以色列·英格蘭的戰略第三季度轉變：從Palantir到特斯拉的AI未來

第三季度帶來了華爾街最成功投資者之一令人矚目的投資組合調整。Millennium Management的創始人兼CEO Israel Englander做出了一個顯示出當今市場中成熟資金看好機會的重大決策。該對沖基金同時將其在Palantir的持倉減少了91%，同時將特斯拉的持倉翻倍——這一動作值得深入分析。

Millennium Management不僅僅是普通的基金。根據LCH Investments的數據，過去三年其超越標普500指數約39個百分點，並且按淨收益計算，排名歷史上第三成功的對沖基金。當Israel Englander及其團隊做出行動時，值得那些尋求市場方向和估值信號的深思熟慮投資者關注。

誰在做這些動作：理解Israel Englander的投資理念

Israel Englander通過紀律嚴明的股票挑選和嚴格的風險管理，將Millennium Management打造為一個強大的投資力量。該基金的業績表明，團隊不會做出情緒化的決策——每一次投資組合調整都反映出對風險與回報動態的仔細分析。

特別是在第三季度，Israel Englander的基金執行了兩個形成對比的交易，講述了估值紀律和前瞻性信念的故事。Millennium賣出了450萬股Palantir Technologies（將敞口降低91%），同時買入了31.1萬股特斯拉。如今，特斯拉的持倉已成為一個重要的股份，且時機尤為有趣，因為這兩家公司之間的敘事正逐漸分歧。

退出：為何Israel Englander放棄了AI寵兒

Palantir去年表現強勁，超越了標普500，財務表現亮眼。公司在第三季度報告客戶數量增加45%，每位現有客戶的平均支出上升34%。營收激增63%，達到11億美元，連續第九個季度加速增長。非GAAP淨利潤激增110%，每股攤薄收益為0.21美元。

Forrester Research將Palantir評為AI平台和決策軟件的領導者，分析師稱其“悄然成為該市場最大玩家之一”。該公司的軟件在將AI運用於實際操作方面表現出色——將項目從原型推向生產階段，這是一個真正的競爭優勢。

然而，Israel Englander看到了一些值得大幅減倉的跡象。答案在於估值數學。Palantir的市銷比高達110倍，成為標普500中最昂貴的股票，遠遠超過第二昂貴的股票AppLovin的38倍市銷比。這意味著，即使Palantir下跌65%，仍將是指數中最昂貴的股票。

歷史上，很少有軟件公司能長期維持超過100倍市銷比的估值。Israel Englander削減持倉的決定反映了紀律性的估值判斷——既肯定Palantir的優點，也認識到其股價已經脫離了基本面價值。

信念之舉：特斯拉的長期AI潛力

儘管特斯拉的電動車業務面臨逆風——過去一年市場份額損失約5個百分點，中國競爭對手比亞迪（BYD）現已領先全球電動車銷售——但Israel Englander增加持倉表明他對特斯拉的未來持不同看法。

投資論點越來越集中於“實體AI”：自動駕駛車和人形機器人。特斯拉的Robotaxi策略具有明顯優勢。與Alphabet的Waymo在多個城市推出商業服務不同，特斯拉採用純攝像頭方案，不依賴激光雷達或雷達。這大大降低了成本，也不依賴高精度城市地圖來部署。

特斯拉在規模上也具有顯著優勢。已經有約800萬輛車在路上，該公司可以通過讓車主參與其Robotaxi網絡來獲取實時駕駛數據。這種網絡效應可能大幅加速自動駕駛能力的實現。

除了Robotaxi，特斯拉還在開發Optimus——一款面向製造、醫療和其他勞動密集型行業的自主人形機器人。管理層表示，Optimus可能代表一個巨大的長期機會。預計到2030年，Robotaxi市場將以每年74%的速度增長，而人形機器人市場預計到2035年將以每年54%的速度擴展。

估值計算：為何Israel Englander的逆向操作合理

Israel Englander的投資組合調整反映了明確的估值邏輯：退出一個以不可持續倍數交易的AI領導者，同時增加對一個具有長期選擇權的公司敞口，儘管短期面臨逆風。

這並不是押注特斯拉明天就會主導電動車市場。這是押注實體AI代表一個數十億美元的市場機會，並且特斯拉在捕捉這一價值方面具有結構性優勢。對於風險承受能力較高、持有五年以上時間跨度的投資者來說，這筆交易值得考慮。

這些動作凸顯了為何Israel Englander的基金始終能跑贏市場：在估值變得非理性時果斷退出贏家，以及在短期敘事不利時，仍堅持建立具有真正長期催化劑的公司持倉的信念。