亞馬遜財報：2026年資本支出預估達$200 億美元，超越良好業績

亞馬遜的關鍵晨星指標

• 公允價值估算：$260
• 晨星評級：★★★★
• 晨星經濟護城河評級：寬
• 晨星不確定性評級：中等

我們對亞馬遜盈利的看法

亞馬遜（AMZN）公布的第四季度業績超出預期的收入指引高端，營運利潤略低於預期。以固定匯率計算，銷售額同比增長14%，達到2134億美元，而營運利潤率為11.7%，去年同期為11.3%。

為何重要： 業績良好，收入和利潤均有上升空間。消費者支出符合近期季度趨勢，雜貨和當日送達的擴展推動需求，而AWS則帶來超出預期的收入增長。

• 所有部門的表現都略優於我們的模型，實體店面持平，AWS則比預期多出超過10億美元。我們沒有看到需求方面的任何擔憂，並相信業績支持我們對亞馬遜的長期樂觀展望。
• 營運收入為250億美元，利潤率為11.7%，接近指引的高端（260億美元）。若排除各種一次性費用，營運收入將高出11億美元。

結論： 我們維持亞馬遜寬護城河的公允價值估算為260美元。儘管業績良好，但指引的營運利潤偏低。結合資本支出指引，這些都在我們的模型中反映，使估值保持穩定。不過，鑑於近期的拋售，我們認為該股具有吸引力。

• AWS表現強勁，增長速度加快至24%（同比），目前年化規模達1420億美元。需求激增涵蓋傳統和人工智能工作負載，促使管理層決定加快對其最重要部門的投資。

展望： 第一季度收入前景符合我們的預期，但營運收入較低，導致我們的短期預估略有下調。指引的中點預計收入為1760億美元，營運利潤為190億美元。

• 管理層預計2026年的資本支出將達2000億美元，我們認為這將限制未來幾年的更大幅度的利潤率擴張。