華爾街見聞早餐FM-Radio | 2026年2月14日

華見早安之聲

請各位聽眾升級為見聞最新版APP，以便成功收聽以下音頻。

市場概述

美國CPI緩和通脹擔憂、提升降息預期，但科技巨頭壓制美股漲勢，納指盤中轉跌、四連跌，標普驚險止住三連跌、但仍創近三個月最大周跌幅。芯片股指和軟體股反彈，本財季指引向好的應用材料漲超8%，AppLovin漲6.5%，但英偉達跌超2%；“科技七巨頭”中僅特斯拉收漲，亞馬遜九連跌，蘋果一周跌超8%；AI恐慌沖擊下，全周嘉信理財累計跌近11%、軟體股AppLovin跌近4%、商業地產股CBRE跌16%、標普房地產服務指數跌14%、創五年最大周跌幅。四季度銷售遜色的歐萊雅歐股跌近5%。

美CPI公布後，美債價格盤中反彈，兩年期美債收益率盤中逼近三年多低谷；美元指數轉跌，盤中跌超百點失守6.91的離岸人民幣收窄多數跌幅；加密貨幣加速反彈，比特幣一度靠近7萬美元、較日低漲近6%。

美CPI公布後，金銀加速反彈，黃金重新站上5000美元、盤中漲超2%，現貨白銀一度漲超5%；倫錫跌近6%、全周轉跌，倫銅暫別兩周低谷、仍連跌兩周。媒體稱OPEC傾向4月起恢復增產，原油盤中至少跌近1%，後轉漲，暫別逾一周低位，但連跌兩周。

亞洲時段，滬指失守4100點，半導體逆勢走強，貴金屬、海運調整，恆指跌1%，智譜狂飆超20%創歷史新高，滬銀大跌7%。

要聞

中國

中國****信貸開門紅：1月新增社融7.22萬億，新增人民幣貸款4.71萬億，M2同比增長9.0%。

中國1月70城房價：一二三線城市環比降幅總體收窄、同比降幅繼續擴大。

金融監管總局聯合市場****監管總局、中國央行約談六家出行平台企業。

**《互聯網平台反壟斷合規指引》**發布，明確“二選一”“全網最低價”等8個新型壟斷風險。

中國完成首次火箭一级箭體海上打撈回收任務。

美團預告：2025年巨虧超230億元，一季度將延續虧損。

DeepSeek春節或再扔王炸，官方披露正測試新模型結構。

MiniMax****發布M2.5模型：1美元運行1小時，價格僅為GPT-5的1/20，性能比肩Claude Opus。

海外

美國1月CPI同比增長放緩至2.4%、低於預期，核心CPI同比增速創將近五年來新低；華爾街認為通脹擔憂暫歇，交易員預計今年三次降息幾率升至五成。

貝森特：2026年通脹有望重回2%，關稅政策或存“縮窄”空間。

美最高法院2月20日公布新一批裁決意見，或決定特朗普關稅命運。

報道稱美國考慮部分取消鋁和鋼鐵關稅，倫鋁短線跌超1%。

特朗普證實美軍將向中東地區派出第二艘航母。

新一輪俄美烏會談將下周二至周三在瑞士日內瓦舉行**。

特朗普****稱將訪問委內瑞拉，美能源部長：委石油收入超10億美元，美國將資金轉存至財政部賬戶。

SpaceX向上市衝刺：據稱擬IPO用雙重股權結構，與xAI合併後考慮重組債務。

市場收報

歐美股市：標普500漲0.05%，報6836.17點，道指漲0.10%，報49500.93點，納指跌0.22%，報22546.671點，全周分別累跌1.39%、1.23%和2.1%。歐洲STOXX 600指數跌0.13%，報617.70點，全周累漲0.09%。

A股：上證指數跌1.26%，報4082.07點。深證成指跌1.28%，報14100.19點。創業板指跌1.57%，報3275.96點。

債市：到債市尾盤，美國十年期國債收益率約為4.05%，日內降約5個基點，全周累計降約16個基點；兩年期美債收益率約為3.41%，日內降約5個基點，全周累計降約9個基點。

