Hyperliquid：2025 年的重大加密貨幣項目

來源：PortaldoBitcoin 原文標題：Hyperliquid：2025年加密貨幣的宏偉計畫 原文連結：

Jeff Yan 與 Hyperliquid 的崛起

Jeff Yan 剛在2022年見證了 Sam Bankman-Fried 的加密帝國在短短幾天內崩潰。在 FTX 崩潰的混亂與隨之而來的傳染效應中，Yan 決定將所有資金押注於打造自己的加密貨幣交易所——一個名為 Hyperliquid 的去中心化替代方案。

如今，三年過去，Yan 似乎已獲得回報。2023年，他共同創立了 Hyperliquid Labs，協助開發出在加密貨幣史上最具影響力的去中心化交易所之一及第一層網路——全部未依賴風險資本融資。

今年，Hyperliquid 的永續合約交易量超過 2.73 兆美元，現貨交易量達 1106.5 億美元，年化收入達 12.2 億美元。以此來看，Hyperliquid Labs 團隊僅有 11 人，Hyperliquid 的用戶也分享公司收益。

永續合約的影響力

除了數字外，Hyperliquid 在行業中的影響也體現在它幫助推廣永續合約（也稱為 perps）給加密貨幣市場的原生交易者。perps 允許交易者利用永不過期的衍生合約，對資產走向進行投機，並可借用資金，使用不同的槓桿倍數。

這種先進的交易工具以前較少人能接觸，主要限於合格投資者或願意提供個人資訊的中心化加密貨幣交易所的交易者。

Hyperliquid 改變了這一點，降低了門檻，讓競爭對手的槓桿提供越來越高，形成激烈競爭。結果，Hyperliquid 推動了一個新興的加密貨幣公司類別，稱為 DEXs 永續合約——專門交易永續合約的去中心化交易所。

金融虛無主義與批判性擔憂

對批評者來說，Hyperliquid 是數位時代高效金融工具的最新代表，象徵著金融虛無主義——一種認為金融體系毫無意義的心態。國際政治經濟學資深學者 Amin Samman 表示：「我們看到的是一個不斷膨脹的泡沫，就像在空洞的金融空間中搭建的模擬嘉年華。」

永續合約DEX的崛起

要理解 Hyperliquid，首先得了解永續合約。最早由經濟學家 Robert Shiller 在1993年提出，但在2016年由一家中心化交易所實現於加密市場。永續合約允許交易者對資產的走向進行投機，通過買入 (“long”) 或賣出 (“short”) 來操作。

不同於傳統期貨合約，永續合約沒有到期日，這使得交易者或做市商可以無限期地保護自己的持倉，無需擔心合約到期。

然而，永續合約常伴隨高槓桿，Hyperliquid 提供 3x 至 40x 的槓桿，意味著交易者可以借入最高 40 倍的保證金，放大收益或損失。

目前，Hyperliquid 上有超過 100 種可交易的代幣，從比特幣等成熟資產，到 Avalanche 或高波動性的 meme 貨幣。

永續合約在加密市場中佔據主導地位，2023年1月以來，永續合約交易量佔比與現貨交易量的比例已增長超過 450%。2025年7月，Hyperliquid 約佔整個永續合約市場的 56.6%。

分析公司 Greoire Magadini 的衍生品主管指出，槓桿和永續合約是高階交易工具，需要複雜管理和「積極」的風險控制。「普通散戶投資者進入這些去中心化合約交易所，通常準備不足。」

研究分析師 Sam Ruskin 解釋：「做市商本質上在利用這些錯誤資訊流……他們試圖捕捉自己認為知道與實際知道之間的差距。再加上槓桿，這就變成一個極具盈利的生意。」

可及性與「新美國夢」

Hyperliquid 成功的關鍵之一是它在自己的第一層區塊鏈上運作，所有訂單都在鏈上結算——每筆交易都公開透明。它也保持對散戶交易者的友好，界面直觀，整合流程簡便，門檻低。

