俄羅斯的石油出口一直是其現金牛，但由於制裁，收入正逐漸減少

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俄羅斯石油制裁

文件 - 2006年4月5日，俄羅斯西西伯利亞涅夫捷尤甘斯克附近Priobskoye油田的油藏照片。（美聯社照片/米沙·贾帕里泽。檔案）

大衛·麥克休

2026年2月10日星期二，格林威治標準時間+9 下午2:05 6分鐘閱讀

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石油和天然氣出口在俄羅斯與烏克蘭的戰爭中一直支撐其財政。但隨著全面入侵四周年的臨近，這些現金流突然降至多年來的最低點。

這是由於美國和歐盟的新制裁措施、特朗普政府對印度的關稅壓力，以及對運載俄羅斯石油的制裁規避油輪的打擊越來越嚴格。

收入的下降促使普京總統向俄羅斯銀行借款並提高稅收，目前保持國家財政的平衡。

但這些措施只會增加戰爭經濟的壓力，該經濟已受到增長放緩和頑固的通脹困擾。

一月，俄羅斯來自石油和天然氣行業的國家收入降至3930億盧布（51億美元），低於十二月的5870億盧布（76億美元）和2025年一月的1.12兆盧布（145億美元）。德國國際與安全事務研究所的俄羅斯經濟專家雅尼斯·克魯格表示，這是自COVID-19疫情以來的最低水平。

對制裁的新策略

為了施壓克里姆林宮停止在烏克蘭的戰鬥，特朗普政府自11月21日起對俄羅斯兩大石油公司羅斯尼爾夫和盧克石油實施制裁。這意味著任何購買或運輸他們石油的人都可能被切斷與美國銀行系統的聯繫——對任何跨國企業來說都是一個嚴重的擔憂。

此外，1月21日，歐盟開始禁止使用俄羅斯原油製成的燃料——這意味著不能再在其他地方精煉並以汽油或柴油形式運往歐洲。

歐盟執行委員會主席烏蘇拉·馮德萊恩週五提議全面禁止俄羅斯石油的運輸服務，稱制裁提供了施壓俄羅斯停止戰鬥的杠杆。“我們必須清醒：只有在受到壓力的情況下，俄羅斯才會真正願意坐到談判桌前，”她說。

最新的制裁措施超越了拜登政府在七國集團（G7）實施的每桶60美元的油價上限。該上限通過G7國家的保險公司和運輸公司執行，旨在削減俄羅斯的利潤，而非禁止進口，主要考慮到能源價格的上升。

這個上限確實暫時降低了政府的石油收入，尤其是在歐盟禁止大部分俄羅斯海運石油後，迫使俄羅斯將銷售轉向中國和印度。但俄羅斯建立了一支“影子船隊”，由老舊油輪組成，運作在上限之外，收入再次上升。

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對印度停止俄羅斯石油進口的壓力

特朗普在2月3日同意將關稅從25%降至18%，並表示印度總理莫迪同意停止俄羅斯原油的進口，週五又取消了對俄羅斯石油持續進口徵收的額外25%的關稅。

莫迪尚未發表評論。外交部發言人蘭迪爾·賈斯瓦爾表示，印度的策略是“多元化能源來源，符合市場條件”。克里姆林宮發言人普斯科夫指出，莫斯科正在監控這些聲明，並仍然致力於我們的“先進戰略夥伴關係”。

無論如何，根據基輔經濟學院和美國能源信息署的數據，近期俄羅斯對印度的石油運輸量已從10月的每天200萬桶下降到12月的每天130萬桶。數據公司Kpler表示，“印度短期內不太可能完全脫離廉價俄羅斯能源”。

烏克蘭的盟友越來越多地對個別影子油輪實施制裁，以阻止客戶購買他們的石油——美國、英國和歐盟的影子油輪數量已增至640艘。美國軍方已扣押與制裁委內瑞拉石油相關的船隻，包括一艘櫻櫻在俄羅斯旗幟下航行的船隻，法國也曾短暫攔截一艘疑似影子船隊的船隻。烏克蘭的空襲已擊中俄羅斯的煉油廠、管道、出口終端和油輪。

俄羅斯石油交易折扣大幅增加

由於擔心觸犯美國制裁和支付流程的繁瑣，買家現在要求對俄羅斯石油提供更大的折扣來補償風險。12月，折扣擴大到每桶約25美元，因為俄羅斯的主要原油品種烏拉爾原油價格跌破每桶38美元，而國際基準布倫特原油約為每桶62.50美元。

由於俄羅斯對石油生產徵稅是基於油價，這削減了國家收入。

“這是一個連鎖反應或多米諾效應，”標普全球能源的海運原油高級分析師馬克·埃斯波西托表示。“包括柴油和汽油在內，形成了一個‘動態制裁包’，對原油流和精煉產品的流動都產生了影響……只要是來自俄羅斯原油的，都被排除在外。”

由於不願接收貨物，海上油輪積累了約1.25億桶的石油，這推高了運力的成本，超大型油輪的費率已達到每天125,000美元，“這與制裁的後果直接相關，”埃斯波西托說。

增長放緩壓縮俄羅斯預算

此外，隨著戰爭相關支出的增長達到極限，勞動力短缺限制了企業擴張潛力，經濟增長已經停滯。第三季度國內生產總值僅增長0.1%。今年的預測範圍在0.6%到0.9%，遠低於2023年和2024年的4%以上。

“我認為克里姆林宮擔心整體預算平衡，因為這與經濟下行同時發生，”克魯格說。“而且戰爭的成本並沒有降低。”

克里姆林宮通過提高稅收和借款來彌補收入的不足

克里姆林宮已經通過提高稅收和借款來彌補油價下降和經濟增長放緩帶來的缺口。克里姆林宮控制的國會杜馬將消費者購物的增值稅從20%提高到22%，並增加了對汽車進口、香煙和酒精的徵稅。政府也增加了對國內銀行的借款。國家財富基金仍有儲備來填補預算漏洞。

因此，克里姆林宮目前還有資金。但提高稅收可能進一步抑制經濟增長，借款也可能加劇通脹，通脹率已由央行的16%利率降低到5.6%，遠低於最高的21%。

“再給它六個月或一年，這也可能影響他們對戰爭的看法，”克魯格說。“我不認為他們會因此尋求和平協議，但他們可能會想降低戰鬥的激烈程度，專注於某些前線區域，讓戰爭慢下來。如果成本太高，這將是他們的反應。”