伊萊莉莉與諾和諾德在減重藥市場的較量：投資者需要了解的重點

禮來製藥（LLY 0.95%）與諾和諾德（NVO 0.71%）在過去幾年因銷售全球最受歡迎的減重藥物而成為頭條新聞。禮來是tirzepatide的製造商，該藥在2型糖尿病治療中以Mounjaro的名稱獲得批准，並用於減重則以Zepbound的名稱上市。諾和諾德的semaglutide則分別以Ozempic和Wegovy的品牌銷售，用於上述適應症。

這些藥物的需求非常高——甚至高到在2024年曾被列入美國食品藥品監督管理局（FDA）的藥品短缺名單。禮來與諾和諾德加大了生產和製造基礎設施的建設，以滿足需求，供應已經恢復。但人們仍然蜂擁而至，分析師預測到本十年末，肥胖藥物市場將接近1000億美元。因此，減重藥物有望為相關企業帶來更多成長。

現在，在這個禮來對陣諾和諾德的故事中，投資者需要了解的內容如下。

圖片來源：Getty Images。

GLP-1藥物的流行

大多數藥物類別並不算是家喻戶曉的名字，但GLP-1藥物已成為例外。這些由諾和諾德與禮來銷售的產品，屬於這一類，並且由於它們的受歡迎程度，現在不僅是研究人員和醫生在談論，大家都在談論GLP-1藥物。

GLP-1藥物通過作用於控制血糖水平和食慾的激素來發揮作用，因此幫助患者減重。諾和諾德於2017年率先推出其GLP-1藥物Ozempic，隨後在2021年推出Wegovy。與此同時，禮來於2022年和2023年分別推出了Mounjaro和Zepbound。

患者每週注射這些藥物，幾個月內就能顯著減輕體重。

儘管諾和諾德是市場的先行者，但自2024年6月起，該公司在美國的市場份額開始被禮來侵蝕。當時，諾和諾德的GLP-1處方數量下降，而禮來的則開始上升。截至去年2月，禮來已經取得領先地位，並且目前佔據美國市場的60%。

擴展

紐約證券交易所：LLY

禮來製藥

今日變動

(-0.95%) $-9.79

現價

$1015.21

主要數據點

市值

9600億美元

當日範圍

$1012.62 - $1030.10

52週範圍

$623.78 - $1133.95

成交量

1.9千

平均成交量

3.4百萬

毛利率

85.40%

股息收益率

0.59%

Zepbound與Wegovy的比較

為何禮來如此成功？可能有幾個原因可以解釋這條路徑。禮來進行了一項Zepbound與Wegovy的對比研究，結果顯示使用禮來藥物的患者減重更多。試驗參與者在72週內平均減重50磅，而使用Wegovy的則減少了33磅。

禮來也積極擴建製造基礎設施，以應對當前和未來的需求。這家製藥巨頭自2020年以來已投入超過500億美元用於新廠和擴建，並宣布在美國建立了10個製造廠。

然而，諾和諾德最近取得了一個勝利，因為它獲得了首個口服GLP-1藥物的批准。FDA於去年12月批准了口服Wegovy，且早期的市場反應超出分析師預期。這可能在未來幾個季度為諾和諾德帶來提振，但禮來仍緊追在後——據路透社報導，監管機構正在考慮禮來的口服減重候選藥orforglipron，可能在4月10日前做出決定。

禮來減重藥的優勢

如果獲批，orforglipron可能成為一個強大的競爭對手，原因如下。口服Wegovy必須空腹服用，且患者必須等待30分鐘才能進食、飲水或服用其他藥物。而orforglipron則不涉及飲食限制，這意味著它可能是更方便的選擇，適合忙碌的現代人。

因此，儘管諾和諾德的GLP-1藥物仍在帶來增長，但禮來已經成為新領導者，且orforglipron的潛在獲批可能進一步鞏固這一領導地位。

當然，禮來的市盈率為過去12個月盈利的45倍，與僅為14倍盈利的諾和諾德相比，可能看起來較為昂貴。但禮來的估值已從一年前的75倍以上下降，考慮到其在GLP-1市場份額的擴展以及這些產品帶來的收入，這個溢價是值得的。在最近一季，Mounjaro和Zepbound的銷售額合計超過110億美元。

這並不意味著所有投資者都應該忽視諾和諾德。該股價格合理，口服Wegovy和其他未來的管線項目有望支撐收入增長，最終推動股價上漲。但成長型投資者可能更偏好禮來，因為它在十億美元級的減重市場中占據主導地位，且這一領導地位有望持續。