為什麼在科沃轉債上沒有賺到錢？

科沃轉債從中簽時就持有了，還專門留有一手格局了一下。後面價格下降到110左右時，也繼續買過幾手。誰知道後面一直跌跌不休，到現在已經整整五年了，其他的老登轉債基本均價都漲到140+了，這支可轉債還在拖後腿，持有的感覺極差。25年反彈回本之後，終於賣出了大部分，還留著一手提醒自己浪費的時間。

都說爛股有好債，好股反而有爛債。科沃斯一開始名氣很大，主打高端掃地機。但是隨著房地產的退潮，正股科沃斯這幾年也是一路下跌，去年行情啟動時，正股只有一陣兒反彈。其他時間，也是跌跌不休，關鍵科沃斯從來沒有考慮過下修。

第一，科沃轉債的溢價率長期超過100%，這幾天更是超過200%。股性不足，債性有餘。科沃轉債的轉股價定得特別高，高達173.8元/股。可能發行可轉債時管理層沒有想到自己的股價會跌那麼多。現在科沃斯的股價長期在100以下甚至60-70的位置徘徊。

第二，科沃可轉債的到期贖回價偏低，六年到期只有110。這就導致了每年的利息設置都偏低。科沃轉債評級為AA級，每年的利息都是按照這一檔的最低利息給的，最後一年只有2%。對比其他同等級的可轉債的利息是2.5-3.2%。所以，就算是持債收息，體驗感也很差。

第三，科沃可轉債下修意願不強，可以說根本就沒有。公司幾乎每隔半年都會發布不向下修正可轉債轉股價格的公告。

教訓：如果一家公司反覆、長期地、堅定地發布不下修公告，說明其極度不願意稀釋股權，把轉債純粹視為低息貸款。這類轉債的下修博弈價值極低。如果正股也沒有起色，還是趁早輪出去，去別家看看去吧。

太愚鈍了，這是我持有五年的觀察和總結。