香港正在制定新的加密貨幣牌照制度

在全球數字資產監管浪潮風起雲湧的背景下，香港正以一種堅定而清晰的步伐，加速鞏固其作為全球領先虛擬資產中心的地位。近日，香港財經事務及庫務局（FSTB）與證券及期貨事務監察委員會（SFC）共同宣布，在完成公開諮詢後，將正式推進針對虛擬資產（VA）場外交易（OTC）交易商和托管機構的發牌制度立法工作。這項舉措不僅是香港監管框架的又一塊重要拼圖，更被視為打通機構資金進入加密市場“任督二脈”的關鍵一步。

監管拼圖

自2020年以來，香港的加密貨幣監管主要聚焦於虛擬資產交易平台（VATP），要求所有面向香港投資者的中心化交易所必須獲得SFC的牌照。然而，一個成熟的金融生態系統遠不止於公開交易的平台。在傳統金融世界中，券商、交易商和托管行是支撐市場運作的“無形基礎設施”，它們處理著大宗交易、保障著資產安全。在加密世界中，OTC交易商和托管機構扮演著同樣至關重要的角色。

過去，這些中層參與者一直處於監管的灰色地帶。機構投資者即便對加密資產抱有濃厚興趣，也常因交易對手風險和資產安全儲存的疑慮而踟躕不前。此次新規的出台，正是為了填補這一空白。FSTB與SFC明確表示，新的牌照制度將遵循“相同業務、相同風險、相同規則”的核心原則，將OTC交易商和托管機構納入與現有證券交易商和金融機構類似的監管框架之下。

根據擬議的規則，提供虛擬資產交易服務的實體，特別是進行大額場外交易的OTC平台，將需要申請類似於傳統證券交易的第1類牌照。而提供虛擬資產托管服務的公司，則必須滿足嚴格的私鑰管理、資產隔離和客戶資產保護要求。這意味著，從資產儲存到交易執行的每一個環節，都將被置於SFC的嚴密監管之下，為機構資金提供了一個高度可信賴的環境。

現實警鐘

就在監管機構推進立法的同時，一宗發生在香港街頭的搶劫案，以一種極端而殘酷的方式，凸顯了規範OTC交易的迫切性。2025年12月18日，兩名職員手提四個裝有10億日圓（約5,000萬港元）現金的行李箱，準備前往一家加密貨幣OTC店進行交易，卻在途中遭遇蒙面劫匪持刀搶劫，全部現金在短短30秒內被洗劫一空。

這起案件震驚了整個Web3社群，並引發了關於線下OTC交易模式結構性風險的廣泛討論。由於各國反洗錢（AML）法規日趨嚴格，以及合規銀行對加密產業開戶仍持謹慎態度，大額的“法幣-加密貨幣”兌換往往不得不依賴線下現金交收。這種依賴“人力運鈔”的模式，使得交易過程中的物理安全成為最薄弱的環節，極易成為犯罪集團鎖定的目標。

這起搶劫案無疑為監管機構敲響了警鐘。一個缺乏透明度和監督的場外市場，不僅滋生犯罪，也嚴重威脅著投資者的財產安全。即將推出的OTC發牌制度，旨在將這些交易從陰影中帶到陽光下。持牌經營的OTC平台將被要求實施嚴格的客戶盡職調查（KYC）和反洗錢（AML）措施，並可能需要採用更安全的交收方式，例如在銀行保險庫內完成交割，或引入區塊鏈抵押機制，從而徹底改變目前這種高風險的現金交易模式。

宏大藍圖

此次針對交易商和托管機構的立法，並非孤立之舉，而是香港證監會更宏大的“ASPIRe”五大支柱策略的關鍵組成部分。這一策略旨在全面、系統地構建香港的虛擬資產監管生態，以吸引全球頂尖的數字資產企業落戶。

回顧過去一年，香港的監管步伐清晰可見： 穩定幣發牌制度：2025年早些時候，《穩定幣發行人（發牌）條例》生效，為穩定幣發行商設立了專門的牌照制度。現貨ETF批准：自2024年起，香港已批准多支比特幣和以太幣現貨ETF上市交易，為零售和機構投資者提供了合規的間接投資管道。代幣化倡議：香港金管局與業界合作，積極測試資產代幣化技術，探索將傳統資產（如債券）上鏈的可能性。擴大監管範圍：在推進交易商和托管牌照的同時，SFC已於同日發布新的諮詢文件，就虛擬資產顧問和資產管理服務提供商的發牌制度徵求公眾意見，計劃將監管網絡延伸至投資建議和基金管理領域。

正如SFC行政總裁梁鳳儀女士所言，香港虛擬資產監管框架的顯著進展，將通過“培養一個值得信賴、具競爭力且可持續的生態系統”，確保香港在全球數字資產市場發展中保持領先地位。財庫局局長許正宇先生亦補充道，擬議的發牌制度在“促進市場發展、管理風險和保護投資者之間取得了審慎的平衡”。

展望未來

總而言之，香港正在從僅僅監管面向零售的交易平台，轉向構建一個覆蓋托管、交易、諮詢和資產管理的全方位、機構級的監管體系。這一轉變的核心目標，是吸引那些對安全性和合規性有著最高要求的全球機構資本。通過為加密世界的“無形基礎設施”建立明確的規則，香港不僅在回應市場的迫切需求，更在為自己成為無可爭議的全球數字資產樞紐鋪平最後一里路。

根據官方時間表，相關的立法草案預計將在2026年提交至香港立法會審議。在此之前，監管機構鼓勵有意申請牌照的企業提前與其進行“預申請討論”，以便更好地理解監管期望，為正式申請做好準備。這種開放和務實的態度，與全球其他地區的監管趨勢形成了鮮明對比。

在地域競爭層面，香港的舉動顯然是為了在與新加坡等亞洲金融中心的競爭中占據優勢。與此同時，這也與中國內地對加密貨幣的嚴格限制政策形成了鮮明對照，進一步凸顯了香港作為連接中國與全球資本市場的“超級聯絡人”和“防火牆”的獨特角色。

放眼全球，從歐盟MiCA框架的全面實施，到俄羅斯對普通投資者設定投資限額，2026年無疑將成為加密貨幣行業的“合規元年”。野蠻生長的時代正在結束，一個持牌經營、高度監管的時代即將來臨。