又一券商60億定增 再融資新政後證券業首單 有何關注點？

西南證券2月13日披露60億元定增預案，成為滬深北交易所2月9日推出優化再融資一攬子措施後，首家披露大額定增預案的上市券商。

此次定增不僅是西南證券在行業轉型關鍵期的重要資本布局，更是2025年以來券商定增破冰後的又一重要進展，可以看出，在新政落地與證券行業競爭加劇背景下，券商對於補充資本、夯實主業的需求迫切。

2025年以來，天風證券、中泰證券、南京證券先後完成大額定增落地，西南證券此次在新政發布僅4日內便推出預案，募資將聚焦證券投資、資產管理、財富管理等七大主業領域，若順利發行，將為自身服務區域戰略、提升行業競爭力提供支撐。

根據西南證券發布的定增預案，本次向特定對象發行股票數量不超過發行前總股本的30%，即不超過19.94億股，募集資金總額上限為60億元。此次定增預案具體情況如下：

一是募集資金具體投向七大業務板塊：從資金分配來看，證券投資、債務償還兩大領域成為募資重點，同時兼顧業務拓展與風控建設。

財富管理業務：不超過5億元

投資銀行業務：不超過2.5億元

資產管理業務：不超過9億元

證券投資業務：不超過15億元

增加子公司投入：不超過6億元

資訊技術與合規風控建設：不超過7.5億元

償還債務及補充其他營運資金：不超過15億元

二是發行對象方面，本次定增對象不超過35名，其中渝富控股及其一致行動人重慶水務環境集團作為國資背景方率先確定認購，分別擬認購15億元、10億元，合計認購25億元。預案顯示，渝富控股為西南證券控股股東渝富資本的全資母公司，重慶水務環境集團為渝富控股控股子公司。

三是定價機制安排上，本次定增定價基準日為發行期首日，發行價格不低於定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%與發行前最近一期末經審計的每股淨資產值的較高者。

四是限售期方面，渝富控股及重慶水務環境集團認購股份限售期為60個月，其他認購比例超過5%的對象限售期36個月，低於5%的為6個月。

本次定增完成後，西南證券控股股東仍為渝富資本，實際控制人仍為重慶市國資委，公司控制權不會發生變化。目前，定增預案已通過公司第十屆董事會第二十三次會議審議，後續尚需獲得國有資產管理單位批准、股東會審議通過、上交所審核通過並經中國證監會同意註冊後方可實施。

為何推出此次定增？

值得一提的是，西南證券歷史上共有三次定增，最近一次於2020年實施，募集資金49億元全部用於補充資本金，截至2023年12月31日已全部使用完畢，有效支撐了公司各項業務的穩健發展。而此次新定增預案的推出，是公司在行業轉型關鍵期的重要布局。

為何要推出此次定增？西南證券介紹，此次定增在四個方面存在必要性：

一是增強服務實體經濟的能力。作為連接實體經濟與資本市場的核心樞紐，公司需依托資本金補充提升綜合服務能力，更好發揮直接融資“服務商”、資本市場“看門人”、社會財富“管理者”的作用，深耕重慶並融入成渝地區雙城經濟圈、西部金融中心等國家及區域重點戰略建設，助力地方國資國企改革、產業升級和科技創新，推動社會儲蓄轉化為支持實體經濟的長期資本。

二是提升公司行業競爭力。當前證券行業集中度提升、外資機構入局，競爭日趨激烈，且盈利模式從傳統通道佣金轉向投資交易、金融科技等多業務並重的綜合模式，全面註冊制下的跟投、做市商等創新業務也對資本實力提出更高要求。通過定增補充資本，可支持財富管理、投行、資管等核心業務拓展，加大子公司投入，同時強化金融科技與合規風控建設，優化債務結構，構建多元協同的業務格局，應對行業變革並鞏固行業地位。

