比特幣突破12萬美元後……「ETF熱潮」使市場出現兩極化危機

來源：TokenPost 原標題：比特幣12萬美元後…‘ETF 獨大’使市場陷入兩極化危機 原始連結：

比特幣12萬美元後…'ETF 獨大’使市場陷入兩極化危機

比特幣創下歷史新高，但在ETF推出後，資金只集中在部分資產，導致市場出現嚴重的兩極化。市場已進入以績效為中心的生存競爭階段，而非樂觀情緒。

比特幣(BTC)在2024年10月突破12萬6,000美元的歷史新高，但隨後急劇下跌，目前停留在8萬8,000美元左右。表面上看似多頭市場，但實際上大多數加密貨幣仍處於低迷狀態，市場面臨嚴重的兩極化。

“全民多頭”不存在……極端收益差距

加密貨幣分析平台SoSoValue(SoSoValue)通過假設“2024~2025年投資10美元於主要行業”進行實驗，量化了市場的分裂。結果顯示，某些領域的投資金額大幅增加到28美元，而其他領域則縮水至1.20美元左右。

SoSoValue將此形容為“殘酷的成年禮”，並分析指出，現在市場的成敗取決於“選擇性資金流入”，而非樂觀情緒。關鍵轉折點是2024年1月美國證券交易委員會(SEC)批准的比特幣現貨ETF。

ETF帶來的監管壁壘……資金不再流動

當時，現貨ETF的批准被視為打開制度資金流入的里程碑，但結果卻成為阻止“規制迴避”的循環鏈條。有評論指出，“ETF將加密貨幣投資資金鎖在受監管的金融產品中”。

實際數據也證明了這一點。美國比特幣現貨ETF的資金流入約為1,150億美元，但以太坊(ETH) ETF的資金僅約180億美元。除比特幣外，大多數資產在機構投資者的冷淡中萎縮，顯示出資金的流動受阻。

勝者與敗者……故事的終結

親ETF資產與盲目信仰樂觀的資產之間的差距越來越大。以某交易所的BNB為核心的中心化金融(CeFi)板塊上漲超過180%。監管風險大幅降低的瑞波幣(XRP)也展現出良好的表現。

相反，Layer2網絡下跌87%，GameFi(GameFi)下跌85%，不可替代代幣(NFT)則下跌68%。曾經依賴風險投資資本與“期待感故事”的模式已崩潰。SoSoValue指出，“VC、技術敘事與高估的三角關係已不再有效”，市場已轉向以實際收益結構來評價的時代，而非白皮書或投資故事。

Memecoin也未能成為避風港。相關指數在兩年內幾乎持平，但在2025年僅一年內暴跌80%，被認為是盲目追隨“名人+政治攻勢”所致，淪為市場的收割工具。

比特幣也在下跌……多頭未能擴散

SoSoValue分析指出，比特幣的最高價是由機構集中買入ETF所致，之後的走弱則是市場循環的自然結果，以及“缺乏山寨幣擴散”。過去比特幣的上漲也會帶動山寨幣，但現在“嚴格的資金配置標準”使市場變得狹窄。

最終，這波多頭的收益只集中在少數人手中。市場已進入一個以規制與制度友好度為分水嶺的全新階段，不再是過去的普遍樂觀資產升值時代，而是以實績和現實為重的時代。

市場解讀

這一輪循環，儘管頭條新聞仍是多頭，但實際收益卻集中在少數行業，形成“失衡的多頭市場”。比特幣ETF的制度化進入，使資金流向局部，導致大多數資產未能獲得資金。

策略重點

在選擇性多頭結構中生存，重點在於選擇具有明確監管優勢與商業基礎的項目資產。單純依賴故事或主題的投資策略風險較高。

術語整理

• 中心化金融(CeFi)：由交易所等中心管理機構運營的加密貨幣生態系
• VC內涵：風投投資者強調的成長潛力導向的投資邏輯
• 合規循環(compliance loop)：資金只流入受監管的金融產品，未擴散到其他市場的結構