持穩定。總的來看，我国外匯市場交易活躍、預期平穩，跨境資金流動更趨穩定。

【證監會：嚴肅查處天風證券違法違規行為】

據證監會網站，近日，證監會對天風證券股份有限公司（以下簡稱天風證券）為武漢當代科技產業集團股份有限公司（以下簡稱當代集團）涉嫌違法提供融資及信息披露違法違規行為作出行政處罰及市場禁入事先告知。

經查，2020年至2022年期間，天風證券違法為原第一大股東當代集團提供融資、未按規定披露與當代集團關聯交易，當代集團與天風證券共同實施相關違法行為，嚴重違反證券法律法規。湖北證監局擬依法對天風證券和當代集團合計處以2500萬元的頂格罰款，對9名責任人員合計罰款3480萬元，對當代集團實際控制人艾路明、天風證券時任董事長余磊、時任副總裁兼財務總監許欣採取終身證券市場禁入措施。

此外，天風證券及子公司天風天睿投資有限公司分別收到湖北證監局下發的事先告知書。天風天睿投資有限公司存在經營突破業務範圍、管理的部分私募基金產品運作不規範等問題，擬被暫停新設私募基金產品1年及出具警示函。天風證券存在部分員工存在推介非公司代銷的金融產品的情形、違規與武漢當代天信財富管理有限公司協同開展業務、違規銷售福升安心穩健1號私募基金、經營決策不審慎等問題，擬被暫停開展代銷私募金融產品業務2年、責令處分有關責任人員並報告結果、監管談話。

【滬深交易所規範債券通用回購投教，強化風險提示與合規要求】

據中證金牛座，上交所、深交所近期分別發布專項通知，針對債券通用質押式回購業務投資者教育和宣傳工作中存在的描述不準確、風險提示不充分等問題，明確監管要求與整改時限。兩份通知均以規範市場行為、保護投資者合法權益為核心，在監管導向與核心要求上高度一致，同時結合各自規則體系呈現細微差異，共同構建通用回購業務投教工作的合規框架。

【超長春節假期閒置資金盲目買入債券ETF，集合競價驚現8%溢價】

2月13日上午，國債政金債ETF招商場內在集合競價階段一度漲停，開盤漲幅近9%，有投資者以119.975元價格買入。截至下午2點，該ETF價格為108.773元，早盤買入的投資者單日跌幅近10%，單日跌幅結合債市表現來看，短期難以回本。

出現這一異動，市場首先反應是乌龙指，但事實上並不簡單。近期春節前各類閒錢理財推文將債券ETF包裝換成套利策略，尤其是在一些風險提示不到位、粉絲認知缺乏的大V影響下，資金引入債券ETF，而機構在這一罕見高位上果斷出手，價格立馬被砸了下來。

【罕見極致限購！商品類基金每天僅可買1元、2元、5元，是何原因？】

國際油價近期震盪上行，原油基金LOF場內溢價明顯，多家基金公司下調相關主題基金的購買門檻，代銷渠道已經低至1元、甚至完全“閉門謝客”。

商品基金拉響風險警報，近半個月以來，南方原油LOF已經連續三次限購。从10元、1元到完全暫停申購與定投。不僅南方原油LOF採取嚴格限購模式，今年以來，華安標普全球石油限購2元、嘉實原油限購5元、廣發道瓊斯美國石油和易方達原油均限購10元。限購一方面是各家QDII額度的緊缺，更為重要的是在高溢價風險之下，防止過多套利資金湧入，有助於市場回歸理性價格。

【預定利率又降50bp！分紅險收益“內卷”降溫 人身險產品加速向“低保證+高浮動”轉型】

距2025年8月底人身險產品預定利率切換尚不足半年，分紅險保底收益水平再下新台階。據財聯社記者從3家壽險中介平台了解到，目前市面上已經出現預定利率為1.25%的分紅險產品，較去年監管划定的分紅險預定利率上限1.75%，出現了明顯下調。

值得注意的是，1.25%這一新定價錨點的出現，釋放了何種信號？多位業內專家認為，從“高保證+低浮動”向“低保證+高浮動”轉型，已是人身險產品演進的明確趨勢。未來，主動調降分紅險預定利率的險企或逐步增加，客戶選品將會更加倚重保險公司在長期投資管理方面的專業能力，以及持續穩健經營的綜合實力。

據財聯社記者從業內獲悉，在壽險“老六家”中，至少已有4家完成預定利率1.25%分紅險產品的備案與儲備，但短期內不會推向市場。相比之下，5家分別來自北上廣深及天津的中型險企則明確表示，計劃於2026年推出該定價水平的分紅險，以補充產品矩陣，適配客戶多元化的需求。

【美國1月CPI同比2.4%低於預期，核心CPI降至四年來最低水平】

美國1月CPI同比漲幅放緩至2.4%，低於預期的2.5%，創2025年5月以來新低；核心CPI同比上漲2.5%，創2021年3月以來新低。1月通脹數據意外降溫，為市場對美聯儲年內降息的預期再添支撐。

高盛稱，鑑於1月CPI數據並未如擔憂那般強勁，美聯儲的“正常化”降息路徑似乎更加清晰。這將取決於就業市場是否繼續呈現改善跡象，因為FOMC對勞動力市場疲軟的敏感度很高。我們仍然預期美聯儲今年將降息兩次，下一次降息將在6月份進行。

