這是我一直在想的事情：在2016年，我們曾看到類似的政策壓力對油價產生影響，但昨天能源股卻實際上上漲了。這其中的矛盾點在哪裡？

表面上看，似乎很反直覺。如果有人積極推動降低原油價格，難道不會對能源股造成壓力嗎？但這也是市場心理學變得有趣的地方。

投資者可能在預估幾種不同的情境。第一：他們認為政策不會真的落實，或者比頭條承諾的時間更長。第二：他們在觀察資產負債表的動態——較低的投入成本實際上可能提升下游煉油的利潤空間或某些企業的營運效率。第三：還有通膨對沖的角度。能源股既作為商品類投資，也作為股票持倉，因此宏觀經濟背景與直接的價格壓力同樣重要。

歷史也不一定會完全重演。2016年的需求動態不同，OPEC的協調程度不同，地緣政治風險溢價也不同。僅僅因為同一個名字在推動類似的言論，並不代表市場會有相同的反應。

真正的問題可能是：目前的持倉已經反映了什麼？這些交易者是在押注政策真的奏效，還是他們在底層基本面中看到一些合理的理由來支撐這個行情？這才是市場真正的訊號所在。