博通股價下跌，因業績顯示盈利壓力，投資者對人工智慧回報的擔憂加劇

Laura Bratton

更新於2025年12月13日 3分鐘閱讀

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AVGO

GOOG

ORCL

ANTH.PVT

^IXIC

博通（AVGO）股價週五下跌超過11%，原因是公司季度業績揭示投資者對其人工智慧業務盈利能力的擔憂。

該公司在週四晚間公布的業績超出華爾街預期。這家谷歌（GOOGL, GOOG）芯片供應商表示，從領先的人工智慧開發商Anthropic（ANTH.PVT）收到的訂單激增至210億美元。

但週五的下跌使這家芯片製造商的市值蒸發超過2000億美元，原因是博通預計本季度毛利率為76.9%，較去年同期的79%有所下降。

這也較第四季度的77.9%和第三季度的78.3%有所降低——儘管這些數字仍然代表極高的盈利能力。

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與此同時，該公司人工智慧芯片銷售額同比激增74%，達到64億美元，超過彭博追蹤的華爾街分析師預測的62億美元。整體收入同比增長近30%，達到180億美元，超出預期的175億美元，而每股收益從1.42美元升至1.95美元。

“儘管所有這些人工智慧收入數字都在快速增長，但這種增長的成本也反映在利潤率上，”德意志銀行分析師Ross Seymore在週五給客戶的報告中寫道。

投資者本週已從科技股轉出，原因是博通和甲骨文（ORCL）的報告引發擔憂，納斯達克綜合指數（^IXIC）週五下跌1.4%，對行業投資回報時間表的擔憂仍在持續。

甲骨文週四股價下跌超過14%，原因是其季度報告顯示與人工智慧投資相關的成本上升。即使在週五的下跌之後，博通的股價在過去一個月仍上漲了3%，而甲骨文股價則下跌近20%，並且較九月的高點下跌了近50%。

歷史上，大多數半導體製造商像商品行業一樣運作，因為產品較為同質化，競爭激烈，利潤空間狹窄。

人工智慧芯片的出現改變了這一格局。

少數幾家公司——尤其是Nvidia（NVDA）——控制著市場，擁有高度專業化的芯片，需求極高且供應短缺，使這些公司能夠收取高價並獲得異常高的利潤率。

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但隨著越來越多的競爭者進入人工智慧芯片市場，供應增加，一些分析師擔心經濟學可能最終會重新類似傳統半導體市場，芯片更像商品，公司的定價能力削弱，利潤下降。

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特別是，投資者擔心博通從人工智慧開發商Anthropic訂購的額外110億美元的伺服器機架（配備谷歌的人工智慧芯片TPUs（張量處理單元））將因高傳遞成本而導致利潤率降低，法國巴黎銀行分析師Karl Ackerman在週五給客戶的報告中寫道。

換句話說，博通將TPUs的製造成本直接轉嫁給Anthropic，沒有加價來賺取利潤。

然而，華爾街仍然看好博通。該公司在十月與OpenAI簽下一份巨額交易，為ChatGPT開發10吉瓦的定制芯片——該交易的回報預計將在2027年開始。

Ackerman認為盈利能力的擔憂是“短視的”，因為他看到博通作為全方位人工智慧系統供應商的機會——提供配備芯片和網絡解決方案的完整伺服器機架——正在擴大。

伯恩斯坦分析師Stacy Rasgon也對此次賣壓持樂觀態度，他將此次下跌歸因於更廣泛的“人工智慧股票焦慮”。

“該公司的人工智慧故事不僅持續超越預期，而且還在加速增長，”他說。

博通標誌。（圖片由Omar Marques/SOPA Images/LightRocket via Getty Images插圖） · SOPA Images via Getty Images

Laura Bratton是Yahoo財經的記者。可以在Bluesky上關注她@laurabratton.bsky.social。通過電子郵件聯繫她：[email protected]。

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