四大礦商2025產銷報告出爐 銅資源爭奪戰升級

作為人工智能、電網、新能源等領域的核心原材料，銅正成為礦企戰略布局的必爭資源。

近期，四大礦商2025產銷報告均已出爐。其中，三大銅產量均實現同比增長。

作為全球最大的銅礦企業，必和必拓依舊穩坐頭把交椅。

2025年，必和必拓銅產量達201.4萬噸，同比上漲約2.9%。得益於埃斯孔迪達等南美項目的穩定運營，必和必拓進一步上調了2026財年的銅產量指導區間至190萬-200萬噸。

圖片來源：必和必拓

此外，必和必拓正進行一項戰略性押注。

報告披露，去年12月，必和必拓旗下維庫尼亞(Vicua)項目在阿根廷提交了大型投資激勵機制(RIGI)申請，按計劃將於2026年一季度完成綜合技術報告。維庫尼亞公司由必和必拓和倫丁加拿大礦業公司共同成立。

維庫尼亞公司傳訊總監卡特琳娜·祖加拉表示，該公司今年可能向菲洛德爾索爾礦和何塞瑪利亞礦投資高達8億美元。這兩個項目可能是歷史上最重要的銅礦開發項目。

据該公司稱，這些項目構成了維庫尼亞礦區。該礦區是全球最大的未開發銅、金、銀礦藏之一。維庫尼亞公司估計，總投資額約為50億美元。當地官員和業內專家則認為，投資額可能高達150億美元。

淡水河谷在銅業務上同樣取得突破。

2025年，其銅產量為38.24萬噸，同比上漲9.8%，創下2018年以來新高。

其中，2025年四季度，淡水河谷銅產量10.81萬噸，增幅為6%，是2018年以來最高季度產量，這一增長得益於其薩洛博(Salobo)運營區創下歷史最高產量，以及索塞古(Sossego)運營區和加拿大多金屬資產保持穩定運營業績。

圖片來源：淡水河谷

去年12月，淡水河谷公司曾宣布，其子公司淡水河谷基本金屬公司已與嘉能可簽署協議，共同評估位於薩德伯里盆地相鄰礦區的一個潛在銅礦開發項目。

詳細的工程設計、許可審批和諮詢工作將於2026年進行，最終投資決策預計將於2027年上半年做出。

對於銅增產，淡水河谷雄心勃勃。

1月中旬，淡水河谷基本金屬公司首席執行官肖恩·烏斯馬爾公開表示，公司目標是成為“年產100萬噸的銅生產商”。該公司之前計劃，到2035年將年銅產量翻一番，達到70萬噸左右。

另一大礦業龍頭力拓，在銅產量的增長速度上表現搶眼。

受奧尤陶勒蓋礦成功增產的推動，力拓2025年銅產量（合併基礎）為88.3萬噸，同比增長11%，超過了當年指導目標上限86萬-87.5萬噸，該礦的地下開發項目現已完工。

2026年，力拓合併銅產量的目標是，達到80萬-87萬噸。

圖片來源：力拓

作為四大礦商之一的福德士河，目前尚未生產銅。不過，其在積極加碼銅礦生產。

2025年12月，福德士河與阿爾塔銅業公司簽署了一項具有約束力的協議，通過加拿大《商業公司法》下的“計劃安排”，擬收購阿爾塔銅業公司尚未持有的64%已發行流通普通股。

此項收購秉承了福德士河關鍵礦產戰略，有助於擴大其銅資源項目組合，包括阿根廷和哈薩克斯坦的相關勘探項目。

因估值、管理權分歧未能達成共識，全球礦業巨頭力拓與嘉能可的合併談判近期正式告吹。但這場圍繞 “金屬之王” 銅的博弈，正折射出能源轉型背景下的行業趨勢。

2025年以來，銅價呈現強勁上漲走勢。A股銅金屬概念去年年內漲幅超86%。今年1月底，倫敦金屬交易所(LME)銅價一度突破1.45萬美元/噸，創下歷史新高。

高盛於去年12月發布的預測顯示，在基準情景下（關稅不確定性將持續至2026年年中，屆時將宣布2027年實施關稅），2026年銅價將呈盤整態勢，年均價格為1.14萬美元/噸。

