外資巨頭減持美股科技股 AI投入變現能力遭質疑

近日，瑞銀集團與高盛相繼披露了截至去年四季度末的持倉報告，報告顯示，兩大外資巨頭去年四季度對英偉達、微軟等美股科技巨頭實施了大手筆減持，引發市場關注。日前，除英偉達外，美股科技“七巨頭”均已披露最新財報，財報顯示，巨頭們均計劃大幅增加資本支出。2月以來，亞馬遜、谷歌、META、微軟等個股股價出現顯著下跌。

業內人士表示，儘管當前市場對財報披露的巨額資本開支的回報率出現疑慮，但這輪投資本質上是對未來生產力的戰略性布局，AI的長期產業趨勢依然明確。

多只科技股遭大手筆減持

近日，瑞銀集團和高盛相繼向美國證券交易委員會（SEC）遞交了截至2025年12月31日的第四季度持倉報告（13F），報告顯示，兩家機構均對多只美股科技巨頭進行了大手筆減倉。

具體來看，去年四季度，瑞銀集團減持了1004.2萬股英偉達，減持幅度達11.47%；減持微軟232萬股，減持幅度為7.64%；減持蘋果526.7萬股，減持幅度為10.57%；減持亞馬遜165.8萬股，減持幅度為4.57%；減持谷歌220萬股，減持幅度為9.05%。此外，瑞銀集團對美光科技、甲骨文、AMD、西部數據等科技股也進行了不同程度減持。

根據高盛最新披露的持倉報告，去年四季度，高盛減持了319.7萬股微軟，減持幅度為5.86%；減持247萬股特斯拉，減持幅度為8.27%；減持343.3萬股博通，減持幅度為9.33%；減持241.4萬股META，減持幅度為13.51%。

AI投入變現能力遭質疑

近期，美股科技“七巨頭”中除了英偉達，其餘六家均已公布了最新財報。根據最新披露的財報，科技巨頭們均計劃大幅增加資本支出。具體來看，Meta表示2026年全年資本支出最高將升至1350億美元，增幅可能達87%；谷歌計劃今年最高投入1850億美元；Alphabet公布了1850億美元的資本支出計劃；亞馬遜更是宣布2026年資本支出計劃達2000億美元。

財報披露後，上述公司的股價大多出現一定波動。Choice數據顯示，截至2月11日，亞馬遜、谷歌、META、微軟2月以來分別下跌14.72%、8%、6.67%、6%。

上海一位外資公募基金經理在接受上證記者採訪時分析稱，此輪下跌的核心原因在於市場對科技巨頭持續加碼AI投資的回報能力開始產生質疑。過去兩年，市場對AI相關資本開支容忍度較高，只要公司宣布加大投入，股價往往便會上漲。但當前投資者開始更關注AI投資的明確回報（ROI），對持續高開支但閉環不清晰的模式表現出擔憂。

“AI技術的價值最終需通過下游應用實現商業化閉環。目前除編程、法律、醫藥研發等少數垂直領域外，尚未出現大規模、高滲透的‘殺手級應用’，這使得上游算力及模型投資的利用率與盈利前景存疑。”該基金經理補充。

不過，也有觀點認為，儘管市場短期內對資本開支的回報率存在疑慮，但這輪投資本質上是對未來生產力的戰略性布局，AI的長期產業趨勢依然明確。

惠理集團投資組合總監盛今在接受上證記者採訪時表示，從美股科技巨頭近期披露的財報來看，人工智能正從技術探索期邁入規模化應用與基礎設施深化的新階段。這一階段呈現出算力投入持續加碼、AI Agent逐步走向實用化、雲服務重點從模型運營轉向資源調度等明顯趨勢。美股科技巨頭的戰略與業務方向或將從過去的“ALL in AI”，逐步演進為“AI in ALL”。

國海富蘭克林基金經理狄星華對上證記者表示，觀察科技巨頭最新財報可以發現，當前科技行業對算力資源的需求強度持續超出市場預期。無論是大型互聯網企業還是獨立雲服務商，普遍反映算力供應依然緊張，AI基礎設施正處於需求快速擴張階段。

從發展路徑上看，人工智能領域當前呈現出兩大特點：一方面，頭部公司持續推動模型技術創新，致力於開發更強大、更前沿的大模型；另一方面，也有部分公司開始在現有模型基礎上優化成本、提升效率，形成差異化的競爭策略。儘管路徑不同，但整個科技行業正共同朝向通用人工智能（AGI）的目標加速推進。

在狄星華看来，當前AI發展的主要瓶頸仍集中在算力層面，不僅體現在GPU等核心芯片的供應緊張，也涉及電力保障、存儲容量、網絡帶寬等基礎設施的配套能力，其將持續關注技術演化的新動態與突破點，並沿著產業鏈的各個環節挖掘具有成長潛力的投資機會。

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（資料來源：上海證券報）