Reddit 的用戶爆炸性增長是否足以支持其高昂的估值？

Reddit在2025年的發展軌跡展現出一個充滿動能的平台，特別是透過擴展搜尋功能和國際覆蓋範圍。但仍有疑問存在：這樣的成長是否足以支撐其目前的市場定位。

Reddit用戶擴展背後的數據

Reddit在2025年第二季展現出相當的成長動能，日活躍用戶攀升至1.1億，比去年同期成長21%。這引發投資者的一個重要問題：究竟有多少Reddit用戶真正參與平台的核心功能？答案在於平台不斷演進的產品生態系。

平台整合的搜尋功能如今每週吸引7000萬活躍用戶。更值得注意的是，Reddit Answers——該公司基於AI的搜尋工具——用戶數量從第一季的100萬激增至2025年第二季的600萬，反映出對AI增強搜尋體驗的需求日益增加。Reddit將搜尋定位為核心功能而非次要工具，正將其從純粹的社交網絡轉型為一個以搜尋為導向的目的地，與多種用戶行為競爭。

國際擴展推動了大部分的成長。跨越23種語言的機器翻譯支援，打開了亞洲、歐洲和拉丁美洲市場的大門。包括在法國的定向行銷活動在內的本地化措施，展現出Reddit對非英語市場的重視，這些市場的用戶潛力尚未充分挖掘。

2025年6月的產品優化進一步提升了用戶參與度。新增的個人檔案自訂選項——包括細緻的貼文/評論可見性控制（按子版塊設定）、NSFW過濾和隱藏追蹤者數量——顯示Reddit正朝著讓用戶對其數位存在擁有更大控制權的方向轉變。

社交廣告競爭日益激烈

Reddit並非孤軍作戰。Pinterest在2025年第二季保持強勁動能，月活躍用戶年增11%，達到歷史新高的5.78億。Snapchat的全球日活躍用戶數達4.69億，較去年同期成長8.6%，並連續增加了900萬DAU。

這兩個競爭對手都在加大廣告收入的投入，將自己定位在與Reddit競爭的市場中。這種競爭壓力凸顯出Reddit擴展努力的關鍵性。

成長加速帶來估值疑慮

Reddit的股價今年以來已上漲22.9%，超越了電腦與科技板塊的(21.6%回報)和網路軟體行業的(17.1%升值)。然而，這種表現也推高了估值，令人擔憂。

該平台的12個月預測市銷率為14.36倍，遠高於電腦與科技行業的中位數6.83倍。這種估值溢價反映市場對成長前景的樂觀，但也帶來下行風險，若成長軌跡放緩，估值可能受到壓力。

分析師預估2025年每股盈餘為1.87美元，較去年同期成長156%。儘管令人印象深刻，但這一數字完全依賴Reddit能否將用戶增長轉化為可持續的營收，尤其是來自廣告業務的收入。

對市場觀察者的意義

Reddit的用戶成長故事表面上令人振奮。國際擴展、AI搜尋工具和產品優化都在推動平台轉型。然而，當前的股價估值幾乎沒有留給執行失誤的空間。投資者在關注這個領域時，應密切觀察Reddit是否能在用戶獲取的同時，維持其營收轉化的軌跡——這是一個曾讓許多社交媒體平台付出代價的挑戰。