最新的機構調查揭示了全球投資者持倉的驚人轉變。基金經理人正處於自2021年中以來的最看漲水平，隨著全球增長預期的激增而騰升。數據顯示出一個激進的故事：現金儲備已經暴跌至僅有3.2%，創下歷史新低，標誌著幾乎完全的投資組合部署。

但令人擔憂的是，對市場修正的防禦已降至2018年1月以來的最低點——這幾乎是七年來的漸進性麻木。牛熊指標高達9.4，明顯進入“超級牛市”區域，這一水平歷史上常常預示著重大波動的來臨。

投資經理人的共識是？迅速增加對沖。當機構配置者在增長押注上如此擴張，且防禦性持倉極少時，認為尾部風險並非妄想也不足為奇。隨著估值擴張和多頭倉位越來越擁擠，增加防護的窗口正逐漸縮小。