PCAR第四季深度分析：關稅明確性與售後市場成長抵消卡車需求疲軟

Jabin Bastian

2026年1月28日 5分鐘閱讀

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PCAR

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卡車公司PACCAR（納斯達克：PCAR）公布2025年第四季業績，超出市場預期的營收，但銷售額較去年同期下降13.7%，至68.2億美元。其非GAAP每股盈餘為1.06美元，與分析師普遍預期一致。

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PACCAR（PCAR）2025年第四季亮點：

**營收：** 68.2億美元，分析師預估66.6億美元（同比下降13.7%，超出預期2.5%）

**調整後每股盈餘：** 1.06美元，與分析師預估一致

**調整後EBITDA：** 6.964億美元，分析師預估5.774億美元（毛利率10.2%，超出20.6%）

**營運利潤率：** 7.1%，低於去年同期的11.4%

**有機營收：** 同比下降16.1%（超出預期）

**市值：** 634.5億美元

StockStory的看法

PACCAR第四季業績受到銷售額較去年同期下降的影響，但仍超越華爾街的營收預期。管理層指出，北美貨運環境具有挑戰性，排放政策轉變，以及新Section 232卡車關稅的初步影響，是影響業績的主要因素。CEO Preston Feight 承認，因為為本地化生產進行的重新調整而導致的生產中斷，並強調PACCAR Parts和PACCAR Financial Services都創下季度新高。Feight表示，這些業務線“在整體業務中的比例逐漸增加”，有助於緩解卡車銷售疲軟的影響。

展望未來，PACCAR的前景受到訂單活動回升、監管確定性以及關稅和成本推動的利潤率改善的影響。管理層預計，隨著對EPA排放標準的明確，以及本地化生產的好處，客戶需求將隨著時間推移加速。CEO Preston Feight表示：“訂單接收情況非常好，12月和1月都非常強勁，”並強調，PACCAR的彈性供應鏈和連網車輛技術有助於支持增長，儘管行業存在不確定性。公司仍計劃持續投資於清潔柴油、混合動力和替代動力系統，這些仍是公司策略的核心。

管理層的關鍵見解

PACCAR管理層將本季度的結果歸因於製造轉型、監管變化以及售後市場和金融服務的增長，關稅影響逐漸成為重要因素。

**Section 232關稅影響：** 11月實施的Section 232卡車關稅在PACCAR轉向本地化生產的短期內造成生產效率下降，但預計未來幾個季度將帶來利潤改善。

**售後市場和零件業務：** PACCAR Parts實現創紀錄的營收增長，客戶優先進行維護支出，並且公司利用AI工具優化庫存和服務交付。

**金融服務動能：** PACCAR Financial Services的市場份額提升至27%，反映數字信貸和貸款工具的採用增加，以及北美和歐洲對融資的強勁需求。

**排放和監管明確性：** 1月生效的EPA 27 NOx排放標準明確，幫助客戶做出購買決策，並為新規則生效前的預購卡車鋪路，可能影響2026年的訂單節奏。

**歐洲和南美市場擴展：** DAF品牌卡車在安第斯地區擴展，PACCAR在歐洲需求穩定，受益於新電動車型和近期行業獎項，進一步多元化收入來源，超越北美市場。

 






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未來業績的推動因素

PACCAR對2026年的展望，受到監管明確性、卡車需求回升以及技術和替代動力投資持續推動的影響。

**關稅和排放標準明確性：** 管理層預計，Section 232關稅和最終確定的EPA NOx標準將支持利潤擴張，並改善客戶訂單的可見性，尤其是在競爭對手調整價格的情況下。

**售後市場和數字服務增長：** 公司預計，PACCAR Parts和Financial Services將保持穩定增長，主要由於擴大分銷、增加專有零件銷售，以及推出AI驅動的維護工具，提升運行時間和客戶忠誠度。

**生產和供應鏈彈性：** PACCAR能夠調整生產以滿足本地需求，加上與供應商的緊密合作，對於在卡車需求加速時擴大產能至關重要，但管理層也警告，如果需求在下半年迅速增加，可能出現供應鏈瓶頸。

未來幾個季度的催化劑

未來幾個季度，StockStory團隊將關注（1）PACCAR從Section 232關稅中獲得的利潤是否隨著競爭對手調整價格而實現，（2）北美卡車訂單的復甦速度，尤其是在貨運和專業車型，以及（3）零件和金融服務的持續增長，這些已成為越來越重要的利潤中心。連網車輛技術和供應鏈反應速度的進展也將是關鍵觀察點。

PACCAR目前股價為120.67美元，較財報前的122.11美元有所下跌。公司是否正處於轉折點，值得買入或賣出？在我們的完整研究報告中自行判斷（對Active Edge會員免費提供）。

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