商品：WTI 3月原油期貨收漲0.08%，報62.89美元/桶，全周累跌約1%。布倫特4月原油期貨收漲0.34%，報67.75美元/桶，全周累跌約0.4%。COMEX 4月黃金期貨收漲1.98%，報5046.3美元/盎司，全周累漲約1.3%。COMEX 3月白銀期貨收漲3.02%，報77.964美元/盎司，全周累漲約1.4%。LME期錫收跌近6%，報46702美元/噸，全周累跌0.03%。LME期銅收漲約0.05%，報12881美元/噸，全周累跌約0.9%。

要聞詳情

全球重磅

中國

中國信貸開門紅：1月新增社融7.22萬億，新增人民幣貸款4.71萬億，M2同比增長9.0%。2026年1月份社會融資規模增量為7.22萬億元，比上年同期多1662億元。2026年1月末社會融資規模存量為449.11萬億元，同比增長8.2%。M2-M1剪刀差為4.1個百分點，較2025年12月進一步收窄。

中國1月70城房價：一二三線城市環比降幅總體收窄、同比降幅繼續擴大。一線城市二手房環比降幅改善，二、三線城市環比降幅也均收窄，但同比來看一二三線城市跌幅均擴大；新房方面，環比降幅收窄，同比跌幅擴大，一線城市同比下降2.1%，其中上海逆勢上漲4.2%，但北京、廣州和深圳分別下跌2.4%、5.3%和4.9%。

金融監管總局聯合市場監管總局、中國人民銀行約談六家出行平台企業。金融監管總局聯合市場監管總局、中國人民銀行，對攜程旅行、高德地圖、同程旅行、飛豬旅行、航旅縱橫、去哪兒旅行等六家出行平台企業進行約談。針對上述企業在與金融機構合作開展借貸業務中存在的問題，要求其規範營銷行為，不得使用誤導性宣傳用語。

《互聯網平台反壟斷合規指引》發布，明確“二選一”“全網最低價”等8個新型壟斷風險。指引提出了8個場景中的新型壟斷風險，包括：平台間算法共謀、組織幫助平台內經營者達成壟斷協議、平台不公平高價、平台低於成本銷售、封禁屏蔽、“二選一”行為、“全網最低價”、平台差別待遇，為平台經營者加強反壟斷合規管理提供可操作性強的指導建議。

中國****完成首次火箭一级箭體海上打撈回收任務。2月11日，長征十號運載火箭完成低空演示驗證飛行並在海上安全濺落。2月13日，海上搜索回收分隊成功完成火箭一级箭體打撈回收任務，這是我國首次在海上實施運載火箭搜索回收任務。

美團預告：2025年巨虧超230億元，一季度將延續虧損。美團發布盈利預警：預計2025年度將由盈轉虧，全年錄得淨虧損約人民幣233億元至243億元。美團最賺錢的“核心本地商業”分部利潤塌方：該分部2024年度經營溢利約人民幣524.15億元，但2025年度預計轉為經營虧損約人民幣68億元至70億元。

DeepSeek春節再扔王炸？官方披露正測試新模型結構。據澎湃新聞，DeepSeek 網頁/ APP 正在測試新的長文本模型結構，支持 1M 上下文。其API服務不變，仍為 V3.2，僅支持 128K 上下文。DeepSeek或將在今年春節再次“炸場”發布新模型，復刻去年春節現象級轟動。

MiniMax發布M2.5模型：1美元運行1小時，價格僅為GPT-5的1/20，性能比肩Claude Opus。M2.5模型實現性能與成本的雙重突破。價格僅為GPT-5等主流模型的1/10至1/20。性能比肩Claude Opus，在多語言編程測試Multi-SWE-Bench奪冠，任務完成速度較上代提升37%。採用原生Agent強化學習框架，內部已有30%任務由AI自主完成，編程場景代碼生成占比達80%。

