2025年滿屏幕都在說"穩定幣大年"，好消息一波接一波。但有意思的現象是——那些專門做穩定幣結算層的項目，幣價表現得最離譜。

拿某頭部穩定幣基礎設施項目來說，當初有多風光？協議TVL直接從20億衝到55億，被眾人吹捧成"下一代穩定幣基礎設施"。結果幣價呢？跌了90%。這不是腰斬，是腳踝斬。

諷刺的地方在這兒：產品本身沒毛病、賽道熱度夠、鏈上流量也有，生態在慢慢建設，用戶數沒少增加。可二級市場就是不買賬，幣價像是被按在地上摩擦。

這個現象在其他生態也能看到。某Arbitrum類的L2項目也遇到過類似困境——生態繁榮、鏈上活躍度不錯，但市場熱情就是沒了。

根本原因很扎心：

穩定幣基礎設施層面追求的是低波動、高確定性、低摩擦成本。但幣價要漲？需要情緒驅動、價格彈性、無限想像力。這是兩套完全不同的邏輯體系，天生存在矛盾。

你會看到的現實就是——資金湧入協議層，卻繞過了代幣。用戶在增加，但真正在二級市場炒作的人反而越來越少。

與其怪項目不行，不如說市場現在的口味就是這樣：偏愛"故事幣"，看不起"合理幣"。等到全面牛市降臨，或者項目能直接通過代幣模型吃到真實現金流，那時候才能看清誰笑得最後。