三是強化風險抵禦與合規經營能力。證券行業為資本密集型行業，監管層已構建以淨資本和流動性為核心的風險控制指標體系，對證券公司風險管理能力要求持續提高。補充資本金能提升公司淨資本水平和流動性管理能力，持續滿足監管指標要求，有效防範市場、信用、流動性等各類風險，優化資本結構，降低經營風險，實現資本節約型、質量效益型的可持續經營。

四是保障公司戰略目標落地實施。作為重慶唯一註冊的全國綜合性券商、市屬重點國企，西南證券確立了“西部領先、全國進位和重慶辨識度”的發展目標，致力於打造一流區域投行、特色投行和精品投行。資本金補充能破解資本約束難題，增強經營韌性，為公司實現差異化、特色化發展提供堅實資本支撐，

再融資新政後券業首單大額定增預案

據統計，2025年以來券商定增市場顯著破冰，已有天風證券、中泰證券、南京證券三家券商完成大額定增落地，東吳證券、西南證券三家券商項目處於不同推進階段，指南針項目終止。

從審批效率看，已落地項目受理至註冊週期普遍壓縮至3–5.5個月，天風證券僅用3個月創年內最快紀錄。資金端以地方國資大股東為主力，普遍5年鎖倉，機構認購踴躍，募資完成率高。

天風證券：募資規模40億，2025年3月獲上交所受理，5月9日過會，6月6日拿到註冊批復，6月23日完成發行，受理至註冊用時約3個月，節奏最快，由控股股東宏泰集團全額認購並鎖定5年；

中泰證券：募資規模60億，2025年5月28日獲受理，9月5日過會，9月15日提交註冊，10月13日獲批註冊，受理至註冊約4.5個月；於11月25日完成發行，控股股東枣礦集團大額認購並鎖定5年，機構認購踴躍；

南京證券：募資規模50億，2025年5月16日獲受理，9月29日過會，11月3日取得註冊批復，受理至註冊約5.5個月，12月完成發行，南京國資參與認購，資金投向財富管理、投行、IT建設等主業；

東吳證券：募資規模60億，2025年7月18日披露60億元定增預案，控股股東蘇州國發集團及一致行動人參與認購，資金用於子公司增資、資訊技術與合規風控、財富管理等；

西南證券：募資規模60億，2026年2月13日晚公告預案，渝富控股、重慶水務環境集團合計擬認購25億元，用於補充資本金與核心業務投入，目前處於董事會通過階段，尚未進入審核流程；

指南針：原計劃募資不超過29.05億元，用於增資麥高證券，項目推進超三年，2025年處於深交所審核階段並多次修訂方案，2025年10月31日公司公告終止定增並撤回申請，11月深交所正式出具終止審核決定。

值得關注的是，西南證券本次定增預案的發布，恰逢2026年2月A股再融資新政落地，是再融資新政後證券行業首單大額定增預案。2月9日，滬深北三大交易所同步發布再融資一攬子優化新政，核心是扶優限劣、精準支持科技創新，在放寬科創與優質企業融資限制的同時，強化“帶病申報”與資金用途監管。

西南證券在新政發布後4日內推出定增預案，既體現公司資本補充緊迫性，也契合監管政策導向。業內人士表示，新規明確了再融資預案需同步披露前次募資使用情況，且上調了前次募集資金使用進度的申報標準，相較以往市場慣例進一步放寬，為行業資本補充、把握市場窗口打開了更大空間。

西南證券本次募資不超過60億元，具體投向財富管理、投行、資管、證券投資、子公司發展、金融科技與合規風控、償還債務等方向，均為證券主業及核心能力建設，符合新政資金投向主業、提升發展質量的監管導向。

市場人士認為，隨著再融資優化政策見效，治理規範、主業突出、資本需求合理的優質券商將更易獲得監管支持與市場認可，行業資本補充節奏有望加快，證券板塊資本實力與盈利韌性將進一步增強。

（資料來源：財聯社）