根據分析師，這讓它能向普通用戶推銷「致富或一無所有」的夢想。「這基本上是新的美國夢——只不過是為加密貨幣打造的」，Ruskin 如是說。

這個想法並非毫無根據；一些 Hyperliquid 的用戶確實賺了不少。到去年11月，一名交易者靠空頭 Ethereum 賺取超過 1.08 億美元；另一名用戶則靠空頭該網路的原生代幣賺了 2700 萬美元。

但失敗的代價也很慘烈。曾有一位加密貨幣意見領袖用高槓桿操作多次失誤，導致持倉被清算，總損失達 1 億美元。

每一筆 Hyperliquid 的交易都可在區塊瀏覽器中公開查詢。這也是加密交易者追蹤平台上所謂的「鯨魚」——進行數百萬美元交易的大戶——的方式。

CEX 與 DEX：激烈競爭

在中心化交易所，想要存取加密貨幣和高槓桿，必須符合多項條件，且帳戶可能受到限制。用戶還需提供姓名、電子郵件、地址等個人資訊。

而在 Hyperliquid，這些都不適用——只需連接一個加密錢包，存入資金，然後下注。

正是這種在去中心化交易所中存在的「監管套利」，吸引用戶轉向 Hyperliquid。「當永續合約和槓桿被限制在傳統金融系統能接觸到的人群，或需要嚴格的 KYC，這只是在重建加密貨幣原本旨在打破的控制權」，Infrastructure 公司的創始人兼 CEO Jakub Wojciechowski 如是說。

這場激烈的用戶競爭促使交易所不斷提升槓桿上限、降低保證金比例、擴大清算範圍等。一些競爭對手甚至提供高達 1001x 的槓桿，針對特定資產。

2023年10月10日，所有加密貨幣市場中，超過 190 億美元的槓桿頭寸被清算，讓不熟悉槓桿的投資者經歷了一次嚴峻的教訓，成為史上最大規模的清算事件。許多分析師認為，這一連串清算是過度槓桿的結果。

清算潮過後，Hyperliquid Labs 的聯合創始人批評中心化交易所低估了用戶的清算數量。相較之下，Hyperliquid 的所有交易都在區塊鏈上記錄，任何人都可以查證。

真正的去中心化問題

儘管去中心化替代方案越來越受歡迎，但一些觀察者對 Hyperliquid 的去中心化程度持懷疑態度，質疑其聲稱的去中心化是否真如其所說。

這種不信任在今年三月尤為明顯，當時 Hyperliquid 在一名用戶進行一筆災難性交易後，移除了某個加密貨幣，迫使平台接手持倉以避免清算危機。雖然 Hyperliquid 表示這是由驗證者集體決策，但行業觀察者認為，這顯示該網路的去中心化程度遠不及其支持者所宣稱。

類似的疑慮也出現在一場社群投票中，投票旨在選出一個「優先由 Hyperliquid 支持的」穩定幣。部分社群成員聲稱，Hyperliquid 基金會控制了大部分 staking 代幣，可能影響投票結果。

「去中心化的面向是金融虛無主義的烏托邦式幻想之一」，Samman 表示。「這是一個幻想，想像一個更美好的金融未來。我認為我們也應該保持警惕，因為去中心化往往只是掩蓋了其相反的事實。」

Ruskin 承認，Hyperliquid 實際上是一個由團隊領導的「逐步去中心化」組織，這個過程是從集中控制開始，逐步推進到去中心化。

畢竟，在加密貨幣世界，去中心化可以看作是一個光譜——不論爭議如何，Hyperliquid 確實比其他中心化交易所更具去中心化。

結論

FTX 崩潰後，這個差異變得尤為重要。「突然間，人們有了真正的理由不再信任中心化交易所——而不僅僅是空洞的理論。它們真的失去了所有資金」，Yan 如是說。他形容這一刻為「尤里卡」，揭示了世界已準備好迎接去中心化金融的時代。

數字清楚顯示，Hyperliquid 滿足了原生加密貨幣交易者的需求。接下來會發生什麼，或許能揭示大眾是否真的準備好迎接去中心化金融所創造的未來。