高盛進一步分析指出，2026年美國以外地區庫存將再減少約45萬噸，這與投機頭寸大幅增加的趨勢大致一致。如果美國開始消耗其在2025-2026年囤積的150萬噸銅，預計2026年下半年至2027年初銅價將小幅走低。

但銅仍是高盛“最看好”的工業金屬之一，尤其從長期趨勢看。

該機構表示，電氣化意味著需求增長強勁，且銅礦供應面臨獨特的制約因素。

由於銅對人工智能、电網和國防等戰略領域至關重要，若全球經濟增長放緩，對價格敏感的國家可能實施戰略儲備，將為銅價提供支撐。

標普在近期發布的一項重要新研究中指出，世界將需要更多的銅，而供應將越來越難以獲得。

標普表示，預計銅需求量將從2025年底的2800萬噸增長50%，到2040年達到4200萬噸。與此同時，供應預計將滯後，該研究預測，如果沒有實質性的供應擴張，到2040年將出現1000萬噸的缺口。

銅業務代表了未來的增長方向，鐵礦石仍是當前各大礦商的“現金奶牛”。

2025年的產銷數據顯示，全球鐵礦石市場格局發生變化，淡水河谷在時隔七年後，重新奪回產量第一的寶座。

淡水河谷2025年鐵礦石產量達3.36億噸，同比增長2.56%，創2018年以來新高。這一成績兌現了其新任首席執行官畢聞達於去年6月洒下的豪言。其自去年上任以來便立下目標，要奪回“全球最大鐵礦石開採公司”的地位，並向3.6億噸產量邁進。

相比之下，曾經的“老大”力拓2025年皮爾巴拉礦區產量為3.27億噸，較去年3.28億噸微微下滑。不過，該公司四季度產量同比增長4%，出貨量同比增長7%，均創下歷史新高。

去年11月11日，非洲西芒杜項目正式投產，象徵著全球鐵礦石市場邁入了一個歷史性時刻。今年1月21日，西芒杜simFer高品位鐵礦石首次進入中國市場。simFer是由幾內亞政府、力拓和中鋁集團牽頭的中鋁鐵礦控股有限公司共同組建的合資企業。

必和必拓以2.92億噸的產量位居第三，同比增長0.8%。

該公司西澳鐵礦(WAIO)2026上半財年(2025年7月-12月)產量和發運量均創新高。此外，薩馬科(Samarco)鐵礦第二選礦廠於2025財年上半年末重啟後，進一步帶動產量實現增長。

福德士河去年以2.03億噸的加工量位居第四，同比增長5.41%。

2026財年上半年（2025年7月-12月），福德士河鐵礦石發貨量達1.002億噸，同比增長3%，創下半年發貨量歷史新高。

圖片來源：福德士河

鎳作為電池金屬的關鍵組成部分，同樣受到市場關注。

全球最大鎳生產商之一的淡水河谷，2025年鎳產量17.72萬噸，同比增長10.8%，是自2022年以來的最高水平。

作為全球最大的鎳生產國，印尼掌控著全球約70%的鎳供應。其政策動向影響著市場預期。

去年12月，印尼能源與礦產資源部稱，印尼計劃在2026年削減產量，以實現供需的更好匹配。

自去年12月中旬以來，鎳價一路飆升。

圖片來源：財經M立方

LME倫鎳價格在1月一度攀升至18741.5美元/噸，較年初上漲約12%。

2月11日，據阿格斯援引市場消息人士消息，印尼能源和礦產資源部將把2026年鎳生產工作計劃和預算(RKAB)配額削減至2.6億-2.7億噸。翌日，長江鎳現貨均價達14.55萬元/噸，較前一天上漲約2%。

印尼今年的鎳礦配額，比2025年批准的3.79億噸低約三分之一。阿格斯估計顯示，減產後的配額也將遠低於印尼2026年預測的3.3億噸鎳礦消費量。這或改變未來的鎳供應格局。

1月15日，淡水河谷印尼公司宣布獲得2026年印尼政府採礦配額批准。但未透露今年獲准生產的鎳礦石數量。

（資料來源：界面新聞）