永源能源（ES）2025年第四季財報重點：強勁的財務表現與……

GuruFocus新聞

2026年2月14日星期六 上午6:01 GMT+9 讀取時間約4分鐘

文章內容：

•                                       StockStory 精選股 
  

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本文首次刊載於GuruFocus。

**2025年非GAAP每股盈餘（EPS）：** 4.76美元

**2025年GAAP每股盈餘（EPS）：** 4.56美元

**2025年派息：** 每股3.01美元，年增5.2%

**2025年資本投資：** 超過40億美元

**2026-2030五年資本投資計畫：** 265億美元

**2025年電力傳輸盈餘：** 每股2.09美元

**2025年電力配電盈餘：** 每股1.80美元

**2025年天然氣配電盈餘：** 每股0.97美元

**FFO與債務比率改善：** 摩迪斯提升超過400個基點

**2026年每股盈餘指引：** 4.80至4.95美元

**長期每股盈餘成長預期：** 2028年前達到5%至7%

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發布日期：2026年2月13日

完整財報電話會議記錄，請參閱全文。

正面亮點

永源能源（NYSE:ES）報告2025年財務表現強勁，非GAAP每股盈餘為4.76美元，符合預期範圍。

公司在2025年成功投入超過40億美元資本，用於電網現代化並支持去碳化目標。

永源能源（NYSE:ES）在可靠性指標方面達到頂尖水平，電力用戶近兩年僅停電一次。

公司在馬薩諸塞州完成超過10萬台智慧電表的安裝，這是升級150萬台電表的整體努力的一部分。

永源能源（NYSE:ES）強化資產負債表，過去一年在摩迪斯的FFO與債務比率提升超過400個基點。

負面亮點

Aquarion水務公司潛在出售仍不確定，監管批准尚待完成，影響財務規劃。

永源能源（NYSE:ES）在康涅狄格州的風暴成本回收面臨挑戰，預計2027年7月做出決策。

公司預期利息成本和折舊費用上升，可能短期內影響盈餘成長。

永源能源（NYSE:ES）在康涅狄格州面臨監管不確定性，影響先進電表基礎設施（AMI）的推行。

未來五年公司有重大融資需求，如果Aquarion出售未能進行，需尋找替代融資方案。

問答重點

問：如果Aquarion出售獲批且風暴成本回收實現，是否能消除混合融資的需求，並可能影響5%至7%的成長路徑？答：執行副總裁兼財務長John Moreira解釋，普通股發行範圍8億至11億美元不受Aquarion交易影響。彈性在於債務和替代融資。即使風暴成本回收，預計仍會發行次級次順位債，因為風暴成本回收要到2027年才能實現。Aquarion出售將有助於降低替代融資需求，可能在未來幾年提升成長率。

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問：Revolution Wind項目的潛在責任狀況如何？責任何時終止？答：董事長兼總裁兼CEO Joseph Nolan澄清，責任觸發點是商業運營日（COD），而非首次發電。公司預計近期內首發電，土地建設已完成。對於Orsted沒有責任，義務在於Global Infrastructure Partners（GIP）。

問：能否說明少數股權出售的可能性及其監管影響？答：John Moreira表示，他們正在探索多種方案，包括傳統股權或少數股權資本結構交易。這些目前不是立即行動，但作為財務策略工具之一。

問：康涅狄格州AMI項目的時間表如何？何時會納入資本計畫？答：Joseph Nolan提到，康涅狄格州的討論預計很快展開，重點在於採用審慎標準並更新實施時間表。公司對於沒有明確回收機制的投資持謹慎態度。John Moreira補充，目前用10億美元作為該項目的預留金正進行更新。

問：公司如何計畫在2028年前達到5%至7%的成長上限？答：John Moreira確認，成長目標是基於2027年的盈餘，而非2026年，因2026年預計為過渡年。主要推動因素包括Aquarion交易、風暴成本回收、CL&P費率案件和證券化，這些都將推動2027年及之後的動能。

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