【法國興業銀行：歐元區政府債券市場表現平靜，缺乏動能】

法國興業銀行利率策略師在一份報告中稱，歐元區政府債券市場缺乏動能，收益率差偏窄且波動性較低。這些策略師表示，因此投資者正利用利差交易，並在這個低噪音的市場中尋找信號。季節性因素可能導致外围國家債券表現欠佳，“但我們預計這種情況不會持續太久。”這些策略師稱，此外，政治歷來是意大利國債（BTP）波動的來源，因此3月份的意大利公投備受關注。意大利計劃下個月就司法系統改革舉行一次憲法公投。“總的來說，我們預計不會出現政治衝擊，任何市場反應都應被視為短期噪音。”

公開市場：

央行公告稱，2月13日以固定利率、數量招標方式開展了1450億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1450億元，中標量1450億元。Wind數據顯示，當日315億元逆回購到期，據此計算，單日淨投放1135億元。

央行公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，2月13日將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展10000億元買斷式逆回購操作，期限為6個月（182天）。Wind數據顯示，2月13日有5000億元6個月期買斷式逆回購到期，意味著6個月期買斷式逆回購將連續第六個月加量續作，加量規模為5000億元。

信用債事件

■融創地產：公司及子公司新增10筆債務違約及27項失信行為；

■天盈投資集團：債券擔保人及法定代表人收到行政處罰事先告知書；

■證監會：對太平洋證券採取警示函措施 涉債券內控把關不嚴等；

■上交所：對廣西柳州市投資控股集團有限公司時任董事長予以書面警示；

■工商銀行：完成市場首筆自貿離岸債二級市場交易；

■聯泓新科：科技創新債券獲准註冊金額10億元；

■長江產業集團：獲無償轉入三環集團股權，完成後對其合計持股比例為94.59%；

■青島銀行：獲批發行不超過60億元資本補充工具；

■中泰證券：以擔保外貸方式向招行濟南分行申請為中泰國際獲取境外銀行借款開具保函，擔保總額5億港元；

■金地集團：“21金地01”擬於3月2日兌付本息並摘牌。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

周五，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行9.75BP報1.2645%，創逾一個月新低；7天期下行9.98BP報1.4259%，創逾一個月新低；14天期下行9.16BP報1.4949%，創逾一個月新低。

Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行9.7BP報1.271%；7天期下行8.8BP報1.43%；14天期下行7.2BP報1.511%；1個月期持平報1.55%。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌18.0個基點報1.27%；FR007跌9.0個基點報1.56%；FR014跌8.0個基點報1.57%。

銀銀間回購定盤利率全線下跌。FDR001跌10.0個基點報1.27%；FDR007跌3.53個基點報1.47%；FDR014跌12.0個基點報1.5%。

【利率債|央行萬億級逆回購投放下債市反應平淡，10年期國債收益率回調至1.8%】

周五，國債期貨收盤多數下跌，30年期主力合約漲0.04%報112.840元，10年期主力合約跌0.10%報108.505元，5年期主力合約跌0.09%報105.975元，2年期主力合約跌0.03%報102.436元。

銀行間主要利率債收益率多數上行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250016收益率上行0.8bp報1.78%，10年期國開債活躍券250220收益率上行0.25bp至1.9425%，30年期國債活躍券2500006收益率下行0.15bp至2.222%。

業內人士指出，央行開展萬億級買斷式逆回購，本周以來合計淨投放超1.7萬億，資金面大幅轉松，不過早盤債市多數轉綠，或與節後債券潛在供給壓力上升有關。目前新增專項債額度為4.8萬億元，發行進度僅14.5%，後續發行放量可能考驗配置盤承接力度。

【信用債|信用債收益率普遍下行，全天總成交金額531億元】

周五，信用債收益率普遍下行，信用利差普遍收窄，全天總成交金額大幅縮量至531億元；中航產融債券“23產融10”、“24產融05”、“23產融K1”收益率居前，分別為15.13%、14.37%、13.33%。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行1.15個基點報1.6673%；3年期收益率下行0.05個基點報1.8042%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.83個基點報1.685%；3年期收益率下行0.28個基點報1.8306%。

漲幅超過2%的信用債共0只。漲幅超過1%的信用債方面，“25金旭K2”、“京資K09”、“23山能K3”漲幅居前，分別漲1.82%、1.6%、1.6%，分別成交450.39萬元、0.1萬元、0.1萬元。

跌幅超過2%的信用債共2只，“21山能02”、“21山能04”跌幅居前，分別跌2.61%、2.54%，分別成交10.12萬元、20.3萬元。

高收益債：共74只收益率高於5%的信用債有成交，其中“23產融10”、“24產融05”、“23產融K1”收益率居前，分別為15.13%、14.37%、13.33%，分別成交36.75萬元、17.8萬元、64萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體下跌，英國10年期國債收益率跌3.7個基點報4.414%】

周五，歐債收益率集體下跌，英國10年期國債收益率跌3.7個基點報4.414%，法國10年期國債收益率跌2.3個基點報3.339%，德國10年期國債收益率跌2.3個基點報2.753%，意大利10年期國債收益率跌2個基點報3.362%，西班牙10年期國債收益率跌1.8個基點報3.132%。

【美債市場|美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌4.00個基點報3.405%】

周五，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌4.00個基點報3.405%，3年期美債收益率跌4.98個基點報3.445%，5年期美債收益率跌4.71個基點報3.604%，10年期美債收益率跌4.79個基點報4.048%，30年期美債收益率跌4.05個基點報4.694%。