海外

美國1月CPI同比增長放緩至2.4%、低於預期，核心CPI同比增速創將近五年來新低。剔除食品和能源的核心CPI環比漲幅擴大至0.3%，為去年8月以來較高的月度增幅之一。核心CPI同比為2.5%持平預期，較12月的2.6%增速放緩。

• 華爾街點評1月CPI：通脹擔憂暫歇，交易員預計今年三次降息幾率升至五成。因為企業經常年初漲價，CPI往往1月走高，但今年1月核心CPI增速創2021年3月以來新低。雖然住房價格持續上漲，服裝、電腦等消費品顯示關稅影響跡象，但汽油、牛肉和雞蛋等政治敏感類別價格下跌，去通脹壓力預計未來幾個月占主導。高盛認為，美聯儲“正常化”降息的道路取決於就業是否繼續改善，仍預計今年兩次降息、首次在6月。交易員預計CPI將在年中達到峰值後回落，與6月或7月首次降息的預期一致。

貝森特：2026年通脹有望重回2%，關稅政策或存“縮窄”空間。美國財長貝森特表示，通脹有望2026年中回落至2%，並暗示特朗普政府可能“縮窄”金屬關稅範圍以緩解輸入性通脹。關於美聯儲，他強調推進沃什的提名聽證會至關重要以保障政策連續性，儘管鮑威爾正面臨調查，他仍預計聽證會 “將會繼續進行”。

美最高法院2月20日公布新一批裁決意見，或決定特朗普關稅命運。最高法院正在審查特朗普援引《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）徵收關稅的合法性。經濟學家估計，到2月20日，根據IEEPA徵收的關稅總額可能超過1700億美元。資深法務記者指出，關稅裁決是對總統權力的重大聲明，不太可能獲得最高法院的一致意見，雖然該案採用加急程序審理，裁決可能很快出爐，但也有可能要到6月才公布。

倫鋁跳水！報道稱美國考慮部分取消鋁和鋼鐵關稅。為應對通脹與中期選舉壓力，特朗普政府計劃縮減鋼鋁關稅，豁免部分產品並停止擴大徵稅範圍。此舉承認關稅成本主要由美國消費者承擔，現行機制亦過於複雜。受此影響，倫敦鋁期貨短線跌超1%。此前共和黨已倒戈反對對加拿大徵關稅，凸顯白宮貿易保護政策正遭遇內外雙重政治反噬。

特朗普證實美軍將向中東地區派出第二艘航母。當地時間2月13日，美國總統特朗普證實，美軍將向中東地區派出第二個航空母艦打擊群，以此施壓伊朗與美國達成協議。

新一輪俄美烏會談將下周二至周三在瑞士日內瓦舉行。據新華社援引俄羅斯媒體報導，新一輪俄美烏會談將於17日至18日在瑞士日內瓦舉行。

特朗普稱將訪問委內瑞拉，美能源部長：委內瑞拉石油收入超10億美元，美國將資金轉存至財政部賬戶。美國改變委內瑞拉石油銷售收入轉移路徑，不再經卡塔爾賬戶而直接存入美財政部，目前資金已超10億美元。此前選擇卡塔爾是為規避債權人凍結風險。美國未承認代總統羅德里格斯的政府造成法律困境。儘管美國放寬對委制裁並發放許可證，但委國家石油公司僅向獲單獨許可的公司售油，加之銀行融資謹慎、許可條款複雜，限制了委內瑞拉出口擴張速度。委內瑞拉1月石油出口量升至80萬桶/日，仍低於去年平均水平。

“資本開支最高”的亞馬遜九連跌，跌入熊市，投資者對Mag 7“用腳投票”。亞馬遜周四正式跌破熊市門檻後，周五繼續下挫、較近期高點下跌超23%，微軟則是首家進入熊市的Mag7成員，該公司股價於1月29日跌入熊市，Meta股價距離熊市門檻僅差2.3%。投資者對這些公司AI支出能否帶來足夠投資回報信心不足，亞馬遜2026年計劃資本支出達2000億美元。

