咖啡價格因美元走弱和供應前景不一而上漲

咖啡期貨市場展現出新一輪動能，阿拉比卡和羅布斯塔合約在近期交易中均走高。3月阿拉比卡咖啡（KCH26）上漲了5.90點，漲幅1.68%，而其羅布斯塔對應合約（RMH26）則上漲了65點，漲幅1.57%。根據barchart商品分析，這次反彈反映出多重因素共同作用，重塑全球咖啡市場，貨幣波動和供應中斷成為焦點。

美元疲軟推動商品反彈

推升咖啡價格的主要催化劑是美元指數的顯著回落，該指數大幅下跌0.6%，觸及4個月以來的新低。美元走弱為商品價格創造了有利環境，包括咖啡市場。當美元對其他貨幣走弱時，以美元計價的商品變得更具價格競爭力，通常會支撐價格。這一動態對咖啡尤其有利，因為現有的供應緊張問題使得價格更具上行空間。

巴西產量面臨壓力

作為全球最大阿拉比卡咖啡生產國的巴西，正面臨可能限制全球供應增長的逆風。最新數據顯示該國咖啡產業遇到重大挑戰。巴西咖啡出口商協會（Cecafe）報告稱，12月綠咖啡出口大幅收縮，總出口量下降18.4%，至286萬袋。在此之中，阿拉比卡出口同比下降10%，至260萬袋，而羅布斯塔出口則暴跌61%，僅剩222,147袋。

供應擔憂進一步加劇，巴西主要產區的天氣條件惡化。Somar Meteorologia記錄，巴西最大阿拉比卡咖啡產區米納斯吉拉斯（Minas Gerais）在截至1月16日的一周內降雨僅33.9毫米，僅為歷史平均值的53%。這一低於正常的降水量引發對作物健康的疑慮，可能限制未來的收成，進一步支撐咖啡價格。

然而，中期巴西產量預測顯示供應充足。巴西作物預測機構Conab在12月初將2025年咖啡產量預估上調2.4%，至5654萬袋，較9月預測的5520萬袋有所增加。展望更遠，USDA外國農業局預計2025/26年度巴西產量將達到6300萬袋，較去年同期下降3.1%。

越南供應激增壓低羅布斯塔

作為全球最大羅布斯塔咖啡生產國的越南，正大幅增加產量，對羅布斯塔價格形成下行壓力。根據越南國家統計局數據，2025年咖啡出口同比激增17.5%，達到158萬公噸。從產能來看，越南2025/26年度咖啡產量預計同比上升6%，達到176萬公噸，約合2940萬袋，創下四年新高。越南咖啡與可可協會（Vicofa）表示，如果天氣條件配合，產量可能比上一作季高出10%，暗示越南可能繼續擴大市場份額，搶占其他羅布斯塔供應商的份額。

庫存動態傳遞複雜信號

ICE咖啡庫存數據呈現複雜的圖像，對價格預測產生影響。阿拉比卡庫存在11月20日降至1.75年來的低點——398,645袋，但截至1月14日已回升至2.5個月高點——461,829袋。同樣，羅布斯塔庫存在12月10日降至1年來的低點——4,012批，之後反彈至1.75個月高點——4,609批。這些庫存的回升暗示供應緊張可能正在緩解，可能限制價格的上行空間。

全球市場展望

國際咖啡組織（ICO）在11月發布的數據顯示，當前行銷年度（10月至9月）全球咖啡出口僅同比下降0.3%，至1.38658億袋，顯示供需較為平衡。然而，USDA外國農業局在12月的報告中描繪出更為宏觀的圖景，預計2025/26年度全球咖啡產量將同比增加2.0%，達到創紀錄的1.78848億袋。該預測中，阿拉比卡產量將下降4.7%，至955.15萬袋，但羅布斯塔產量則激增10.9%，達到8333萬袋。

值得注意的是，FAS預計2025/26年度的期末庫存將較去年下降5.4%，從2130萬袋降至2015萬袋。這一適度的庫存減少，加上全球產量的強勁，暗示咖啡價格可能面臨結構性阻力，儘管短期內貨幣波動提供支撐。對於追蹤咖啡價格的投資者來說，基本面展望在短期看漲因素與中期供應充裕之間保持平衡。