CVS 盈利展現轉機，股價反彈

Quartz · Zak Bennett/Bloomberg 由 Getty Images 提供

Catherine Baab

星期二，2026年2月10日 晚上11:47 GMT+9 3分鐘閱讀

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CVS 股價在過去12個月內上漲了40%，遠超主要指數，並且在百分比方面的回報甚至可與英偉達相媲美。這並不是你會預期的藥房連鎖店的表現，因為你可能會對洗髮水和M&M的價格感到震驚。那么，故事是什麼呢？

在過去幾年中，CVS 曾被視為一隻問題股。事實上，股價的反彈，主要可以用2024年和2025年初的低點來解釋。當時，投資者擔心公司旗下Aetna保險部門的醫療成本上升、藥房業務的結構性問題，以及更廣泛地，CVS那庞大且垂直整合的醫療保健模式是否真的 有效。

在最低點時，股價相較市場有著大幅折價，仿佛CVS的問題只會越來越糟。管理層承諾會扭轉局勢，正如管理團隊常做的那樣，但市場並未準備好輕信。

週二早晨公布的季度和年度業績顯示，轉機確實正在發生。第四季度，CVS 報告營收為1057億美元，同比增長8.2%。2025年全年，營收接近4000億美元，創下公司新高，增長近8%。增長來自三大主要業務板塊，包括保險、藥房服務，以及CVS最知名的零售藥房業務。調整後每股收益達到6.75美元，較2024年的5.42美元有所提升。全年營運現金流超過100億美元。

Aetna 的業績仍然波動較大，部分業務趨勢有所改善，部分則似乎仍存在較持久的問題。

簡而言之，季度業績仍然波動 — 反映了Medicare的季節性和監管變化。例如，醫療成本趨勢仍然偏高，但大致符合華爾街預期，而該部門的調整後營運利潤增加了近30億美元。基本上，該部門在定價醫療風險和獲得服務報酬方面做得更好。

同時，CVS的藥房中介和健康服務部門表現穩健，雖然規模較小，但表現穩定，而零售藥房的交易量則出現了驚人的兩位數增長 — 這個季度接近20%的增幅，暗示CVS的規模實際上可能是一種優勢，而非弱點。

關於這一點：在財報和展示中，管理層表示其目標是“成為美國最值得信賴的醫療保健公司”。值得思考的是：這個最高級的描述本身是否是一個 必然 低調的聲明，考慮到美國的醫療體系背景？美國的醫療系統本身具有對抗性，並且是一個利益對立的案例研究。在這個領域中“最值得信賴”的公司，可能並不是真正被大家 信任 的公司。

當然，改善美國醫療體驗的目標仍然值得追求。規模和垂直整合是否是答案，仍然不明朗。CVS的轉機，至少展現了一家公司在現有迷宮中找到自己道路的能力。

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