SpaceX向上市衝刺：擬IPO用雙重股權結構，與xAI合併後考慮重組債務。報導稱，雙重股權結構將賦予特定股東額外投票權，使馬斯克即便持有少數股權，也能保持對公司的絕對控制；馬斯克合作的銀團在商討一項融資方案，旨在重組SpaceX與xAI合併產生的債務，馬斯克通過收購原名推特的X並創立xAI積累了近180億美元債務。

研報精選

美股極其脆弱，從SaaS、PE到保險、物業甚至物流“輪流大跌”，高盛交易員“疲憊且震驚”。AI顛覆預期如同多米諾骨牌般沖擊美股各個行業板塊，物流成為最新重災區、金融和醫療同樣承壓、科技板塊全線崩潰。市場廣度正在惡化，標普500指數中有350只成分股周五下跌，高盛交易員表示，超過40只標普成分股出現超過3倍標準差的異常波動，創下他記憶中的最高水平，同時投資者普遍丧失了抄底意願。

美銀Hartnett：資產大輪動正在發生，美國政策催生“一切皆可、美元除外”交易！美銀策略師Hartnett表示，全球資金正加速逃離美元資產，一場結構性大輪動已然啟動。美股及科技巨頭不再是唯一避風港，資金向新興市場、大宗商品及國際股市分流，他將當前交易概括為“除了美元，買什麼都行”，並認為這是對“新世界秩序”的提前定價。財政惡化與債務失控成為做空美元核心支撐，弱勢美元或成常態。

AI模型扎堆升級，國產算力需求狂飆，IDC將迎來新一輪爆發？美銀指出，中國AI行業迎來關鍵轉折：視頻生成模型爆發將算力需求推升數個數量級，雲服務與模型API全面漲價（智譜AI上調30%、UCloud全線調價），宣告價格戰結束，定價權回歸賣方。IDC租賃價格企穩回升，世紀互聯、萬國數據等數據中心龍頭迎價值重估，AI推理爆發正開啟中國IDC新一輪景氣周期。

利潤率僅為同儕零頭，特斯拉的“美股七巨頭”標籤還能貼多久？特斯拉與其他六巨頭的財務鴻溝急劇拉大：營業利潤率不足5%（同行11%-60%），且是唯一盈利下滑的成員。2026年資本支出翻倍至200億美元將致自由現金流首次轉負，而同行在同等巨額支出下仍將產生數百億正現金流。馬斯克或需通過SpaceX IPO融資以支撐其AI雄心。

腾讯被錯殺了？伯恩斯坦認為，腾讯股價下跌，主要受AI模型開發進度落後和遊戲行業AI顛覆擔憂的雙重打擊。目前腾讯以14-15倍2027年預期市盈率交易，接近2022-2023年行業面臨遊戲審批停滯和疫情封控時的低谷水平。儘管腾讯在聊天機器人開發上確實需要迎頭趕上，但公司通過廣告和遊戲業務持續產生穩健的AI投資回報，當前估值已反映過度悲觀預期。

國內宏觀

證監會嚴查！天風證券、當代集團被處以頂格罰款，艾路明、余磊終身市場禁入。經查，2020年至2022年期間，天風證券違法為原第一大股東當代集團提供融資、未按規定披露與當代集團關聯交易，當代集團與天風證券共同實施相關違法行為，嚴重違反證券法律法規。湖北證監局擬依法對天風證券和當代集團合計處以2500萬元的頂格罰款，對9名責任人員合計罰款3480萬元，對當代集團實際控制人艾路明、天風證券時任董事長余磊、時任副總裁兼財務總監許欣採取終身證券市場禁入措施。

