#加密货币ETF 看到Bitwise為Hyperliquid ETF遞交修訂文件這條消息，腦子裡浮現出的是這些年見過的那些ETF申報的模式。0.67%的費率、明確的股票代碼BHYP、8(a)條款齊全——這套流程我太熟悉了。从2021年比特幣現貨ETF在北美的激烈競爭，到後來以太坊ETF的陸續獲批，再到如今槓桿代幣和衍生品賽道的ETF化浪潮，每一次的遞交修訂文件都意味着一個重要的市場節點來臨。

有意思的是，Hyperliquid這個相對新興的衍生品交易平台能夠被納入ETF框架，本質上反映了這個行業對鏈上槓桿交易合規化、機構化的探索。回想當年，多少人說永遠不會有比特幣ETF，後來又說不會有以太坊ETF，現在呢，連衍生品協議都要進入傳統金融產品序列了。

這個過程中我們看到的是什麼？是風險的逐步量化、是高頻交易需求的制度化、也是監管與創新之間那條縫隙在慢慢拓寬。當然，槓桿工具總是雙刃劍，低費率背後也意味著市場競爭的白熱化。但如果從周期和歷史對照來看，這種產品的出現通常標誌著某個細分賽道正在從邊緣走向主流。2025年的加密市場，衍生品ETF可能會成為新的叙事焦點。