比特幣的根本勝利是什麼：賽勒爾談數字資本的未來與策略

比特幣正逐步實現其真正根本意義。Strategy創始人兼會長邁克爾·賽勒在「What Bitcoin Did」播客的詳細訪談中強調，並非短期價格波動，而是制度性與基礎性採用，證明了比特幣的根本價值。從賽勒的言論中浮現的，是2025年數位資本未來的加速度變革。

制度性採用的加速：2025年帶來的深遠變化

2025年成為比特幣歷史上最具意義的轉折點之一。賽勒指出，持有比特幣的企業數量從2024年的30～60家激增至約200家。這不僅是數量的增加，更象徵制度信任的根本轉變。

保險的復甦是一個象徵性事件。賽勒透露，2020年他購買比特幣時，曾被保險公司解約。當時企業資產規模在200億美元到400億美元之間，仍無法獲得保險保障。到了2025年，情況劇變，保險保障重新出現。這代表制度層面開始將比特幣視為非投機性資產，而是「正常資產」的一部分。

公正價值會計的引入也具有根本意義。過去，上市公司持有比特幣會受到未實現資本利得稅的限制，帳面利潤難以體現。2025年，這一會計原則改變，企業可以將比特幣價值上升作為利潤入帳。政府正式將比特幣認定為主要數位商品，規範阻力也隨之消除。

基礎面展現的牛市：保險、會計、規範的三大根本轉變

銀行系統的整合是最劇烈的變化。年初，僅以10億美元比特幣作擔保，僅能獲得5美分的貸款。然而到年底，美國主要銀行幾乎都開始以IBIT為擔保進行放貸，約四分之一的銀行計劃直接以比特幣擔保貸款。摩根大通與摩根士丹利也開始討論比特幣的買賣與處理。

這一轉變的背景，是美國財政部的積極指引。財政部暗示支持銀行將加密資產納入資產負債表。SEC委員長與CFTC委員長也公開表態支持比特幣與加密資產。

市場基礎設施的成熟亦是重要進展。CME（芝加哥商品交易所）推動比特幣衍生品市場的商業化，並引入創新機制。價值100萬美元的比特幣與IBIT之間可以進行實物發行與償付，且此交易免稅。這結構顯示，比特幣已不再是單純商品，而是開始作為主流金融體系的一部分。

目前比特幣價格約為$90.05K（24小時漲幅+2.01%），預計2025年將達到歷史新高的$126.08K。賽勒評價，這些根本制度變革齊備的2025年，是「大家期待的一切都已實現的年份」。

短期價格預測的無意義與長期視角的重要性

賽勒明確拒絕短期價格走勢的討論。儘管比特幣在95日前創下新高，但對於目前的價格波動表示擔憂是不合理的。賽勒指出，專注於短期價格變動，違背比特幣的根本哲學。

「應降低時間偏好」的比特幣基本哲學，體現於以100日或1000日為單位的價格評估毫無意義。歷史上，奉獻於某些意識形態運動的人，通常以十年為單位取得成功。許多人十年後仍未成功，甚至花費二十、三十年才終於成功。

賽勒指出，從比特幣的四年移動平均線來看，仍可看到相當強勁的上升趨勢。重要的不是2026年90天或180天後的價格，而是整個行業正朝正確方向前進。網絡也朝正確方向發展，過去90天的下跌，對於有遠見的人來說，是買入比特幣的絕佳時機。

比特幣是電力般的普遍資本：企業導入策略的本質意義

賽勒強烈支持企業購買比特幣的策略。即使是虧損企業，持有比特幣也能改善財務狀況。對於盈利企業，資產價值上升亦是額外收益。例如，一家每年虧損1000萬美元的公司，持有1億美元比特幣，可能產生3000萬美元的資本利得。

「批評這家企業的什麼」這個問題本身就是根本性錯誤。應該批評的，是企業持續虧損，而非購買比特幣。反之，沒有持有比特幣的虧損企業，才是值得批判的對象。

全球約有4億家公司可以購買比特幣，但只有200家左右實際持有，市場飽和的擔憂本身矛盾。賽勒強調，比特幣持有企業與擁有電力基礎設施的工廠，具有結構性相似。

「比特幣是數位時代的普遍資本，不僅是投機商品，更是提升生產力的工具。就像電力能驅動各種機械一樣，比特幣是推動數位經濟的基礎。」

這個比喻清楚展現，比特幣導入的根本意義，不是投資判斷，而是數位經濟的基礎設施選擇。

10兆美元的數位信用市場野望：Strategy的核心願景

Strategy不進入銀行業的原因，是基於明確的戰略判斷。賽勒表示，該公司理論上，業務幾乎可以無限擴展。以STRC（Strategy Deferred Digital Credit）為核心商品，實現10%的股息率與1或2的估值的上市商品，是目標。

若能獲得美國債市10%的份額，即相當於10兆美元的市場規模。這個潛在市場，遠大於現有金融商品。還有多少企業發行高級信貸或公司信貸？市場尚未飽和，這點很明顯。

以比特幣作擔保的各類金融商品，也只是潛在可能性之一。衍生品市場、交易所，甚至保險公司，都在探索。「目前，沒有任何保險公司將比特幣作為擔保或資本。這個行業規模巨大。」

美元儲備金策略，也與這一核心願景緊密相關。信用投資者認為比特幣與股票的波動性過高。若要在數位信用市場取得領先地位，就必須具備最強的信用能力。持有美元儲備金，能提升企業信用，增加商品吸引力。

賽勒最後指出，這是根本性觀點。「企業的價值，不僅取決於當前資本運用，更取決於未來的行動。還沒做，不代表做不到。」這句話象徵著Strategy的真正雄心。以比特幣為數位資本的基礎，意圖改變全球貨幣體系、銀行體系與信用市場的根本架構。

2025年建立的制度基礎，只是更大野望的第一階段。比特幣的根本勝利，仍只是序章。