深圳：不得違規開展黃金預定價、槓桿交易，嚴禁使用“黃金會大漲”“買金賺大錢”等絕對化用語。深圳重拳出擊黃金市場亂象！嚴禁企業違規開展黃金預定價、槓桿、延期交易，叫停“保本付息”式非法集資，禁止委託投資，嚴打直播虛假宣傳。嚴禁個人參與非法黃金交易，開發非法黃金交易軟體。禁止金融機構在未獲批準的情況下開展黃金業務，為非法機構提供服務。

中投公司：平衡好功能性和盈利性的關係，圍繞重點領域加強支持，更好彰顯金融“國家隊”作用。中投公司表示，將樹立和踐行正確政績觀，平衡好功能性和盈利性的關係，在融入大局中增強核心功能、提升核心競爭力。發揮公司系統協同優勢，圍繞重點領域加強支持，更好彰顯金融“國家隊”作用。公開市場投資著力優化策略結構和布局，聚焦重點領域加大自營投資力度，不斷提升投資管理效能。

國內公司

智元發布新一代全尺寸人形機器人遠征A3，邁入“文武雙全”新時代！

“快手可靈 vs 字節即夢”誰更強？高盛：不存在“贏者通吃”，但AI將顯著改變娛樂業價值分佈。高盛認為，AI視頻生成領域非"贏者通吃"，快手可靈與字節即夢均將受益於市場擴張。預計全球AI視頻生成市場將從2025年30億美元增至2030年290億美元，增長10倍。AI技術將重塑娛樂業價值鏈，使其向上游IP設計和分發平台轉移，這些環節將獲得更高附加值。

海外公司

微軟高管加劇AI恐慌：大多數白領工作将在“未來12-18個月內”完全自動化。微軟AI負責人發出“最激進預警”：律師、會計等大多數白領工作或在18個月內被AI取代，目前市場對於沖擊節奏仍有分歧。華爾街日報稱，Mercor雇佣大量白領為大模型提供訓練支持，白領正親手訓練這一“替代者”。Anthropic CEO列出六大AI風險清單，包括大規模失業，AI具備國家級權力等。

軟體股遭遇2010年來最大做空潮，高盛驚呼：市場“無處可藏”！十年最猛烈做空潮席捲美國軟體股，摩根士丹利數據顯示空頭規模創2010年以來新高，市場陷入“先賣後問”的恐慌。AI取代白領的擔憂引發行業震盪，防禦性板塊加速跑贏，科技七巨頭亦顯頹勢。高盛交易主管Callahan表示，科技/成長板塊中眾多股票呈現超賣跡象，值得討論哪些股票被過度折價。

報導：英偉達或放寬HBM4規格要求，因三星、SK海力士面臨產能和良率限制。英偉達或被迫放寬HBM4技術規格，在採購頂級芯片同時引入低配版本，以確保Rubin平台量產。三星雖領跑認證，但良率僅60%，SK海力士亦在11Gbps性能達標上遇阻。“雙軌採購”已成定局，供應穩定性優於極致性能。能否在放寬規格後穩定交付，將直接決定供應商份額與英偉達下一代AI芯片落地節奏。

Pinterest Q4業績指引疲軟，分析師擔憂AI沖擊，盤前一度大跌20%、收跌近17%！Pinterest股價重挫，因財報及指引不及預期，市場擔憂AI整合“發現”與“購買”環節將直接消除其平台價值——即便AI能力停滯，核心用例也已受威脅。本周市場對AI顛覆風險的公司普遍嚴厲拋售，恐慌情緒蔓延。

Anthropic加速IPO進程：引入資本老手，最早今年上市。為備戰IPO，Anthropic引入曾主導通用汽車上市的資本老將Chris Liddell。其兼具特朗普政府任職的政治背景，旨在強化治理以應對監管。公司剛完成300億美元融資，估值達3800億美元，領投方包括GIC與Coatue。Liddell將與奈飛聯合創始人Hastings等共同坐鎮董事會，為最快於年底進行的IPO鋪路。

今日要聞前瞻

豆包大模型2.0發布。

<全文完>

風險提示及免責條款

        市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。